今天小編分享的汽車經驗：蔚來賣一輛車虧20萬，去年前三季度巨虧153億，歡迎閱讀。
作為曾經的造車新勢力 " 老大哥 " 蔚來，一邊發布全新旗艦車型 ET9 預售價 80 萬引争議，一邊交付量在新勢力墊底；更加 " 雪上加霜 " 的是，業績虧損繼續擴大。
「不二研究」據蔚來汽車三季報發現：今年三季度，蔚來淨虧損 45.6 億元，毛利率下降至 8.8%。目前，蔚來面臨虧損擴大、毛利率下滑等問題，在「不二研究」看來，蔚來虧損擴大的主要原因在于高額的研發投入和銷售費用所致；與此同時，產品組合變動是其毛利率下滑的原因之一。
蔚來汽車是一家新能源汽車制造商，主要從事設計、研發、制造和銷售高端智能電動汽車。
截至 1 月 16 日港股收盤，蔚來汽車報收 54.25 港元 / 股，對應市值 932.6 億港元 ( 約折合人民币 857.36 億元 ) ；對比 2023 年 8 月的市值高點 2173.01 億港元，其市值已蒸發 1240.41 億港元 ( 約折合人民币 1140.58 億元 ) 。
「不二研究」據蔚來三季報發現：今年前三季度，蔚來總營收 190.67 億元，同比增加 46.6%；同期，經調整後的淨虧損為 153.52 億元，同比增加 10.8%。
同期，蔚來的研發費用為 30.91 億元，同比增長 3.2%。
截止 2023 年 9 月 30 日，其負債總額為 827.7 億，資產負債率高達 80.78%，負債持續增長。
去年 6 月的一篇舊文中 ( 《蔚來全系降價背後：一季度虧損 47 億》 ) ，我們聚焦于蔚來汽車營收實現增長，但毛利率明顯下降，同時虧損擴大、自我造血困難，蔚來降價求生存。
時至今日，新能車洗牌内卷加劇，蔚來汽車不僅面臨虧損擴大、毛利率下降等問題，還有負債持續增長的壓力。
2023 年 12 月，蔚來推出新車型 ET9，預售價格為 80 萬元，引發争議，但該車型預計在 2025 年第一季度才能交付。蔚來能否依靠 ET9 扭轉頹勢？由此，「不二研究」更新了去年 6 月舊文的部分數據和圖表，以下 Enjoy：
蔚來能否實現自救？
「不二研究」據蔚來汽車最新财報發現：2023 年三季度，蔚來汽車營收 190.7 億元，同比增加 46.6%，環比增長 117.4%；同期，其淨虧損為 45.6 億元，同比增加 10.8%。
盡管蔚來汽車營收實現增長，但淨虧損進一步擴大。從整車毛利率來看，蔚來今年第三季度為 11.0%，相比今年第二季度的 6.2% 有所回升，但相比 2022 年第三季度的 16.4%，還有較大差距。
根據公告顯示，蔚來汽車三季度交付量為 55432 輛，其中高端智能電動 suv 37,585 輛，高端智能電動轎車 17847 輛，比 2022 年第三季度增長 75.4%，比 2023 年第二季度增長 135.7%。
作為曾經的造車新勢力 " 老大哥 "，蔚來 2023 年波折不斷：裁員、開放換電、放棄電池制造、放棄代工模式申請獨立造車資質……
新能車内卷加劇，蔚來汽車能否依靠 ET9 扭轉頹勢？
深陷虧損泥潭
作為曾經的造車新勢力 " 老大哥 "，蔚來曾經風光無限。
據企查查大數據研究院發布的《近十年新能源汽車投融資數據報告》顯示，自 2014 年成立以來，蔚來汽車以 13 次的融資次數及 327.8 億元的融資總金額位居新能車融資次數與總額排行榜首。
聰明的人往往更努力，蔚來創始人李斌恰好诠釋了這句話。1991 年，李斌以太湖縣文科高考狀元的身份考入北大社會學系，輔修法律及計算機。
大學畢業後，李斌曾創辦易車服務網，并于 2010 年在紐交所挂牌上市，成為中國第一家在海外上市的汽車互聯網公司。
2014 年 11 月，李斌決定自已造車，并稱這是一件值得用生命去做的事，蔚來由此誕生。
2018 年 9 月 12 日，蔚來正式登陸紐交所，成為首家在美 IPO 的造車新勢力。其發行價 6.26 美元，上市首日報收 6.6 美元、市值 67.7 億美元。
同年，在理想還沒有量產車交付、小鵬年銷 341 輛車的情況下，蔚來已有 11,348 輛車的交付量。2018-2020 年，蔚來連續三年保持新能車年銷量冠軍，被視作造車新勢力 " 老大哥 "。
然而，2021 年二季度，蔚來突遭冷遇，銷量迅速下滑，2021 年 7 月，蔚來共交付 7,931 輛汽車，在造車新勢力三巨頭中排名墊底；同年 8 月，蔚來交付 5,880 輛車，首次跌出新能車銷量榜前三名。
2023 年 6 月，蔚來汽車宣布全系新車起售價降 3 萬元，包含免費換電在内的用戶權益包被從整車價格中剝離出來。
或受降價促銷及銷售能力建設的影響，蔚來汽車的銷量在 7 月突破 2 萬輛。
不過，随後的 8 月 -9 月，蔚來汽車交付量分别為 19329 輛、15641 輛，未完成此前設定的 "2 萬輛以上月銷目标 "。
2023 年三季度，理想汽車的交付量 105108 輛，穩居前位。蔚來汽車處于中間位置，當季交付量為 55432 萬輛。小鵬汽車的交付量 40008 萬輛，在三家造車新勢力中排名靠後。
根據最新公布的銷售數據：2023 年 12 月及全年，理想汽車的交付量分别達到 50353 輛和 376030 輛，同期，蔚來的交付量只有 18012 輛和 160038 輛，連續兩個月不足 7000 輛，已經快滑到末尾；而小鵬汽車則為 20115 輛和 141601 輛。
在「不二研究」看來，即使單月交付破萬，造車新勢力的盈利難題，蔚來仍未解決。
據蔚來三季報顯示：2023 年前三季度，蔚來淨虧損總額達到 154 億元，同比擴大 10.8%，超過 2022 全年虧損，環二季度下降 24.8%；同期經調整後的淨虧損為 39.53 億元，同比增加 13.0%，環比下降 27.4%。
與此同時，蔚來的運營費用出現明顯增長。其中，2023 年三季度的銷售、一般和行政費用為 36.09 億元，同比增長 33.1%。
蔚來汽車研發成本依然高企，2023 年三季度，蔚來研發費用為 30.39 億元，同比增長 3.2%；若剔除基于股份的薪酬支出，研發費用為 26.43 億元，同比增長 2.8%。
蔚來在财報中稱，第三季度研發費用同比增加，主要由于研發職能的人員成本增加，而環比減少則主要由于 2023 年第三季度地方政府為科技創新提供支持。
對此，管理層在電話會議上做出解釋，" 我們從地方政府獲得了一些支持，所以财報上的研發投入有所減少，但從長遠看，公司每季度的研發投入将維持在 30 億至 35 億元 "。
新能車洗牌内卷加劇，造車新勢力的競争如火如荼。在「不二研究」看來，目前，在自身無法盈利的情況下，蔚來汽車也在尋找外部融資。
持續輸血難以為續
造車新勢力，不是在缺錢的路上，就是在找錢的路上。
這是業内的戲言，也是短期内的無奈現實。
早在 2016 年 12 月，李斌曾在第七屆全球新能源汽車大會稱，新創企業想要造車，至少需要 200 億門檻。
該說法曾被多次引述。但在小鵬雙重上市的敲鍾儀式上表示，何小鵬再次提高了資金門檻，稱當時面臨的問題是從 1 到 100，每家公司需要的資金可能不太一致，小鵬需要的錢肯定超過 300 億。
▲圖源：小鵬汽車官微
燒錢的造車門檻擋住許多企業，于新能車企業而言，在自身無法規模化盈利的情況下，就要依賴外部融資。
2021 年 9 月 7 日，蔚來公告将通過在市場上發行股票的方式出售總額高達 20 億美元的美國存托股票 ( ADS ) 。
通過增發獲取資金本是上市公司的慣用手段，但資本市場是否買單，誰也無法預料。消息公布次日（2021 年 9 月 8 日），蔚來股價跌幅達 6.04%。
2023 年 7 月，蔚來剛宣布完成來自阿布扎比投資機構 CYVN 的 7.385 億美元戰略性股權投資。
僅僅不到兩個月後，蔚來發布公告稱，計劃發行兩筆可轉換優先債券。其中，一筆本金總額為 5 億美元的債券将于 2029 年到期，另一筆本金總額也為 5 億美元的債券将于 2030 年到期。
2023 年 12 月 ，投資機構 CYVN 再次向蔚來進行總計約 22 億美元的戰略投資。至此，蔚來的累計融資已經超過 1150 億人民币，但蔚來的虧損速度似乎仍超過融資速度。
截止 2023 年 9 月 30 日，其負債總額為 827.7 億，而去年底的負債總額為 686.2 億，同時，蔚來的資產負債率高達 80.78%，負債持續增長。
新能源板塊仍是資本市場的風口，但市場風向多變，新能車的競争格局也在随時變化；僅靠資本支撐，沒有造血能力，蔚來的未來競争将面臨更多不确定性。
押注換電模式
面對虧損，蔚來在重壓之下正在被迫做出改變。
李斌在三季度财報電話會議上表示，電池自制項目被評估為三年内無法改善毛利率，因此做出調整。不過，李斌并不打算全盤推遲自研電池計劃，" 電芯、電池材料和電池組的研發，仍将在内部進行。生產則會委托外部。"
作為新能源汽車行駛的重要補能手段，充電與換電引發的争議始終不曾停歇，而蔚來選擇押注換電路線。
根據蔚來官方披露，2023 年，蔚來在全球新建換電站數量為 1035 座，累計建成 2350 座，其中高速公路換電站 747 座。預計 2024 年，蔚來将計劃在中國市場新增 1000 座換電站，累計建成超 3310 座。
蔚來并未公布過換電站的建設和運營成本，但根據中郵證券的研報，每座換電站的投資成本約為 350 萬元，其中包括設備、電池和運營等方面的費用。僅粗算建設投入成本，蔚來已為這些換電站投入約 55 億元，未來還需為電力、人員等運營成本投入約 22 億元。
随着蔚來汽車交付量的提升，換電站的投入也将相應增加。若蔚來無法同步提升換電站的投資力度，可能會對銷售端造成衝擊。
從手機、芯片到電池、充換電站、車險…之外，蔚來自身也波折不斷：2023 年以來，蔚來首次降價，裁員、開放換電、放棄電池制造等一系列降本增效的措施，使其置于輿論的風口浪尖。
2023 年 11 月，有消息稱蔚來計劃裁員 10% 左右，一些部門甚至被要求準備 " 備份裁員名單 "，可能導致裁員比例擴大到 20%-30%。
對此，蔚來回應稱這是不實消息，并表示公司沒有進一步裁員計劃，但會根據市場情況進行動态調整。
不過，從資金儲備上看，截至 2023 年 9 月 30 日，蔚來流動資產總額 240.84 億元，比 2022 年末的 198.88 億元增加 41.96 億元。
新能車風口，賽道競争更加白熱化。蔚來直面降價、裁員等行業共同難題；當競争對手奮起直追，蔚來如何負重狂奔？
新能車内卷加劇
2023 年 12 月，理想首次交付超過 5 萬輛，實現了之前定下的目标，并首次超過埃安；小鵬繼續擦着邊過了 2 萬輛，蔚來則只有 1.8 萬輛，始終沒衝過 2 萬輛的門檻。
新的一年，車企之間的競争将愈發内卷，淘汰進程加劇。在激烈的競争中，高端化已經成為眾多汽車廠商們應對戰火的最優解。
比亞迪旗下高端汽車品牌仰望，定位高于騰勢，已經發布首款車型，售價區間在 80 萬 -150 萬元；廣汽埃安的全新高端品牌 Hyper 昊鉑，其首款車型 Hyper SSR 推出兩個版本，預售價分别為 128.6 萬元和 168.6 萬元。
而蔚來也發布旗艦車型 ET9，只不過 2025 年一季度才能交付，但其高達 80 萬的預售價引起了不少網友争議。
目前，蔚來面臨虧損擴大、毛利率下滑等問題，在「不二研究」看來，蔚來虧損擴大的主要原因在于高額的研發投入和銷售費用所致；與此同時，產品組合變動是其毛利率下滑的原因之一。
新能車洗牌内卷加劇，蔚來能否依靠 ET9 扭轉頹勢？
本文部分參考資料：
1.《虧損已超 800 億元，蔚來 " 斷臂求生 "》，新浪科技
2.《蔚來李斌，終究還是一個 " 賭徒 " 》，博望财經
3.《債務壓頂，裁員求生，蔚來還有未來嗎？》，探長點财
作者 | 若楠 七寶
排版 | Cathy
監制 | Yoda
出品 | 不二研究
