今天小編分享的财經經驗：女首富，掙脫果鏈不容易，歡迎閱讀。
港股融資
3 月 27 日晚間，藍思科技披露 2024 年年度業績，其 2024 年營業收入 698.97 億元，同比增長 28.27%；歸母淨利潤 36.24 億元，同比增長 19.94%；扣非淨利潤 32.86 億元，同比增長 46.31%。
業績持續增長的藍思科技，在資本市場也要有大動作：登陸港交所主機板融資 10-15 億美元。
市場對此反應復雜：公告次日股價大跌 8.16%，投資者擔憂港股上市可能稀釋估值，亦質疑其融資必要性—— 2021 年募資的 150 億元定增中，仍有近 40 億元未投入使用。
對于赴港上市的理由，公告宣稱是要 " 進一步推進全球化戰略布局，提升國際品牌形象，增強綜合競争力。"
" 增強綜合競争力 " 的表述，折射出了某種更深層的憂慮情緒——既要競争力，又要綜合。與其說藍思科技的香港上市，是在彰顯全球化的野心，不如說是對擺脫單一大客戶依賴的又一次押注。
造富
手機、Pad 的玻璃螢幕如今毫不為奇。但 20 多年前，這些螢幕普遍使用亞克力材料，不夠清晰，且容易劃花。
2002 年，從手表玻璃表面加工業務起家的周群飛突發奇想，把手表的玻璃材料用于手機螢幕，幫助 TCL 做出了全球第一台用玻璃材料做防護面板的手機。
從此，周群飛打開了事業的新大門，于 2003 年創立了藍思科技，正式由手表行業轉入市場容量更為廣闊且蓬勃發展的手機產業。
2006 年，蘋果到中國來尋找手機面板的合作商。周群飛回憶說，" 雙方共同奮鬥 3 個月，研發出第一代 iPhone 面板玻璃，成功量產了具有革命性的智能手機 iPhone 一代。"
2007 年蘋果 iPhone 問世。藍思科技作為螢幕供應商，由此跻身果鏈核心。
果鏈的紅利相當直觀。藍思科技的業績伴随 iPhone 的大賣一路狂飙突進。2015 年，藍思科技登陸 A 股，周群飛以 500 億元身價直接登頂中國女首富。
2023 年，藍思科技智能手機與電腦類業務實現營業收入 449.01 億元，占營業收入比超過 82%。其中，蘋果是斷層式領先的第一大客戶。
從 2020 年開始，蘋果對藍思科技的營收貢獻度超過 50%。2021 年開始，貢獻銷售額持續超過 300 億元。2022 年，蘋果的銷售額更是占到了藍思科技總銷售額的 70% 以上。
去年，蘋果銷售額占比再次降至 50% 以下，但仍遠超第二、三大客戶的 23.36%、3.15%。
深度綁定在帶來巨額收入的同時，也會帶來一些煩惱。
首先，藍思科技必須承受蘋果的業績浮動衝擊。2016 年，蘋果營收、淨利潤雙降。蝴蝶翅膀掀起的風浪刮到藍思科技身上，就是歸母淨利潤大降 21.98%，營收下降 11.56% 的業績表現；
2018 年，藍思科技全年淨利潤 6.37 億元，同比下降 68.9%，扣非後虧損 4 億元。公司對外表示這是因為大規模投資擴大產能，與短期實際開工率不足之間形成的矛盾。
這就是藍思科技的第二個 " 煩惱 " ——不管大客戶今年訂單是多少，藍思科技都必須不斷持續重金投入固定資產。截至去年 9 月，其固定資產達 363 億元，占總資產 45%，而同期資產減值損失飙升至 6.29 億元——上年同期僅為 1.12 億元。
第三，蘋果經營遭遇不順時，向供應鏈端傳導利潤壓力已經成為常态。藍思科技銷售毛利率已經從 2015 年 23.84% 下降至 2024 年三級的 15.89%；銷售淨利率也從 8.95% 降至 5.26%。
有蘋果這個大客戶，能保證藍思科技的生存與壯大。但過度依賴也抑制了其議價能力，壓降盈利空間。
擴展
周群飛意圖走出果鏈依賴，藍思科技近年加速了拓展新賽道的步伐。
早在 2015 年，藍思科技就開始布局新能源汽車領網域。
其官網顯示，公司已經圍繞智能駕駛艙研發及批量生產車載電子玻璃及組件、車載中控屏（結構與功能零部件及組裝）、前擋玻璃 / 車窗玻璃、儀表盤組件、B 柱、車載裝飾件、車身結構件、後視鏡及導航儀等諸多種類的汽車電子產品。
根據最新的 2024 年年報，藍思科技智能汽車與座艙類業務板塊收入已經達到 59.35 億元。公司已與特斯拉、寧德時代、寶馬、奔馳、大眾、比亞迪、理想、蔚來等超過 30 家車企形成了合作關系，儀表面板、智能 B 柱與 C 柱、充電樁、座艙裝飾件、無線充電模組等產品都保了持較快增長。
2024 年 7 月，支付寶開始在全國範圍内推廣 " 碰一下 " 支付，藍思科技則表示，作為支付寶支付設備的整機組裝商，公司深度參與 NFC 和移動支付新風口。藍思科技因此也被市場戲稱為 " 碰一下概念股 "。
今年 1 月 21 日，藍思科技與智元機器人公司在長沙舉行了靈犀 X1 人形機器人套餐交付儀式，成功批量交付靈犀 X1 人形機器人相關產品。藍思科技稱，公司深度參與了這款機器人的關節模組、DCU 控制器、OmniPicker（夾爪）等核心部件的生產組裝與測試控制。
今年 2 月 18 日，杭州市餘杭區經濟高質量發展大會上，Rokid 創始人以一場 " 無紙化演講 " 引發震動。當他輕觸戒指，眼鏡上的提詞界面随演講節奏流轉時，這場技術演示迅速登上央視、人民日報等權威媒體頭條。
很少有人知道，Rokid 的 AR 眼鏡的核心供應商，就是藍思科技。2 月 23 日，藍思科技與 Rokid 發表戰略合作聲明，為 Rokid Glasses 的量產提供全鏈條支撐。
無論是新能源汽車還是 AR 眼鏡、人形機器人、NFC，都是當下熱門的風口賽道。
藍思科技股價表現（自上市至今）
NFC 支付技術作為一種近場通信技術，近年來在全球範圍内迅速普及。根據行業預測，到 2028 年，全球 NFC 支付市場規模将達到 677.1 億美元，年復合增長率高達 19.5%。
全球人形機器人市場規模持續增長。2023 年全球人形機器人市場規模約 21.6 億美元，預計到 2029 年将達到 324 億美元，年復合增長率為 57%。
AI 眼鏡出貨量亦被預測将爆發式增長。根據 wellsennXR 預測，從 2025 年起，AI 眼鏡會加速滲透，到 2029 年，年銷量有望達到 5500 萬副。
在過去的這一年裡，國内廠商包括星紀魅族、李未可、閃極、影目、雷鳥、Rokid、XREAL 等都陸續發布了 AI/AR 眼鏡，一些互聯網大廠，如百度、字節、華為也都加入了戰場。
理論上看，這些 " 第二曲線 " 行業的發育，對藍思科技來說都是利好。但是當理想照進現實，就有些骨感了。
漫長
年初，在人形機器人等熱門 AI 風口的烘托下，藍思科技股價一度漲超 45%。但随着理性回歸，股價也衝高回落，目前市值穩定在 1300 億元左右。
一切話題褪去之後，藍思科技新業務的商業化之路仍然漫長。
2024 年，智能手機與電腦類產品仍貢獻了收入規模的 82.63%，蘋果貢獻的銷售額仍然占全部銷售額的接近一半。藍思科技的多元化布局，仍然處于前期的種樹階段。
AR 眼鏡方面，Meta、蘋果等巨頭都已經探索多年，但仍未突破消費級市場。藍思科技作為零部件供應商，只能靜靜等待下遊廠商的商業化成功；
人形機器人雖然概念火熱。但是藍思科技和 Rokid 合作交付的智元 X1 主要面向工業場景，家庭、醫療等民用市場成熟保守估計要數年時間；
" 碰一下 " 相比掃碼支付始終難以完成使用習慣的快速養成，線下拓展進展緩慢。
2024 年的年報中，這些業務一直沒有披露具體的收入占比。
只有新能源汽車板塊業務體量較大，但是同樣面臨競争激烈的局面。2024 年，該業務板塊營收比仍不足 10%，毛利率也從去年的 15.47% 下降到 10.17%。
新業務投入周期長、回報滞後，也拖累了報表的表現。上市十年以來，藍思科技每年投資活動產生的現金流量淨額均為負值，為了布局新業務，企業層面一直在努力付出。
在此情況下，藍思科技也是多次從資本市場募集資金，以實現重資產的持續發展。
Wind 數據統計，藍思科技 A 股上市 10 年間，已直接融資約 245.17 億元，除首發外，還包括 1 筆可轉債、2 筆定向增發。最近一次，就是 2021 年初那次 150 億規模的定向增發。
寫在最後
藍思科技的成功和困境，是果鏈企業的集體縮影。與蘋果的深度捆綁能帶來足夠好的業績，但在新興業務方面的努力，卻始終達不到能夠等量齊觀的回報。
赴港上市是周群飛為此所再次付出的努力，否則過度依賴蘋果所造成的經營壓力和心理壓力，将始終如影随形。
就像她曾說過的，" 做一件事要做好，做得完美一些。"
具體到企業經營層面，其心目中的完美，必然不是如同凌霄花一般依附而生，而是應該如玉蘭樹一般，不僅能綻開花朵，更可在商業的洪流中掌握自己的命運，決定自己的航程。
本文來自微信公眾号 " 巨潮 WAVE"，作者：老魚兒，編輯：楊旭然，36 氪經授權發布。
