今天小編分享的互聯網經驗：字節開始新一輪押注，歡迎閱讀。
作者 | 劉寶丹
編輯 | 周智宇
連續下跌四年的中概股終于迎來強勢反彈，上演一波久違的復蘇行情。
随着外資加倉中國資產，中概股估值迎來重估，騰訊、阿裡、京東、拼多多等股價迎來普漲，自 9 月 24 日開始，納斯達克中國金龍指數最高漲幅達 39%。
互聯網巨頭們成為這一波股價上漲的受益者，當中也包括未上市的字節，雖然無法直接參與二級市場交易，但字節一筆高額貸款獲得機構超額認購。
華爾街見聞獲悉，字節跳動近日落實了一筆 108 億美元（約合人民币 757 億元）貸款，額度高于最初的 95 億美元，成為亞洲（除日本外）有史以來最大規模的企業貸款。
去年，字節已經晉升為國内互聯網新王，然而随着互聯網行業增速放緩，公司将增長重心聚焦在全球擴張和 AI 大模型，後者正處于關鍵投入期。随着更多資金的注入，無疑會增強字節接下來的競争力。
在經歷 12 年的發展後，字節獲得了更多底氣，去開啟新一輪全球衝刺。
出手
超百億美元的貸款規模，這将成為互聯網發展史上的一個标志性事件。
從出資方來看，這筆貸款将由國内外約 20 家銀行提供資金，由花旗、高盛和摩根大通協調，期限為三年，可選擇延長至五年。
早在一個多月前，字節就已經開始展開和金融機構的洽談。華爾街見聞獲悉，這筆貸款最終獲得了超額認購，意味着，投資者的态度比預想中更為積極。
對字節來說，之所以選擇銀團貸款，是因為這是目前更為合适公司的融資方式。
據華爾街見聞觀察，從 2012 年的天使輪到 2021 年的戰略投資，字節經歷過 9 次融資。根據胡潤發布的《2024 全球獨角獸榜》，字節跳動估值高達 1.56 萬億元，連續多年成為全球價值最高的獨角獸。
一位資深風投人士對華爾街見聞表示，對于有明确上市預期的企業，可能會做一輪戰略投資來定價，但如果距離上市還很遠，發新股或出售老股，需要保證估值上升或至少保持現有水平，這通常是一個難點。
目前來看，字節之所以選擇此時貸款，除了對資金有需要之外，财務管理動力更強一些。
據知情人士透露，字節 2023 年利潤增長 60% 至 400 億美元，增速超過阿裡和騰訊等巨頭。對此，字節辟謠稱，有關數據傳言不實。
從行業角度來看，互聯網巨頭一般不會等到差錢才做融資，而是更願意結合全球資本市場環境和政策來做資本管理。從結果來看，字節貸款達到了降低融資成本的效果。
華爾街見聞獲悉，字節新貸款将部分用于公司在 2021 年完成的一筆 50 億美元雙批次貸款的再融資，同時還将支持營運資金需求。
美元貸款再融資通常指在原有美元貸款到期或即将到期時，通過新的貸款安排來替換或延長現有貸款的行為。這種行為通常旨在降低融資成本、優化債務結構、延長還款期限或滿足其他财務需求。
香頌資本董事沈萌認為，趁美聯儲降息預期導致美元資本回流亞洲新興市場時，字節此時進行有效降低資金成本，減輕融資風險。
亞洲貸款額度最高的紀錄，這是實力的體現，同樣也是一種壓力，最終會反映到字節的業務增長上。
挑戰
字節不是今年第一個融資的互聯網企業。事實上，近段時間以來，互聯網巨頭們都在進行融資操作。
據中金統計，5 月以來，數家中概公司在境外市場發行轉債，受到關注的互聯網企業中，京東、阿裡巴巴、攜程合計發行 85 億美元，約占 2024 年以來境外可轉債發行總量的 13.5%。
可轉債通常被視為債券與看漲期權的結合體，利率遠低于公司債和銀行貸款等方式。在當前的語境下，字節貸款和阿裡、京東發債，本質上都是降低融資成本，并獲取資金助力業務發展。
當然，這有一個前提，即投資者對未來預期比較樂觀。年初以來，中概股熱度不斷升高，尤其随着央行新政和美元降息，全球資本加速重估中概股的價值。
截至 10 月 8 日，中概股近一月普遍上漲，阿裡股價漲了 45%，拼多多漲了 64%，京東漲了 81%，攜程漲了 44%，近一年來，上述公司的股價漲幅均在 40% 以上。
對衝基金投資者 Tepper、次貸 " 大空頭 "Michael Burry、億萬富翁投資者 David Tepper 等資本大佬公開表示看好中國股市。David Tepper 表示，中國的大型股票增長率達到了兩位數，中國股票還有很大的上漲空間。
國際資本看好中概股，尤其看好互聯網科技公司，字節雖未上市，但收入增速強勁，在互聯網巨頭中國表現尤為突出，這也是本次貸款獲機構超額認購的根本原因。
根據胡潤數據，字節最新估值 1.56 萬億元，比去年增加 1420 億元，在中概股處于谷底時，字節估值顯著上升。11 月 5 日收盤，阿裡最新市值 1.88 萬億，騰訊為 3.97 萬億。沈萌表示，字節還沒有完成整體或局部的證券化，但全球經濟動蕩的時刻，大科技企業的表現的确要高于其他企業。
對字節來說，這次貸款恰逢其時，公司可以借此為業務發展提供更多彈藥。
年初，在 2024 年年度全員會上，字節 CEO 梁汝波分享了 2024 年的三個目标，除了組織管理文化和社會信任，字節在業務戰略上聚焦少量重要的事，包括主業和新業務。
字節主業壓力肉眼可見的變大，尤其業績增長的核心驅動力電商，正面臨失速。9 月 9 日，抖音電商總裁魏雯雯披露，過去一年，抖音電商 GMV 同比提升 46%。在日均開播時長增長 33% 的情況下，抖音電商交易增速近乎腰斬。
字節亟需拓展新的市場空間，最重要的抓手就是出海。
然而，TikTok 在美國面臨被封禁的風險，正在訴訟中。接下來，TikTok 的重點會是歐盟和東南亞，不過，市場拓展和為了滿足當地監管要求所采取的措施，都可能對 TikTok 的成本提出挑戰。
還有一個更燒錢的領網域是 AI。字節是移動互聯網時代的王者，但在 AGI 面前，優勢并不明顯。張一鳴認為，AI 可以解決字節跳動第二增長曲線困境。
字節重押 AIGC 應用。近日，字節推出 Lumi（爐米）產品，開啟在 AI 模型社區領網域的探索，字節在應用端布局了兩類產品，一是面對 C 端的聊天、娛樂類應用，比如 AI 助手豆包，還有一類是工具型應用，比如，AI 創作平台即夢。
字節 AI 起步較晚，布局涵蓋應用和基礎模型，背後成本壓力較大，以 OpenAI 為例，截至今年 3 月，公司運營成本接近 85 億美元，收支缺口可能高達 50 億美元。
對字節來說，無論是 TikTok，還是 AI 大模型之戰，都是公司征戰全球的必赢之戰。
如今，這兩個正處于加碼投入的關鍵時刻，全球資本帶來的超百億美元貸款等同于戰時糧草，如何強調都不過分。
過去十多年，字節面臨的最大挑戰是如何在阿裡騰訊等巨頭的圍攻下突圍，在張一鳴的帶領下，字節成功晉升互聯網新王。
接下來，字節面臨的挑戰是，征戰全球，這将是一場夾雜着政治和經濟的鏖戰，字節必須全力以赴。
