今天小編分享的理财經驗：2700點的A股，還有人覺得貴？，歡迎閱讀。
文 | 薛洪言
經濟周期底部，企業盈利下滑，常常出現越跌越貴的現象。
截至 9 月 6 日收盤，科創 100、中證 2000、科創 50 市盈率（TTM）分别為 111 倍、50 倍和 49 倍，看上去依舊高不可攀。在經濟下行、成長稀缺的環境下，動辄 50 倍的估值，讓很多投資者望而卻步，也不免嘀咕——看來指數遠沒有跌到位啊！
别說 50 倍，中證 1000 的 29 倍、中證 500 的 20 倍，投資者也不買賬。畢竟，作為公認商業模式最好的個股，貴州茅台估值跌至 21 倍，投資者依舊半信半疑，不願抄底，又怎會買入 20 倍的寬基指數呢？
作為對比，一向被認為有泡沫嫌疑的标普 500，當前市盈率也只有 26 倍，1999 年互聯網泡沫高點，标普 500 的估值也只有 30 倍；屢創歷史新高的日經 225 指數，當前市盈率則只有 20 倍。
選來選去，看上去安全的也只有中證紅利指數（6.4 倍）、滬深 300 指數（11 倍）和中證 A50 指數（15.3 倍）了。如果 15 倍也不放心，就只有中證紅利指數、滬深 300 指數能下得去手了。
問題是，縱向對比，紅利指數 2019 年至今的市盈率、市淨率分位值，均在 50% 左右，并不便宜。滬深 300 指數的歷史分位值較低，但 11 倍的絕對估值又略高一些，對于一個偏悲觀的投資者來說，似乎也沒太大吸引力。
以上，簡要梳理了主流投資者的心路歷程——看大盤指數點位，屢創新低，但若結合具體指數估值來看，又找不到完美标的。在悲觀市場情緒的裹挾下，遲遲不願動手買入。
所以，問題究竟出在哪裡呢？當下 2700 點的 A 股，究竟貴不貴？
其實，貴不貴，不取決于市盈率。當我們用 PE、PB 等指标評估貴賤時，考慮的只是歷史業績。由于歷史業績已經反映在估值中，無論估值高低，均有道理。歷史業績是确定的，但已反映在當前估值中，對未來決策意義有限；未來業績充滿不确定性，但股價走勢恰恰取決于未來業績。
比如科創 50 指數市盈率 50 倍，絕不代表未來會繼續向 11 倍的滬深 300 指數靠攏，還得大跌 78%，而是市場認為，考慮到科創 50 指數未來的成長性，當前 50 倍的估值是合理的。若未來業績不及預期，那麼指數會繼續跌；反之，若未來業績比預想好，指數則會上漲。
總之，投資看的是未來漲跌，而未來漲跌取決于未來業績。未來業績是不确定的，也是主觀的，所以對于同樣的價格，有人覺得便宜，有人覺得貴，才有買賣成交。
啟示在于，任何一項投資交易，首要是評估未來業績。雖然未來業績很難預測，但也不得不做預測，若擔心看錯，可以設定保守的假設預留安全邊際。基于對未來的預測，才能評估當前估值是貴還是便宜，然後據此做出投資決策。
回到當前 A 股，上證指數逼近 2700 點。在直觀印象裡，人人都覺得便宜；究竟是否便宜，只取決于未來業績，與中國經濟基本面息息相關。
若接下來經濟基本面觸底回升，則 2700 點當然是便宜的；反之，若受地產下行和外需放緩壓制，新舊動能轉換不暢，經濟恢復緩慢，則 2700 點也不必然就是便宜的。
近期 A 股在 2800 點附近反復震蕩磨底，歸根結底，就是市場對經濟基本面未來走向看不清楚——過去幾個月，數據當然不好；未來幾個月，數據是向好呢，還是繼續變差呢？難以達成共識。于是，表現在行情上，就是反復磨底、窄幅震蕩。
近日，上證指數跌破 2800 點，迅速向 2700 點靠攏，表明看空者力量開始占據多數，背後反應的是市場對全年 GDP 保 5 的政策目标出現預期松動。
其實，看多也好，看空也罷，沒有絕對的對與錯，關鍵要合乎邏輯，并做到知行合一。
若對未來經濟走勢不看好，或看不清楚，選擇置身事外，當然沒有問題，甚至也是很聰明的做法；若對未來經濟回暖充滿信心，積極看多、大力抄底，也沒有問題，也是聰明的做法。反過來，看多做空，或看空做多，自相矛盾，無論結果好壞，都是讓人迷惑的行為，也缺乏可復制性。
股權投資者本質上都是樂觀主義者。戰略上，應該繼續對經濟增長前景充滿信心，反過來講，若沒有信心，則不應參與股票投資，置身事外才是對的。
戰術上，則應敬畏市場，遠離業績邊際惡化的行業與個股，只在業績确定性好轉的行業和個股中尋找機會，提高投資勝率。
一般來說，在指數快速下跌過程中，能夠走出獨立行情的板塊或個股，大多具備基本面的支撐因素。對投資者來說，可重點關注近期抗跌的板塊；在指數下跌時跑出跑額收益的板塊，當指數止跌回暖後，往往會有更好的表現。
就本輪行情而言，7 月 22 日是一個轉捩點，上證指數跌破 2970 點的波動中樞，開始一路向下尋底。7 月 22 日至 9 月 9 日，萬得全 A、上證指數、滬深 300 分别下跌 7.54%、8.24% 和 9.78%，前期抗跌的大盤股開始補跌。
行業層面，非銀金融（0.16%）、傳媒（-0.75%）、社會服務（-1.02%）、商貿零售等板塊均取得超額收益，有色金屬（-14.43%）、電子（-12.85%）、美容護理（-12.41%）、食品飲料等板塊跌幅靠前，跌幅均超過 12 個百分點。
