今天小編分享的财經經驗：華熙生物市值縮水超千億 變革之路困難重重，歡迎閱讀。
近期，華熙生物市值縮水近五倍至 314.63 億元，巅峰時期達 1500 億元。截至 2024 年 1 月 29 日，其每股收盤價報 65.32 元，一年來累計跌幅 49.03%。
存量市場競争激烈，華熙生物主營業務及毛利率開始下滑，原料故事走到瓶頸，功能護膚品業務增長難持續，食用級玻尿酸業務遭質疑，變革之路困難重重。
進退維谷 另辟蹊徑
公開資料顯示，華熙生物是一家生物科技和生物材料公司，其建立了生物活性材料從原料到醫療終端產品、功能性護膚品、功能性食品的全產業鏈業務體系。其以透明質酸發家，已成為全球最大的玻尿酸原料供應商 .
2019 年 11 月 6 日，華熙生物正式登陸資本市場在 A 股上市，發行價 47.79 元 / 股 , 募資 23 億元，市值達 408.48 億元。并在上市一年内股價翻超三倍，市值增至 1500 億元。2021 年，其在全球透明質酸原料市場中占比 44%。
随着行業快速發展，市場由增量轉向存量，玻尿酸不再是華熙生物的護城河。财報顯示，2021-2022 年，其原料業務增速大幅放緩，營收分别為 9.05 億元和 9.80 億元，分别同比增長 28.62% 和 8.31%，占比由 18.29% 下降至 15.41%。
随着輕醫美的興起，行業開始向功能性護膚品賽道聚焦。有業内人士表示，從 2019 年起，成分黨愈發成為護膚潮流和方向。華熙生物憑借得天獨厚的 " 最大的玻尿酸原料生產商 " 背書，異軍突起般，幫助潤百顏、誇迪、米蓓爾、BM 肌活實現快速增長。在其它品牌還沒有轉型成分黨意識時，華熙生物早已聲名鵲起，獲得了大量流量，在 C 端高舉高打功能性護膚品。
風口都想加碼押注，代表性品牌如福瑞達、雅漾、修麗可、薇諾娜等也紛紛入駐。作為較早入局該賽道的華熙生物獲得先發優勢。2019-2022 年，華熙生物功能性護膚品業務的營收規模從 6.34 億元快速增至 46.07 億元，營收占比從 33.62% 提升至 72.45%。2022 年，其功能性護膚品實現收入 46.07 億元，同比增長 38.80%，毛利率為 78.37%。同期，其營收分别為 18.86 億、26.33 億、49.48 億和 63.59 億，分别同比增長 49.28％、39.63％、87.93% 和 28.53%。
然而，轉型主攻 C 端市場也讓其成本不斷飙升。2019-2022 年，華熙生物的銷售費用分别為 5.21 億元、10.99 億元、24.36 億元、30.49 億，分别同比增長 83.74%、110.84%、121.62%、25.17%。超高的銷售費用開始蠶食利潤，同期，華熙生物的歸母淨利潤分别為 5.86 億、6.46 億、7.82 億和 9.71 億，同比增長 38.16%、10.29%、21.13% 和 24.11%，遠低于同期的營收增幅。
2023 年前三季度，華熙生物功能護膚業務難撐遭遇見頂困難。其三季度總營收 42.21 億元，同比下降 2.29%；歸屬于上市公司股東的淨利潤 5.14 億元，同比下降 24.07%。2023 年華熙生物首次出現了淨利潤的下跌。
新增長曲線難尋
傳統優勢難以為繼，華熙生物為了實現彎道超車，只好再尋新增長點。
2021 年華熙生物開啟了功能性食品業務的發展元年，推出了國内首款玻尿酸飲用水 " 水肌泉 "，并宣傳稱該產品對人體有保溼、抗氧化性、加強皮膚鎖水等功能。
據人民日報報道，上海市消保委通過查詢資料和請教專家發現，玻尿酸是通過醫用美容注射實現補水改善膚質功能的。作為食品原料的玻尿酸就是一個很長鏈的多糖，進入胃腸道後會被分解成單糖、二糖，再吸收。目前也沒有任何權威證據證明食用玻尿酸能促進體内透明質酸的合成。因此沒有依據顯示玻尿酸食品能 " 吃出水光肌 "。
人民日報指出，" 同樣一瓶 330 毫升的飲用水，加了玻尿酸後價格就翻了四五倍，消費者無疑是在為所謂的功效買單。" 食用級玻尿酸業務遭遇了翻車。
從玻尿酸原料供給大廠，到主攻功能護膚品、開展功能性食品業務，結果似乎都不盡人意，華熙生物又将目标轉向了合成生物研發。
根據國際調研機構 Reportlinker 統計，2022 年合成生物學全球市場規模為 131.10 億美元，較 2021 年增長 30.20%。預計 2021-2026 年的復合年增長率可達 27.27%，到 2026 年全球合成生物學市場約達 336.30 億美元。
然而，2019-2022 年，華熙生物的研發費用分别為 0.94 億元、1.41 億元、2.84 億元、3.88 億元，與銷售投入形成了鮮明對比，重營銷輕研發使其被市場所诟病，目前其再定義自己為科技創新驅動的生物科技公司能赢得市場認可嗎？
值得一提的是，華熙生物是國内最早布局肉毒素的企業，始料不及的是 2022 年卻終止了與韓國肉毒素企業 Medytox 的 7 年合作，原因主要系 Medytox 一系列的產品（其中包括肉毒素產品）遭受韓國食品藥品安全部的召回和銷毀的命令。
後華熙生物又将風口對準重組膠原蛋白，據弗若斯特沙利文資料，自 2017 年至 2021 年，基于重組膠原蛋白的功效性護膚品的滲透率從 6.3% 增至 14.9%，預計将從 2022 年的 17.6% 進一步增加至 2027 年的 30.5%。但巨子生物、錦波生物、江山聚源和創健醫療、暨源生物等也早已投入重組膠原蛋白市場，已是一片紅海。
有業内人士表示，華熙生物未來增長需要更多的創新來驅動，只有加大研發投入，構造更強大的產品矩陣，才能從根本上提升品牌競争力。
