今天小編分享的汽車經驗：“新勢力”誰能卷赢？，歡迎閱讀。
作為全球最大的新能源汽車消費市場，中國擁有最重要的新能源汽車產業鏈，這個產業鏈有着為數眾多的本土新能源汽車品牌，為消費者提供各種各樣的功能、產品、智能系統和服務。
這些品牌之中，有傳統汽車品牌轉型而來的，例如比亞迪（01211.HK），優勢在于廣泛的經銷渠道、產能設施和完整的供應鏈；也有合作品牌，例如北汽和奇瑞分别與華為合作的享界和智界；也有合資品牌，例如一汽與大眾推出的 ID.4 CROZZ；也有從傳統汽車品牌分拆而來的新能源汽車，例如廣汽埃安。
不過，資本市場更青睐的是自創一片天地的 " 新勢力 " 品牌。事實上，正是因為沒有可以背靠的母公司和支撐力，要自力更生，才需要在資本市場融資，并因此打出了名堂，這尤以在美股和港股上市的 " 蔚小理 " 最受國際資本的關注。
在 2021 年全球牛市時，蔚來（09866.HK）、小鵬（09868.HK）和理想（02015.HK）均收獲了非常高的估值，但是随着宏觀環境的變化、美聯儲加息的影響，以及同行競争的加劇，上市 " 新勢力 " 的估值已大不如前。
從本土市場卷出海
兩年前，蔚來（NIO.US）、小鵬（XPEV.US）和理想（LI.US）風華正茂，但現在，時勢已變，前有汽車業巨頭比亞迪（002594.SZ）和特斯拉（TSLA.US），後有新來的 " 新勢力 " 虎視眈眈，這三家上市 " 新勢力 " 的境況如何？
就汽車銷售收入而言，以增程式（混動）為主的理想繼續保持強勁的收入增長，并且能繼續保持盈利，這或反映國内消費者依然存在純電動汽車的裡程憂慮，而更傾向于混動車型，這也是比亞迪的混動車型銷量能持續保持領先的原因。
見下圖，理想的汽車銷售收入持續攀升，小鵬的銷售收入有所攀升，而蔚來的汽車銷售表現變動不大。
見下圖，從交付量來看，理想始終凌駕在其他新勢力品牌之上，小鵬今年以來的交付量增幅不太明顯，而蔚來的單月交付量有所上升，但是也可以看到，其他新勢力品牌的崛起影響不容忽視。
零跑（09863.HK）這幾個月的交付量增速明顯。這家 2022 年才在港交所上市的 " 新新勢力 " 車企，于 3 月推出 Leap 3.0 架構下的首款車型 C10，6 月 28 日再推首款 6 座 SUV 零跑 C16，後者上市首月大定即破萬台，十分強勢，不過零跑 2024 年上半年毛利率僅為 1.1%，第 2 季毛利率為 2.8%。
哪吒也不遑多讓。繼 6 月哪吒 L 純電版上市後，哪吒 S 獵裝純電 CIIC 800V 版于 8 月開啟預售，并推經濟型新哪吒 X 純電 SUV。
當然，" 蔚小理 " 也不落後，例如蔚來于 5 月推出子品牌樂道汽車，将于 9 月發布 SUV L60，而小鵬也在 8 月推出了智能純電掀背轎跑小鵬 MONA M03。從售價來看，兩者的定價已明顯低于其之前推出的新車型，這也是交付量上升，但收入并沒有明顯上升的主要原因。
但是，同行競争加劇，盡管 " 蔚小理 " 不斷打磨產品、新品定價降低，其交付量仍未見大幅度的提升，也導致汽車銷售毛利率遲遲未能通過規模效益實現明顯的改善，見下圖。
于是，大家都推出海策略，以擴大閱聽人和銷量。小鵬和蔚來已在北歐建立根基，理想據說也在拓展海外市場。不過，在海外市場除了面臨不合理的貿易掣肘外，" 新勢力 " 還面對來自同鄉的競争。例如比亞迪的出海銷量逐月攀升。
同時其他新勢力也已開始鋪開出海戰略，例如零跑與豪車集團 Stellantis 以 49% 和 51% 的持股占比成立的合資公司零跑國際，将從今年 9 月起在歐洲 9 國開始銷售零跑 C10 和 T03 電動汽車，并計劃在 2024 年年底前将其在歐洲的銷售網點擴展至 200 家。從 2024 年第 4 季起，零跑國際也将在中東和非洲、亞太以及南美市場投放 C10 和 T03 車型。
哪吒的車型也将在巴西上市，開啟全球化新編章。
" 卷 " 到出海，誰能赢？
從理論上來說，基本盤穩，產品有競争力，營銷效果優越的品牌，将是赢家。
只是，在目前的狀況來看，似乎難以看到有哪一家能突圍而出，只是财華社發現，" 新勢力 " 們已陷入一個 " 怪圈 "：在目前如此低的汽車銷售毛利率下，似乎實現規模化才是改善盈利能力的可行姿勢，而要實現規模化，大家都撥付大量的資源打營銷戰，以 " 蔚小理 " 為例，2024 年第 2 季的營銷及行政開支占總收入比分别達到 21.54%、19.40% 和 8.89%。
盡管蔚來和小鵬的營銷與行政開支占收入比重相對于 2020 年時已明顯改善，但是與它們分别僅 12.16% 和 6.37% 的汽車銷售毛利率而言，仍顯沉重。
面對國内外同行的 " 卷 "，" 蔚小理 " 還要積極地進行研發，務求繼續保持競争力，也因此它們的研發開支始終維持在高水平，就 2024 年第 2 季的研發開支與收入之比而言，蔚來、理想和小鵬分别達到 18.45%、9.56% 和 18.08%，見下圖。
有的很努力地研究自動駕駛系統，有的已經在考慮飛行汽車，而有的則在想辦法改善冰箱沙發的擺放位置，它們的目的都是要保持產品的吸引力，所以這筆開支也不能省。
如此看來，" 新勢力 " 未來仍需要不斷投入運營和資本資源，它們的資金夠嗎？
盡管 " 蔚小理 " 的股價今年以來已打了很多折，但它們依然具有話題性，在美股和港股市場的交投尚算活躍，要進行融資應該不難，例如蔚來之前獲得中東資金的支持。
從三家公司 2024 年 6 月 30 日的财務狀況來看，目前手上資金仍非常充裕，蔚來、小鵬和理想持有的現金、存款及短期投資合共有 362.69 億元（部門人民币，下同）、320.55 億元和 972.47 億元，占其資產總值的 36.08%、42.74% 和 67.02%，還能撐得住，而且杠杆比率也比 2022 年時有所改善。
理想汽車依靠增程模式實現了盈利，但純電才是未來，而其純電目前尚未獲得市場的認可；蔚來與小鵬等 " 新勢力 " 與 " 新新勢力 " 依舊陷于虧損泥淖。面對激烈的同行競争，滲透率不斷上升的市場，" 新勢力 " 們的嚴峻考驗才剛剛開始，誰想率先 " 撞線 " 都困難重重。
