今天小編分享的财經經驗：廈門國資投出一個芯片IPO，歡迎閱讀。
近日，SiC 外延片生產商瀚天天成電子科技（廈門）股份有限公司（以下簡稱 " 瀚天天成 "）向港交所遞交上市申請，再度向 IPO 發起衝刺。
此前，瀚天天成曾于 2023 年 12 月向上交所提交了 A 股上市申請，但在 2024 年 6 月終止申請。截至目前，創始人趙建輝是公司單一最大股東，持股 29.44%；希科眾恒為第二大股東，持股 14.04%；自然人李慶華持股為 6.69%。
01 "60 後 " 創始人再次發起 IPO 衝刺
作為 8 英寸 SiC 外延晶片大批量外供生產商之一，瀚天天成創始人趙建輝是一名 "60 後 " 科學家。
招股書顯示，趙建輝今年 65 歲，在 2011 年創立瀚天天成，為公司創始人、執行董事兼董事長。在行業内，趙建輝是 SiC 領網域的頂級科學家，專注于 SiC 技術發展研究和開發超過 35 年，是全球第一位因對 SiC 技術研究和產業應用做出重大貢獻而獲選 IEEE Fellow 的研究者。
自 2021 年 12 月起，趙建輝一直為中國廈門大學的講座教授。此前，趙建輝曾于 1982 年在中國廈門大學獲得物理學理學士學位，1988 年 5 月獲得卡内基梅隆大學的電子與計算機工程博士學位。
與趙建輝一同創業的還有潘夢菡、白麗婷，後二者也是 "60 後 "，均在瀚天天成擔任執行董事。其中，潘夢菡負責協助監督日常運營，白麗婷則負責管理人力資源事務。值得一提的是，瀚天天成第二大股東希科眾恒，向上股權穿透顯示，白麗婷持股 3.7760%。
在趙建輝的帶領下，瀚天天成已實現 3 英寸、4 英寸、6 英寸和 8 英寸 SiC 外延晶片批量供應的商業化，2024 年瀚天天成通過自產和代工模式累計銷售了超過 16.4 萬片 SiC 外延晶片。
對應地，瀚天天成業績呈現增長态勢，2022 年 -2024 年營收分别為 4.41 億元、11.43 億元和 9.74 億元；同期的淨利潤為 1.43 億元、1.22 億元和 1.66 億元。
但創投日報記者注意到，2024 年瀚天天成營收較 2023 年下降了 14.8%，作為主營業務之一的外延片代工，營收從 2023 年的 2.93 億元降至 2024 年的 1.21 億元，降幅達到 58.7%。
那麼，在 2024 年營收下滑的背景下，淨利潤為何反而增長？公司在港股招股書中稱，這主要或在于其他收入及其他收益淨額在 2024 年比 2023 年增長 1.04 億元，研發成本比 2023 年減少 2179 萬元所致。
此外，從行業上來看，盡管瀚天天成實現了 8 英寸 Sic 外延晶片的批量供應，但其主要業務占比為 6 英寸 SiC 外延晶片。但瀚天天成預計，受 SiC 襯底價格下降影響，6 英寸 SiC 外延晶片價格，預計将從 2024 年的 7300 元 / 片，降至，2029 年的 4400 元 / 片。
由此，在市場變化的背景下，瀚天天成業績波動性可能較大。
02 科創板 IPO 啟動後 6 個月叫停
作為從科創板撤回 IPO 申請的公司，創投日報者注意到，瀚天天成存在一定的股權瑕疵。
在 A 股申報稿中，2014 年 10 月，作為股東之一的當豐科技增資入股瀚天天成時，約定了反攤薄等特殊股東權利以及相應的違約保護條款。直至 IPO 申報時，雙方仍未籤署上述投資者保護條款的終止協定。
這意味着當豐科技有權要求發行人或發行人股東收購其持有的股權，并按每年 8% 的單利計算固定收益 。
圖據 A 股招股書
此外，公司還存在一起與當豐科技相關的訴訟風險。2015 年，發行人、滿園春、當豐科技三方籤署《保本理财協定》，當豐科技以其持有的發行人所有股權為滿園春提供擔保。2021 年，當豐科技股東漢眾投資起訴相關各方，認為擔保條款無效。這一潛在風險涉及瀚天天成 4.91% 的股份。
03 廈門國資是天使投資人
在發展過程中，瀚天天成的估值持續走高。
根據港交所招股書披露，當豐科技和廈門高新投作為瀚天天成的天使投資人，在 2014 年的入股成本僅為 2.1 元 / 股。其中，廈門高新投為廈門國資，由廈門高新技術創業中心有限公司全資持有。
而到公司啟動 A 股 IPO 前後，在 2022 年 12 月底入股的合肥天成，其持股成本已高達 55.56 元 / 股。
到 2023 年 6 月時，上海敏申實、華錦銘嘉德、華錦煜興、江陰銀潤等新進投資人的每股成本攀至 64.78 元 -71.38 元之間。2024 年 12 月底，廈門產投炬翔芯瀚、工銀投資、廈門工融產投加注，入股成本為 64.78 元 / 股，瀚天天成融資金額高達 10 億元。
其中，股權穿透顯示，廈門產投炬翔芯瀚是廈門金圓集團旗下的企業，具有國資背景；廈門工融產投也是廈門國資與工銀投資等共同設立的基金。
可以看到，在發展中，瀚天天成一路得到廈門國資的加持。瀚天天成在廈門設有一個生產基地。2022 年 -2024 年晶圓產量達到 8.8 萬片、22.06 萬片及 14.51 萬片。但從產能利用率上看，廈門生產基地已從 2023 年最高峰時候的 93.7%，降至 2024 年的 56.1%。
對于公開發行募集資金的用途，瀚天天成表示，以嚴謹且審慎的方式擴大 SiC 外延晶片產能，以滿足不斷增長的市場需求；SiC 外延晶片研發，以提升技術能力并鞏固技術優勢。
但有投資人表示，目前，瀚天天成的核心生產設備，依然依賴境外采購。"SiC 外延晶片生產對設備精度、穩定性要求極高，公司引入的德國 Aixtron 公司制造的 SiC 外延晶片生長爐等關鍵設備，對保障產品質量與生產效率至關重要。然而，過度依賴境外設備采購，可能面臨設備供應中斷、技術更新受限以及貿易政策變動等風險。在當前國際貿易形勢復雜多變的背景下，這種設備供應的不确定性增加了企業的運營風險，也成為其上市審核過程中需要重點考量的負面因素。"
