今天小編分享的财經經驗：本周逾1.5萬億資金到期，市場降準降息呼聲又起，11月下旬擇機降準明年初降息？，歡迎閱讀。
财聯社 11 月 11 日訊（記者 梁柯志）随着本周央行到期 MLF、逆回購合計超過 1.5 萬億，疊加 15 日繳準和稅期因素，市場再度關注降準或降息的話題。
11 月 11 日，華北某城商行債券研究員表示，除了到期資金較多和稅期等因素外，還包括雙十一臨近支付機構保證金增加等階段性因素，客觀上都需要央行加大投放。
該人士表示，央行此前已經表态年底前要降準，現在市場普遍預期下半月是降準的第一個時間節點。
不過，上海某大型券商固收首席對财聯社表示，本周央行大概率會通過逆回購、MLF 續作等方式來保持流動性；降準時間點尚未到，預計要在下半月或者 12 月大規模發行政府債的時候來降準增加流動性。
财聯社記者發現，國泰君安、中金、天風等多家機構判斷，中期内降息受到匯率和淨息差的雙重制約；短期内降準則較為可行，預計在 11 月下旬宣布 12 月初落地。
平安證券首席經濟學家鍾正生認為，央行在匯率方面勢必還将嚴陣以待，一方面，要管理預期，避免 " 羊群效應 " 下人民币匯率脫離基本面的超調；另一方面，要保持彈性，保留通過貶值對衝美方加征關稅的可能性。
降準 11 月底可期
9 月 24 日國新辦會議上，央行提出要落地包括降準 0.5 個百分點，降低 7 天逆回購利率 20BP，降低存量房貸利率和統一房貸最低首付比例，創設證券、基金、保險公司互換便利，創設股票回購、增持專項再貸款等政策。
中銀證券分析師朱啟兵認為，截至目前均已有不同程度的落地，目前尚未落地的是 " 今年年内還将視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調存款準備金率 0.25-0.5 個百分點 "。
數據顯示，上周市場資金利率已經開始小幅上升。截至周五，存款類機構質押式回購利率較上周五：DR001 上行 13.3bp 至 1.4755%，DR007 上行 5.96bp 至 1.6104%；非銀資金利率較上周五：R001 上行 13.72bp 至 1.6144%，R007 上行 4.44bp 至 1.8036%。
綜合來看，天風證券分析師孫彬彬認為，11 月下旬降準信号可期待。一方面，央行認為降準是穩定各方面發展信心的有效舉措，從 11 月 8 日人大常委會到 12 月政治局會議和中央經濟工作會議之間，此時進行降準可能是政策上的合意選擇。
另一方面，央行可能需要配合年内即将增大的債券供給壓力。11 月 8 日人大常委會發布會明确新增 6 萬億地方政府專項債限額後，其中 2 萬億将在年内安排發行。根據測算 12 月供給壓力略大于去年同期。後續存在 11 月下旬公告降準、12 月初降準落地的可能性。
降息受淨息差和匯率制約，預計延續到明年初
近日，央行發布第三季度貨币政策執行報告，中金公司宏觀分析師黃文靜認為，三季度貨币政策執行報告強調外部環境不确定性增多、内部社會預期偏弱，将推動物價合理回升作為重要政策考量。
對此，平安證券首席經濟學家鍾正生也認為，三季度 GDP 平減指數 -0.53% 已為連續六個季度負增，對名義經濟增速產生拖累，也進而約束了财政的發力空間。随着政策層對物價水平的觀點調整轉變，至少在 GDP 平減指數轉正之前，貨币政策将保持寬松。
對于降息，孫彬彬認為，當前經濟運行需要加大逆周期調節力度，但進一步降息面臨着淨息差和匯率内外部雙重約束。
國泰君安分析師韓朝輝也認為，淨息差過低、銀行過度競争貸款、存在存款規模情結是影響利率傳導效率、進而制約政策空間的主要因素。一方面，銀行過度競争貸款導致部分貸款利率過低，另一方面，部分銀行仍然存在存款規模情結，高息吸收同業存款的行為。
上述多家機構認為，當前央行強化利率調控的一個新重點在于，通過存貸款利率定價自律機制，減少存款和貸款利率兩側的非理性競争行為，抑制淨息差，為降息提供條件。
此外，匯率依然是制約降息的問題。
天風證券孫彬彬認為，大選後美元指數升值，中美利差倒挂在 200bp 以上，綜合匯率和中美利差表現和前景來看，短期内降息可能仍存在外部均衡壓力。
韓朝輝觀察到近期美中利差走擴，且外匯掉期溢價重新回升，但美聯儲近期實施降息的确定性仍較高，預計 2025 年 Q1 前或是我國進一步降息的最佳視窗。
