今天小編分享的财經經驗：佳沃食品吃三文魚，過苦日子，歡迎閱讀。
三文魚一般人吃不起，而養三文魚、賣三文魚的佳沃食品卻虧得要死。你說怪不怪！
這不，該公司2023 年度再次巨虧 11.52 億元，又被三文魚狠狠 " 啃 " 了一口。
比虧損更嚴重的，是公司畸高的負債率和緊繃的資金鏈。靠佳沃食品自身，短期内難以解除警報。好在，它的背後站着佳沃集團和聯想控股。
虧本賣三文魚
3 月 13 日，*ST 佳沃（300268.SZ）再次交出了一份極其難看的 2023 年度成績單。
全年，公司實現營業收入 45.05 億元，同比下滑 18.50%；歸母淨利潤 -11.52 億元，虧損程度較上年進一步加深。
自 2019 年以來，*ST 佳沃已連續 5 年歸母淨利潤虧損，期間累計虧損近 34 億元。
*ST 佳沃主要從事優質蛋白海產品的養殖、加工及銷售，主力產品為三文魚、北極甜蝦、狹鳕魚等，都是普通人很難經常享用的高級海鮮。
公司在中國三文魚領網域的地位顯赫，是國内唯一擁有三文魚養殖和加工、增值產品研發、全渠道銷售的全產業鏈上市公司。該業務主要通過位于智利的控股子公司 Australis 進行。國内子公司青島國星同樣實力不俗，是中國最大的北極甜蝦進口分銷商和最大的狹鳕魚加工供應商之一。
三文魚產品是 *ST 佳沃最大的收入來源。2023 年，該業務板塊實現收入 33.82 億元，同比下滑 20.80%，占比公司總收入的 75.07%。
别看三文魚產品在終端市場賣得貴，*ST 佳沃卻虧得要死。2023 年，公司三文魚產品的銷售毛利率為 -12.75%，純屬虧本賺吆喝。該年度，智利子公司 Australis 淨利潤虧損 8.57 億元。
為什麼會出現這樣的情況？公司解釋稱，這是多種不利因素共同作用的結果。
去年，公司產銷量下調、三文魚價格回落，飼料價格又處于歷史高位，如此一來，收入大幅下降，固定成本分攤上升，部門養殖成本也站在了歷史高位。
同時，公司債務包袱沉重，美元利息持續上升，導致利息費用進一步加大。
另外，受三文魚市場價格波動，符合公允價值計量重量标準的魚的總重量變化的影響，公司消耗性生物資產的公允價值有所下降。這些因素，進一步加大了公司的虧損程度。
基于财務表現和業績狀況，審計機構對 *ST 佳沃出具了非标審計意見，持續經營能力存在重大疑慮。
艱難保殼
去年 4 月 7 日，佳沃食品披露了 2022 年度報告。公司經審計淨資產為 -3.01 億元，最近三個年度扣除非經常性損益前後淨利潤孰低者均為負值，且審計機構出具了非标審計意見。公司被實施退市風險警示和其他風險警示，變身 *ST 佳沃。
整個 2023 年，公司不僅要努力改善經營，更重要的是改善财務狀況，保住上市地位。
2023 年 8 月，因兩筆合計 1110 萬元的債務到期未償還，債權人上海萊吉向法院申請對公司進行重整。直到年底，雙方達成和解，上海萊吉才撤回了重整申請。
為緩解上市公司的财務壓力，控股股東佳沃集團也是拼盡全力支持。
10 月，佳沃集團與上市公司籤署新的借款協定，在原有已向公司提供不超過 30 億元人民币及不超過 1.45 億美元借款的基礎上，新增提供不超過 5.45 億美元或等額人民币約 40 億元人民币借款額度。
11 月，佳沃集團和其子公司，直接豁免了上市公司及子公司合計近 18 億元債務，直接增加上市公司歸母淨資產 15.23 億元。
2023 年末，公司資產負債率得以從上年的 100.57% 降至 95.58%，得益于此。
因期末經審計淨資產為負的情形解除，*ST 佳沃已向交易所申請撤銷退市風險警示。但因公司業績持續虧損且持續經營能力存在不确定性，仍将被實施其他風險警示。
流動性壓力巨大
*ST 佳沃目前沉重的财務壓力，均是步子邁得太大所造成的。
佳沃集團隸屬于聯想控股，為聯想旗下食品和農業業務運作平台。2017 年，佳沃集團受讓桃源湘晖持有的上市公司萬福生科相關股權，獲得控制權并更名為 " 佳沃食品 "。
此時，這家上市公司，已基本就剩一個空殼。
佳沃集團剛一入主，就擺出了一副大幹一場的架勢。當年，佳沃食品牛刀小試，出資 1.92 億元收購青島國星 55% 股權，借此涉足海產品業務。僅此一步，就讓上市公司的業績大增。
作為聯想系企業，佳沃食品當然不會滿足于這麼小打小鬧。很快，将目光投向了萬裡之外的南美洲智利。2019 年，公司豪擲 9.20 億美元，将當地知名三文魚養殖加工企業 Australis 收入麾下，完美演繹了一場 " 蛇吞象 "。
如果不是控股股東在背後支撐，佳沃食品斷然沒有這樣的實力。
2018 年末，公司總資產才 12.15 億元，歸母淨資產更是只有區區 2.38 億元。當時，公司擁有的貨币資金剛剛過億，如何能撬動這麼大的跨國并購？
為了吞下這條三文魚，佳沃食品幾乎用上了所有籌集資金的手段。控股股東借款、發行可轉換債券、申請并購貸款，同時，籌劃定增。
盡管很艱難，一旦并購完成，上市公司就将背上沉重的财務負擔，但是，一想到三文魚行業美好的前景和标的公司強大的盈利能力，壓力瞬間變成了動力。
2019 年，佳沃食品的總資產飙升至 116.4 億元，資產負債率也陡增至 93.83%。
然而，故事并沒有按照佳沃食品寫好的劇本去發展。外部環境突變，Australis 依賴的三文魚國際市場需求疲軟，公司業績一落千丈。2020 年甚至一舉虧損 5.21 億元。
不管業績怎麼樣，并購時借的錢得還、利息還得付。2019 年 -2022 年，公司财務費用分别高達 2.33 億元、4.11 億元、2.64 億元和 4.10 億元，2023 年進一步增至 4.39 億元。
當前，*ST 佳沃的流動性風險仍然巨大。截至 2023 年末，公司貨币資金餘額為 1.44 億元，一年内到期的有息負債餘額高達 30.50 億元。
公司表示，将通過轉債轉股、引入戰投、資產出售等多種方式償債，如通過如上方式，仍無法還清截至 2024 年末已到期未清償債務，控股股東佳沃集團和實際控制人聯想控股願意提供資金用于還債。
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