今天小編分享的财經經驗：暴跌90%，186億灰飛煙滅，90後億萬富豪，跌麻了，歡迎閱讀。
Keep 的噩夢，還未結束。
暴跌還在繼續。
2 月 9 日，港股上市公司 Keep 再度暴跌 27.5%，年内跌幅達到了 73.5%。
如果從最高位算起，該公司半年内跌幅超過了 90%，市值蒸發超過了 203 億港元，約合人民币 186 億元。
上市半年如此大的跌幅，Keep 公司到底發生了什麼？
根據财報顯示，Keep 公司基本面并未發生重大變化，公司商業模式等方面也未出現明顯的變化，之所以會出現如此大跌，侃見财經認為，主要因為三個方面：
第一，市場大環境問題以及流動性問題；
第二，解禁。實際上，這幾年因為解禁而下跌的港股上市公司并不在少數，此前上市的百果園，解禁當天跌幅超過了 30%，一個月内跌幅超過了 53%。根據相關資料顯示，百果園上市之後，大多數時間日成交都不足 1000 萬港元，而 Keep 的情況也大抵如此；
第三，公司商業模式的問題。從營收結構來看，目前 Keep 主要營收分為三大板塊，分别為自有品牌運動產品、會員訂閱及線上付費内容、廣告及其他。其中以自有品牌運動產品為主，占比約為二分之一，而會員訂閱及線上付費内容也占據了大約二分之一的營收。
Keep 上市之前，如何扭虧一直是這家公司的難題。
直至上市前夕，Keep 的虧損問題才得以解決，至于是否會持續盈利，還需要時間去驗證。根據财報顯示，2021 年其虧損高達驚人的 29.08 億元，到了 2022 年其淨虧損就大幅減虧至 1.05 億，且 2023 年上半年盈利就達到了 11.95 億，相比之下，其營收方面卻沒有出現如此大幅的增長。
除此之外，Keep 毛利率的下滑也是資本市場擔憂的問題，根據其财報顯示，2020 年至 2022 年，Keep 的總體毛利率從 45.1% 下降至 40.7%，降幅較為明顯。
因此從上述的角度，Keep 是否能夠繼續經受市場的考驗，還需要時間去去偽存真。
90 後的減肥生意經
眾所周知，Keep 的創業故事來自于其創始人王寧的個人經歷。
2014 年，即将大學畢業的王寧通過自己的摸索，三個月成功的減掉了 50 斤，在這種 " 成功 " 的經歷下，他有了創業的想法。
同年 11 月，這個計算機系的畢業生就開始寫下產品的 " 第一行代碼 "，然後上線運行。Keep 發布之後，其就很快的獲得蘋果 App Store 的推薦，上線 105 天，用戶數就超過 100 萬，僅用了一年時間，用戶數就突破 1000 萬。
在那個遍地黃金的創業大時代裡，資本的瘋狂催生出了無數的創業項目。
王寧創業的初期，澤厚資本就在天使輪投下了 300 萬資金。
Keep 上線一周之後，銀泰資本和貝塔斯曼亞洲投資基金很快就投了 500 萬美元，也正是踩中了這個資本的風口，王寧也很快的完成了從學生到創業者的蛻變。
當時，互聯網商業模式均為，先積累用戶，然後尋找賺錢模式，Keep 也不例外。
2017 年，蘋果 CEO 來中國，而 Keep 作為庫克的一個訪問對象，在蘋果的加持下，同年八月，Keep 的用戶數就突破了 1 億大關。
但遺憾的是，随着營收的增長以及規模的擴大，Keep 的虧損越來越多，其中 2021 年其虧損比營收還要多，很顯然，這是不正常的，在投資收緊的情況下，這樣的虧損也是不被認可的。
而為了尋求更好的商業模式，王寧只好帶領 Keep 一路尋找賺錢之法。其從移動互聯網一路殺到智能硬體、運動消費品乃至線下健身空間，最終 Keep 定型成為了一個包含在線健身内容、智能健身設備和配套運動產品在内的運動健康平台。
更為值得稱贊的是，Keep 終于扭虧為盈。
但根據 2023 年中報顯示，Keep 2023 年上半年營收為 9.85 億，淨利潤就達到了 11.95 億，但在非國際财務報告計量下，經調整淨虧損為 2.23 億。此前，Keep 也曾因售賣虛拟賽事獎牌賺了 5 個億，遭到了诟病。
從這個角度來看，困擾 Keep 的問題依舊沒有解決。
Keep 該如何突圍？
對于 Keep 來說，上市并非意味着終點已經到達，而是其又進入到了階段性的新起點。
Keep 和王寧很快就意識到了資本市場的殘酷。
2023 年 12 月 4 日，Keep 被上交所納入 " 港股通 " 候選股票。按道理來說，這本身應該是一件好事，意味着 Keep 可以獲得更多的流動性。
但讓該公司意想不到的是，當日公司便出現了暴跌，單日跌幅 27.56%。此後，Keep 更是在基本面沒有變化的情況下，連續大跌。
侃見财經注意到，這與該公司的解禁也不無關系。
資料顯示，1 月 1 日，首發股東中的 26 位股東解禁，涉及限售股股數合計約 42745.43 萬股，占總股本 81.32%。
1 月 12 日，又有兩名股東解禁，解禁股數合計約 8873.04 萬股，占總股本 16.88%。
兩輪的解禁，給 Keep 股價帶來了巨大的壓力，此前 Keep 上市時僅發行了 2% 的股份，由此可見，流通之後 Keep 的股價壓力之大。
而根據港股設計，一般對于新公司（非明星公司）估值都不會比成熟公司高，且能融資的規模也并不算太大，由于參與投資者不多，稍微大一點的減持都會給公司股價造成較大的影響。
從當下 Keep 的狀态來看，如果王寧不能解決公司的持續盈利問題，股東的減持應該無法避免。
根據資料顯示，在 Keep 上市前，該公司一共進行過 9 輪融資。按照當下的股價計算，其參與 C 輪之後的投資機構均已出現了浮虧，其中就包括高盛集團、Coatue Management、騰訊投資、高瓴資本、軟銀願景基金等明星基金公司。
根據新浪港股計算，軟銀願景基金、天進貿易和時代資本累計浮虧 2.85 億美元，約合人民币 20.25 億元，超過了 Keep 公司目前的市值 19.40 億港元。
所以，市場的用腳投票也說明了 Keep 目前的問題比較嚴重，即使公司的基本面并未發生較大的改變。
當然，為了應對股價的下跌，Keep 公司也做了一些對衝，但是并未達到任何效果。面對暴跌，Keep 内部人士告訴媒體，公司确實在布局一些新的調整，面向未來趨勢，為用戶提供更好的服務。
侃見财經認為，市場是公司現狀的真實反映，讓投資者奪路而逃的背後，是 2023 年上半年公司的營收和月活用戶雙雙下滑，因此王寧和 Keep 只有快速的解決市場關心的問題，該公司的股價才能穩住。如果繼續放任該情況蔓延，那麼未來 Keep 的悲劇似乎難以避免。
