今天小編分享的科技經驗：軟銀如何“花式”減持阿裡巴巴，歡迎閱讀。
①截止目前，軟銀所有預付遠期合約均選擇了以實物的方式進行結算，放棄了保留阿裡巴巴股份的保留權，也即軟銀通過這一金融衍生工具完成了對阿裡巴巴絕大多數股票的減持。
②軟銀一邊減持阿裡緩解财務壓力，一邊四處下重金尋找新的投資機會。
《科創板日報》1 月 26 日訊（記者 朱凌 特約研究員 陳俊清） 軟銀集團 1 月 25 日宣布，其全資子公司 Skybridge LLC 使用阿裡巴巴股份與金融機構籤訂的預付遠期合約，分階段進行的實物結算（向交易對手轉移股權）目前已全部完成，共涉及阿裡巴巴 5.123 億股股份，相當于約 6400 萬股美國存托股票（ADS）。
軟銀決定在截至 2024 年 3 月的财年非合并财務業績中，将 12592 億日元（約合 611 億人民币）的投資證券收益，記入非經常性收入。
事實上，這是軟銀不斷減持阿裡巴巴過程中的一環。軟銀通過多家全資子公司，利用所持有的阿裡巴巴的股份與多家金融機構籤訂預付遠期合約進行減持套現。
阿裡巴巴西溪園區總部
根據阿裡巴巴年報，2021 年 7 月 22 日時軟銀對阿裡巴巴持有約 53.90 億股（相當于約 6.73 億股美國 ADS），占比 24.8%；2022 年 7 月 15 日時持股略降至約 50.67 億股（相當于約 6.33 億股美國 ADS），占比 23.9%；2023 年 7 月 15 日時持股大降至約 28.39 億股（相當于約 3.54 億股美國 ADS），占比 13.9%。
相較之下，阿裡巴巴創始人馬雲、阿裡巴巴現任董事長蔡崇信則在增持阿裡巴巴。
▍實物結算遠期合約
軟銀這次減持阿裡巴巴的方式并不是直接向市場出售其股票，而是實物結算預付遠期合約來進行。
具體來說，2020 年 4 月，Skybridge 使用從軟銀集團借入的 5.123 億股阿裡巴巴股份，與金融機構籤訂了預付遠期合約。
2021 年 10 月至 2024 年 1 月期間，Skybridge 分批結算了所有預付遠期合同，全部以實物形式結算。
2024 年 1 月完成全部結算後，軟銀集團通過向 Skybridge 轉讓與此前借出數量相同的阿裡巴巴股份，亦結束了軟銀集團與 Skybridge 之間的合約。
預付遠期合約是一種金融衍生品，經常被大股東當作鎖定期内提前變現或者避稅的工具。
預付，是指該合約籤訂後，大股東可以提前以一筆股票從對手方得到一筆預付的現金，通常為當時股票市值的 7-8 成。
遠期，是指在未來某個約定的時間進行股票交割，在到期日前大股東一直擁有股票權利，包括分紅權投票權等。
可變，是指在約定交割日，因為股票價格的浮動導致最終的股票交割數量是可變的。因為預付遠期合約往往設定了一個低位行權價格和高位行權價格，按照合同期限結束實際的股票價格分不同情形結算。
而合同到期後有兩種結算方式：一種是實物結算，保留現金，向對手方交付股份；另一種是現金結算，拿回阿裡股份。
截至目前，軟銀所有預付遠期合約均選擇了以實物的方式進行結算，放棄了保留阿裡巴巴股份的保留權，也即軟銀通過這一金融衍生工具完成了對阿裡巴巴絕大多數股票的減持。據摩根斯坦利的測算，從 2022 年 12 月的約 7% 降至去年 3 月的 2% 左右，到 5 月則降至 0.5% 不到。馬雲目前已取代軟銀成為阿裡巴巴最大股東。
日本野村控股一位分析師表示，軟銀的公告稱其遠期預付合約全部選擇實物交割，表明軟銀減持阿裡股票的動作非常堅決。軟銀将在預付遠期合約合同結束後之時，向美國 SEC 報告其交易過程，并實際确認對阿裡巴巴的減持。
▍減持歷程
由于投資項目的接連失利，最近幾年巨虧的軟銀急需資金，不得不通過減持阿裡巴巴股份的方式來補充現金儲備，緩解财務壓力。
軟銀在 2022 年 4 月宣布通過第一批預付遠期合約來減持阿裡巴巴的股份，将 27.65 億股（3.46 億美國存托股份）質押給金融機構。
2022 年 8 月 10 日，軟銀宣布将提前結算預付遠期合約的 70% ——約 2.42 億股的阿裡巴巴美國存托股份，其占阿裡巴巴已發行股份總數的約 9%，獲得約 340 億美元 ( 53716 億日元 ) ，持股比例從 23.7 降至 14.6%。
軟銀彼時解釋稱，通過提前結算這些合同，軟銀将能夠消除對未來現金流出的擔憂，同時減少與這些合約相關的财務支出，有助于公司增強防御目前嚴峻市場環境的能力。
在 2023 年 4 月，軟銀宣布繼續結算預付遠期合約剩餘的 30% 的質押股份，即 3.46 億股 ADS。
根據數據提供商 The Washington Service 提供的檔案，在過去截至 2023 年 4 月的 14 個月中，軟銀通過遠期合同和市場直接出售，合計出售了 3.89 億 ADR 阿裡股票，平均出售價格為每股 92 美元，遠低于該公司每股 319 美元的歷史高位，總計拿回 358 億美元。
對于軟銀來說，使用預付遠期讓軟銀獲得了會計上的收益，幫助了軟銀迅速通過減持股票籌措現金，但又不需要為資本利得立即支付稅款，同時還保留了未來繼續持股或者以現金結算的可能性。
此外，可變預付遠期合約可以将未來減持的股價鎖定在一定的範圍内，避免了股價大幅下跌帶來的損失。
與之對應的是，阿裡巴巴創始人馬雲、阿裡巴巴現任董事長蔡崇信在增持阿裡巴巴。
美國證監會 1 月 23 日的一份檔案顯示，截止到 2023 年第四季度，席蔡崇信家族投資平台藍池資本管理公司共買入阿裡巴巴 195.75 萬股，市值約 1.52 億美元。同時，馬雲在 2023 年第四季度也購買了價值 5000 萬美元的阿裡巴巴港股股票，持股比例升至 4.3% 以上。
▍軟銀并未離開中國
如果認為軟銀對阿裡的減持，是不看好中國市場，逐步退出中國的舉動，那就大錯特錯了。
實際上，軟銀集團在 2000 年專門成立了軟銀中國資本 ( SBCVC ) ，致力于在大中華地區投資優秀的高成長、高科技企業。目前軟銀中國資本同時管理着多支美元和人民币基金，投資領網域包括信息技術、清潔技術、醫療健康、消費零售和高端制造等行業，投資階段涵蓋早期、成長期和中後期各個階段。
除阿裡巴巴、淘寶網，軟銀還投資了分眾傳媒、萬國數據、華大基因、迪安診斷、理邦儀器等企業。
尤其值得一提的是，軟銀雖然因為财務需求減持了阿裡巴巴，但卻對中國另一家互聯網巨頭字節跳動下了重注。早在 2018 年，字節跳動估值 750 億美元時，軟銀集團領頭的投資機構就向其投資了 30 億美元。按照算字節跳動内部最新的股票回購價格，字節跳動最新估值已達 2680 億美元。
2020 年，一度傳出軟銀集團計劃聯合競購字節跳動的 TikTok 的印度資產。
據日本媒體報道，2023 年 5 月，軟銀曾透露，旗下願景基金持有的芯片軟體設計公司 Arm（安謀），及 TikTok 母公司字節跳動的股權總值 370 億美元。
軟銀一邊減持阿裡緩解财務壓力，一邊四處下重金尋找新的投資機會。2022 年 6 月，一位股東問軟銀集團首席執行官孫正義，在軟銀投資 475 家公司中，是否有公司在未來幾年會成為 " 下一個阿裡巴巴 "。
"如果進展順利，有三家。但有一、兩家，如果它們變得如此成功，那麼這将給我們帶來所有回報。" 這位馬雲的老朋友說。
