今天小編分享的财經經驗：人民币升超1000個基點，沽空資本潰敗，歡迎閱讀。
作 者丨陳植
編 輯丨包芳鳴
圖 源丨圖蟲
悄無聲息之間，人民币匯率接連收復多個重要關口。
截至 7 月 13 日 18 時，境内在岸市場人民币兌美元匯率徘徊在 7.1639 附近，較 6 月底創下的年内低點 7.2699 回升逾 1000 個基點。
一位香港銀行外匯交易員向記者指出，本周以來人民币匯率之所以快速收復 7.25、7.20、7.18 等多個重要整數關口，關鍵原因是美元指數驟然下跌。
在 7 月 12 日晚美國公布的經濟數據顯示 6 月 CPI 同比增速僅有 3%，創下 2021 年 3 月以來最低值後，美元指數驟然下跌至過去 14 個月以來的最低點 100.22，帶動非美貨币匯率大幅回升。
" 這背後，是在美國 6 月 CPI 數據公布後，市場對美聯儲年内繼續加息兩次的預期驟然降溫，目前華爾街投資機構普遍預期美聯儲很可能在本月加息 25 個基點後暫停加息，由此導致美元指數估值的大幅回調與非美貨币集體大漲。" 一位華爾街對衝基金經理向記者分析說。
上述香港銀行外匯交易員直言，在美國 6 月 CPI 數據面世後，人民币外匯市場的交易氛圍驟然改善——此前，部分海外投資機構仍在押注美聯儲年内繼續加息兩次，執意持有較高的離岸人民币空頭頭寸，但在美國 6 月 CPI 數據面世後，他們迅速結清了大部分離岸人民币空頭頭寸離場，令離岸人民币匯率一度漲至 7.1596，收復 7.16 整數關口。
" 何況外匯市場普遍預期中國相關部門可能會出台新一輪穩匯率措施，目前幾乎沒有海外投資機構仍在押注離岸人民币匯率跌破 7.3。" 他指出。
東方金誠高級分析師馮琳認為，整體而言，人民币貶值壓力最嚴峻階段可能已經過去。随着三季度中國經濟復蘇動能有望轉強，加之美元指數有可能延續震蕩偏弱态勢，下半年人民币貶值壓力趨于放緩，不排除階段性升值的可能。就中美經濟基本面走勢對比而言，年底前人民币匯率有望回升到 7.0 下方。
值得注意的是，近日中國人民銀行行長易綱發表《貨币政策的自主性、有效性與經濟金融穩定》文章指出，近年以來人民币匯率彈性顯著增強，提高了利率調控的自主性，促進了宏觀經濟穩定，經濟基本面穩定又對匯率穩定形成支撐，外匯市場運行更有韌性，利率和匯率之間形成良性互動。
美元沽空潮起助推人民币匯率大反彈
記者多方了解到，本周以來人民币匯率貶值壓力已大幅減弱。
" 盡管中美利差倒挂幅度有所擴大，但人民币匯率不降反升。" 馮琳指出。
記者獲悉，這背後，是越來越多海外對衝基金正加入沽空美元的陣營，令人民币匯率易漲難跌。
美國商品期貨交易委員會 ( CFTC ) 發布的最新數據顯示，截至 7 月 7 日當周，杠杆投資者持有美元淨空頭頭寸數量達到 20091 份合約，一周前這個數值還是 5196 份美元淨多頭合約。
杠杆投資者在一周内迅速 " 變臉 " 的主要原因，是市場認為相比美聯儲加息周期接近尾聲，歐洲英國等西方國家仍需要鷹派加息對抗通脹，導致美元與歐元英鎊的利差優勢進一步收窄，引發美元指數大幅回調。
上述華爾街對衝基金經理告訴記者，相比美國，歐洲英國的通脹形勢更加嚴峻，目前歐洲英國等西方國家依然面臨勞動力短缺、能源價格高企、食品價格持續走高等通脹挑戰，不得不采取比美聯儲更激進的鷹派加息措施，但此舉将引發越來越多全球投資機構押注美元對歐元英鎊匯率的大幅下跌。
瑞穗銀行經濟與策略主管 Vishnu Varathan 表示，雖然金融市場承認美聯儲可能會進一步加息，但美元見頂的觀點已經根深蒂固，對衝基金正在為美元進一步走軟做好準備。此外，越來越多機構認為美聯儲不會在加息方面走得更遠，特别是将美聯儲與歐洲央行進行對比時，這也反映在美元多頭平倉操作持續增加。
前述香港銀行外匯交易員指出，這也令人民币匯率市場的交易情緒明顯改善——眼看着美元沽空頭寸大幅增加，海外投機資本正迅速削減離岸人民币空頭頭寸，因為他們知道在美元指數走低的情況下，沽空人民币匯率套利幾乎 " 毫無勝算 "。
一位香港私募基金負責人透露，仍有部分海外對衝基金認為今年以來美元指數與人民币的負相關性不高，執意持有大量離岸人民币空頭頭寸。但他們很快會發現自己的預判出錯。
" 本周以來，海外量化投資機構成為人民币空頭回補的主要力量。且他們的投資模型顯示若美元指數出現較大幅度快速下跌，人民币匯率将很快恢復與美元的負相關性，出現明顯回升。" 他分析說，事實上，海外量化投資機構對離岸人民币空頭回補的另一個底氣，是他們預計下半年美國經濟面臨衰退同時，中國經濟有望明顯復蘇，美中兩國經濟基本面的此消彼長，将令下半年人民币匯率趨于升值。
中國銀行研究院高級研究員王有鑫預計，下半年人民币匯率将經歷兩個階段。第一階段是三季度的區間波動，即人民币仍将受到美聯儲加息預期反復變動的影響，但随着國内經濟復蘇态勢進一步企穩，人民币匯率走勢将逐漸穩定；第二階段是在四季度期間，人民币匯率将邁入穩步回升階段，因為美國經濟下行壓力進一步凸顯，美聯儲很可能結束加息周期同時，中國經濟基本面将進一步強化，跨境資本流入增加，對人民币匯率的支撐作用進一步增強。
央行 " 喊話 " 令投機資本沽空策略 " 铩羽而歸 "
在業内人士看來，隔夜離岸人民币大幅升值逾 500 個基點的另一個重要推手，是中國相關部門再度釋放穩匯率信号。
近日，中國人民銀行行長易綱發表《貨币政策的自主性、有效性與經濟金融穩定》文章指出，近年以來人民币匯率彈性顯著增強，提高了利率調控的自主性，促進了宏觀經濟穩定，經濟基本面穩定又對匯率穩定形成支撐，外匯市場運行更有韌性，利率和匯率之間形成良性互動。未來，相關部門将穩步深化匯率市場化改革，堅持完善以市場供求為基礎，參考一籃子貨币進行調節、有管理的浮動匯率制度，增強人民币匯率彈性，加強預期管理，堅持底線思維，做好跨境資金流動的監測分析和風險防範，保持人民币匯率在合理均衡水平上的基本穩定，更好地發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能。
上述香港銀行外匯交易員指出，這番言論在向市場傳遞一個明确信号，即中國貨币政策趨寬不會引發人民币匯率異常波動下跌，相反，随着行之有效的貨币政策令中國經濟基本面持續好轉，人民币匯率将獲得良好的支撐。
" 這令因中國貨币政策趨寬而沽空人民币套利的海外投資機構不敢再輕舉妄動。" 他指出。目前他們可能已意識到因貨币政策趨寬而沽空人民币套利的策略可能是錯誤的，因為中國經濟基本面好轉将吸引全球資本加倉人民币資產與抄底人民币匯率，令沽空策略徹底失敗。
記者多方了解到，當前這些海外投資機構也開始削減人民币空頭頭寸。畢竟，他們多數是利差交易資本，對政策的敏感度相當高——一旦他們發現官方機構開始 " 喊話 " 警告他們，就會迅速離場。
值得注意的是，7 月 13 日境内外人民币匯差收窄至約 45 個基點，大幅低于以往的 150-200 個基點平均水準，表明投機沽空資本正持續紛紛離場，令人民币看漲動能進一步增加。
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本期編輯 劉雪瑩 實習生 章寶怡
