今天小編分享的科技經驗：锂電材料三巨頭卷翻日本對手，歡迎閱讀。
三巨頭的雄心與焦慮
二十多年後的今天，負極材料江湖中，三巨頭底氣十足地站在比亞迪、寧德時代們背後。他們拔劍四顧心不再茫然，然而，想繼續揚眉吐氣的三巨頭，眼下也有一些麻煩要解決。
三十年河東，三十年河西。
剛剛過去的一年，中國負極材料在國際上的產量占比，仍然是拔劍四顧無對手的存在。
2024 年開年，國内專業機構鑫椤資訊，給出的最新數據顯示：2023 年，中國負極材料產量在全世界的占比，進一步提升至 97.3%。而中國負極材料龍頭企業，如貝特瑞、上海杉杉、江西紫宸等，在過去的一年裡總體表現依然搶眼。
負極材料是锂離子電池的主要原材料之一，占電池成本的 6%-8%。二十多年前，身處負極材料行業中的國人，可能想不到腰杆會有挺得那麼直的一天。
2000 年之前，在日本基本壟斷全球锂離子電池生產的大背景中，我國不僅技術與國外廠家存在很大差距，就連原材料也要從日本進口。2000 年，我國負極材料企業占全球份額不足 8%。二十多年後的今天，97.3% 的數據可謂一騎絕塵。
中國負極材料全球市占率持續第一背後，是 " 時勢造勢，能人造局 " 的結果。時勢，靠的是中國新能源行業的起飛，而 " 能人 "，少不了上海杉杉創始人鄭永剛、貝特瑞靈魂人物賀雪琴、江西紫宸創始人梁豐。
幾十年來，負極材料行業前三名的位置，都被鄭永剛、賀雪琴、梁豐掌舵的公司牢牢鎖定。這三家企業不僅讓中國負極材料在全球的銷量占比一年高過一年，更讓日本產品失去了競争優勢。這些能人與他們背後的企業，到底是如何做到的？
01 負極江湖，彎道超車
負極材料分為碳材料和非碳材料兩類。早期的負極材料市場，應用程度比較高的是碳材料中的中間相碳微球，其制備而成的锂電池，被廣泛應用于照相機、随身聽等產品。遼寧鞍山熱能研究院碳素研究所，在 1997 年成功研發出中間相碳微球，這種微米級的球形炭材料，成為杉杉逆天改命的突破口。
那一年，正準備轉型高科技的鄭永剛，由此看到了負極材料產業化的商機。彼時，國内锂電產業還在萌芽發展階段，整個 90 年代，無論是锂電池還是電池材料，都是日本企業獨步天下，與之相關的技術更是被日企所壟斷。
在鄭永剛的帶領下，已經連續六年勇奪中國西服占有率第一的杉杉西服，于 1999 年毅然與鞍山熱能研究院合資成立了 " 上海杉杉科技有限公司 "。帶資入股的鄭永剛，由此踏入锂電行業。僅僅一年後，杉杉實現超過 5000 萬元的收入。此時，來自日本的負極材料，仍占據全球 90% 的份額。
這一年，還有一家叫做 " 貝特瑞 " 的公司在深圳成立。成立後的兩年時間裡，以錳酸鉀為主營方向的貝特瑞，市場開拓得不盡如人意：技術有了問題，業績出現虧損。當貝特瑞焦頭爛額的進行市場調研時，杉杉已經實現年產 200 噸中間相碳微球項目投產。
2001 年，杉杉以 1.7 億元的收入，成為中國中間相碳微球材料排名第一的供應商，我國锂電負極行業正進入十年跨越式發展期。貝特瑞也在第二年迎來轉捩點：它被中國寶安投資部經理賀雪琴相中，後由中國寶安出資控股了公司。同一年，一個叫做嶽敏的人，亦成為貝特瑞的總工程師、總經理。
賀雪琴成為貝特瑞掌門人的 2005 年，杉杉已擁有年產 1100 噸中間相碳微球的能力，成為國内最大锂離子電池負極材料供應商。然而，随着全球市場對锂電池的需求猛增，自 2007 年開始，不論是功能手機愛用的方型電池，還是筆記本常用的圓柱形電池，都對電池能量密度提出要求。
受限于比容量（部門質量或體積下能夠儲存的電荷量）較低、價格昂貴等原因，中間相碳微球逐步退出主流應用場景。取而代之的，是比容量及成本占優的石墨材料。首先替代中間相碳微球的，是改性天然石墨負極產品。這是嶽敏的拿手絕活，他曾就職于一家天然鱗片石墨采選和加工企業，對天然石墨的性能深谙于心。
天時地利人和中，貝特瑞彎道超車的機會來了。嶽敏在加入貝特瑞後，很快帶領研發團隊，将鱗片狀天然石墨，成功改性為球狀石墨并實現產業化。到 2007 年，貝特瑞用了幾年時間，陸續推出幾種高比容量、高性價比的天然石墨負極材料。
2009 年這一年，貝特瑞已成為國内消費锂電廠商負極材料的主要供貨商，包括比亞迪、力神、比克在内的大廠，都是貝特瑞的核心客戶。2010 年，貝特瑞出貨量首次超過日本企業，成為世界第一，但此時，全球負極材料市場還是日企的天下。
直到 2011 年這個關鍵時間節點的到來：作為負極材料供應大國的日本，發生了 311 大地震。大地震過後，日本負極材料緊缺，本國材料產品的價格因供需錯位而暴漲，這令日本锂電池企業松下、索尼锂電池開始動搖，轉而向中國企業采購材料。
要知道，中國掌握了全球近 7 成的石墨礦產資源。日本的天然石墨企業，多向中國購買原料，回國加工後，再以高價賣給中國。而貝特瑞的天然石墨，具有超高性價比。這不僅吸引了日本企業，韓企三星 SDI 和 LGC，也将天然石墨主供切換到貝特瑞。
就這樣，已做到 " 打鐵自身硬 " 的貝特瑞，被日企和韓企聯手，送上了負極材料全球絕對第一的寶座：2011 年，貝特瑞出貨量全球市占率 26.8%。貝特瑞在全球負極市場大放異彩的第二年，一家叫做江西紫宸的負極材料公司成立了，其以人造石墨為主營產品。
相較于天然石墨，人造石墨在循環性能、安全性能、充放電倍率方面更優秀，綜合性能更好。因此，天然石墨主要用于小型锂離子電池和一般用途的消費锂電；人造石墨廣泛應用于大容量的車用動力電池和中高端消費锂電。受益于電動車市場的高速增長，人造石墨讓杉杉再次崛起。
在中間相碳微球上遭遇滑鐵盧後，杉杉在 2005 年成功研發出人造石墨負極材料新品。直到蘋果電池供應商 ATL，将人造石墨作為其負極材料供應來源的 2007 年，杉杉得到了真正成長的機會：成為 ATL 人造石墨的供應商。到 2011 年，ATL 的負極材料中，天然石墨占 4 成，人造占 6 成，杉杉是唯一人造石墨供應商。
時間來到 2014 年，杉杉的人造石墨負極，在國内產銷量已經變成第一。此時，業界流傳着一句話，天然石墨看貝特瑞，人造石墨看杉杉。但奇怪的是，兩年後，杉杉人造石墨第一的位置，被成立沒幾年的江西紫宸奪走了。2016 年，江西紫宸人造石墨負極相關產品市占率達到 22%。而上海杉杉的人造石墨為 20%，落後 2%。
無論如何，至此，貝特瑞、杉杉用了二十多年，江西紫宸用了十多年的時間，不僅在中國的負極江湖中，實現了彎道超車，更在全球的負極江湖中，替中國打出了一片天：到 2020 年，貝特瑞已經蟬聯全球負極材料出貨量榜首十年。江西紫宸全球人造負極材料出貨量第一。
02 不只是背靠大樹乘涼
在天然石墨賽道，杉杉與具有絕對優勢的貝特瑞難以抗衡。在人造石墨賽道，與江西紫宸相比，杉杉為何喪失了先發優勢？
江西紫宸的頭号關鍵人物，是馮蘇寧，即杉杉熱賣的 FSN-1 的研發人，此人曾任上海碩能新材料（杉杉旗下公司）總經理，離任後進入江西紫宸任總經理。江西紫宸的母公司璞泰來的總經理陳衛，又有長達十多年在 ATL 的履職經歷，曾任主管研發的副總裁。
如此一來，紫宸的負極材料，更符合 ATL 性能指标要求，這也就不難理解了。具體來看，如江西紫宸研發的高端人造石墨 G1 系列，在各項性能表現上超越 FSN-1。也正因為此，自 iPhone4 時代開始，江西紫宸就成為蘋果手機的電池材料供應商。
從 2013 年開始，江西紫宸又陸續切入 ATL、三星、LGES，以及寧德時代、比亞迪等龍頭企業的供應鏈，連續多年穩居全國人造石墨出貨量第一。反觀杉杉，即便借着人造石墨負極需求，大頭轉向動力電池的契機，一手進行擴產，一手啟動收并購，但這個最先吃螃蟹的企業，還是沒能重回第一。
直到 2021 年，杉杉人造石墨負極材料產量，才重回巅峰，一洗前恥。這種 " 復仇歸來 " 的爽劇節奏，一直延續到剛剛過去的 2023 年。
這歸功于杉杉對行業的精準判斷和靈活應對，比如面對行業整體需求不及預期，以及價格整體下行的情況，杉杉通過推動產品迭代更新、深化大客戶合作，以及全面落實降本增效、拓展生產規模等措施力挽狂瀾。
到 2023 年，中國負極江湖三巨頭的格局，已經相對穩定。根據 EVTank 等權威機構聯合發布的《2023 年度中國锂電池行業負極材料年度競争力品牌榜》顯示，貝特瑞、杉杉、江西紫宸，分别排名第一、第二、第三。
據鑫椤資訊統計，2023 年全球負極材料產量 176.21 萬噸，其中中國負極材料占比進一步提升至 97.3%。出貨量方面，全球出貨量 167.95 萬噸，其中中國占比高達 95%。無論外界如何變幻，貝特瑞、杉杉、江西紫宸仍然穩居行業前三，這其中自有邏輯。在深圳北山常成基金投研院執行院長王兆江看來，除了借勢造局外，還有兩個原因。
第一，負極材料的技術壁壘是電池制造材料中最高的一種，而且研發生產投入資金大，一般企業如果沒有雄厚的資金實力，很難加大投入，這樣就會形成競争壁壘。第二，這三家企業進入負極材料最早，有着豐富的行業經驗積累，而且三家領導層都很進取，所以形成了寡頭競争局面。
三家企業的資金實力，歸功于背靠的 " 大樹 "。貝特瑞背後站着的中國寶安集團，是我國第一批上市公司。也正是中國寶安集團的入主，貝特瑞才開始聚焦負極材料。除了出力、出錢之外，寶安集團還出人。比如曾擔任中國寶安電子研究所工程師的賀雪琴，後來進入貝特瑞，成為這家公司的靈魂人物。
上海杉杉背後靠山是杉杉股份，杉杉股份背後是杉杉集團。杉杉股份是杉杉集團的下屬企業。杉杉集團是集負極材料、偏光⽚、锂鹽、貿易物流、醫療健康等產業于⼀體的⾼科技集團。創始人鄭永剛頗有進取心以及憂患意識。也正是因為他的這兩個特性，在把西裝生意做到極致後，毅然決然向高科技產業轉型。這才有了上海杉杉這個負極材料人造石墨第一企業的誕生。
江西紫宸的 " 靠山 " 璞泰來，全稱上海璞泰來新能源科技股份有限公司，總部在上海浦東。璞泰來持有江西紫宸 51% 的股權。璞泰來的創始人梁豐大有來頭，他曾是一名基金經理，管理的基金產品在其任職期間，回報率達到 248.48%。梁豐的履歷可以總結為基金經理的逆襲，他在金融圈的影響力有助于公司的融資效率。
盡管三家企業都身處負極材料行業當中，但他們的產品偏向不盡相同。杉杉主攻人造石墨，負極兼顧高中低端產品，主打中低端；江西紫宸主攻人造石墨，主要生產高端負極產品。而貝特瑞，主攻天然石墨的同時，人造石墨的市場份額也開始一步步趕上了。
負極材料三巨頭有自己的雄心壯志。以杉杉股份為例，創始人鄭永剛在 2023 年 2 月去世後，他的兒子鄭駒于當年 3 月，被選舉為杉杉股份的董事長。鄭駒有心延續父親的壯志，" 要麼不做，要做就做世界第一。" 鄭駒曾在父親的追悼會上說。
後來，他還多次在公開場合提到，杉杉将全力打造絕對領先的負極材料龍頭企業。為了表示對杉杉股份未來發展充滿信心，自 2023 年 10 月以來，鄭駒與董事兼副總經理李鳳鳳等公司管理層，積極增持上市公司股份。
對賀雪琴來說，他恐怕沒有想到，自己當年的一個小投資，造就了一家細分領網域龍頭。如今，成為公司靈魂人物的賀雪琴，對貝特瑞有着很大的期許，" 在戰略機會點上搶占機會。" 他還說，貝特瑞不在于賺了多少錢，也不在于占到了全球第一的行業地位，而在于改變了行業遊戲規則，改變了國外企業對中國企業的認知。
然而，從目前來看，三巨頭各有各的焦慮。
03 三巨頭的雄心何處安放？
新能源行業周期魔咒中，用腳投票的資本市場，讓三巨頭心力交瘁。
江西紫宸背後的璞泰來、上海杉杉背後的杉杉股份都是 A 股上市公司。貝特瑞為北京證券交易所股票，被外界稱之為北交所市值一哥。自 2021 年年底以來，這三家企業股價大幅跌水。
杉杉股份的股價從 43.67 元每股的歷史高位，跌到 2024 年 2 月 22 日的 11.30 元。璞泰來的股價，從 68.69 元每股的歷史高位，回落到 2 月 22 日的 17.32 元每股。貝特瑞的股價，從 2021 年的 87.65 元每股，跌到 2 月 22 日的 18.80 元每股。
▲（璞泰來股價走勢圖。來源 / 同花順）
貝特瑞股價一路下跌期間，2020 年三季度進入貝特瑞的超級牛散葛衛東，自 2021 年四季度起不斷減持。2022 年第一季度，葛衛東再度減持 78.44 萬股。到 2022 年三季度，葛衛東又減持了 8.54 萬股。截至 2023 年 11 月，葛衛東持股貝特瑞僅為 0.67%。
負極材料巨頭們的業績也不復往日。以老大貝特瑞為例，其 2023 年第三季度的營收增長突然放緩：實現營業總收入 68.88 億元，同比下降 6.51%，環比增長 3.45%；歸母淨利潤 5.17 億元，同比增長 17.70%，環比下降 6.60%。
至于杉杉股份，2023 年業績預告顯示，公司實現歸屬于上市公司股東的淨利潤，為 8.6 億元到 11 億元，同比減少 59% 到 68%。
針對淨利潤下滑，杉杉股份給出的原因中，涉及主營業務負極材料的一點是：上遊原材料價格下降、石墨化加工價格下調以及行業供需變化，導致競争加劇等多因素帶動負極價格整體下行，受價格承壓影響，負極行業利潤空間縮窄。
屋漏偏逢連夜雨。在王兆江看來，負極材料巨頭們還面臨着共同的風險，即新電池技術革新。比如矽基負極材料，被市場認為是下一代負極材料主流方向。盡管從目前來看，杉杉、江西紫宸具備了矽基產品產業化的條件，但這兩家企業在這方面，難敵貝特瑞。貝特瑞已成為國内最早量產矽基負極材料的企業之一，出貨量行業領先。
貝特瑞在負極材料領網域，領先國内乃至全球的原因是專注和聚焦，" 比如主營方向就集中負極和高鎳三元。其次是緊跟技術路線，電池技術更新快，還能實時抓住市場趨勢。" 王兆江告訴「市界」。如果從核心高管履歷來看，貝特瑞具備非常明顯的工程師導向。
除了貝特瑞董事長賀雪琴，擁有技術員的經歷外，公司現任副董事長黃友元、執行總經理任建國，均屬于工程師出身。如黃友元為北大化學與分子工程學院聯合培養理學碩士，研究方向锂離子電池新材料開發及應用。但這并不意味江西紫宸和杉杉，就沒有機會了。
在外界看來，杉杉股份，有產能大、客戶優等特點，尤其是石墨化產能擴張，能幫助企業大幅降低成本，保持產品競争優勢。早在 2018 年，杉杉股份就完成了廂式石墨化技術更新換代。截至 2023 年年底，杉杉股份石墨化自供比例為 50%-60%。" 預計 2024 年将進一步提升。" 杉杉股份在 2024 年 1 月 9 日的一份調研紀要中提到。
杉杉股份背後是一個集團公司，" 除了正負極材料，還研發生產顯示材料，此外還有服裝業務等。總體來說，做的都比較優秀。" 王兆江告訴「市界」。至于江西紫宸，依托璞泰來，其核心競争力是 " 技術 + 成本 "。梁豐并非是一個人，其合作夥伴陳衛、江西紫宸總經理馮蘇寧，都是在锂電池和負極材料行業中，具有豐富從業經歷和專業研發能力的人。更别提，江西紫宸下面有不可計數的研究人員了。
江西紫宸的成本優勢明顯。自建產能為主的一體化模式下，江西紫宸在石墨化環節，采取的是外部協作的形式。它将該石墨化環節，交給璞泰來控股的山東興豐來做。這個環節主要的難關就是加熱過程的控制。江西紫宸有自己獨特的曲線、溫度控制和特别的坩埚和填料設計，不僅保障了石墨質量，還降低了電耗。
對于負極材料三巨頭，王兆江認為，應該密切跟蹤，小心嘗試。他解釋道，首先全球電動車崛起趨勢是不會變的，其他消費電子也在擴大負極應用場景，其需求還有很長的賽道。其次，負極技術壁壘高，競争格局穩固，頭部企業發展依然有可持續性。第三，當下電池材料價格下跌也幾近觸底，股票價格的安全邊際也相對較好。
不過，行業周期魔咒中，如何止住下跌的股價，提振疲軟的業績，是負極材料三巨頭的當務之急。畢竟，如果股價和業績仍然雙雙下滑，資本市場還會繼續用腳投票的。除此之外，尤為關注的一點是：在國内負極材料產能過剩的現實中，他們又該如何繼續在負極江湖彎道超車？" 第一要看技術優勢能不能持續領先；第二，海外市場的拓展能力和成效。" 王兆江告訴「市界」。
一個不得不承認的事實是：國内負極材料行業產能過剩，但國外負極材料市場尚未飽和。比如歐洲負極材料市場就存在缺口。基于此事實，國内負極材料企業聞風而動。2023 年 5 月，璞泰來宣布，拟在瑞典投資建設負極材料一體化生產研發基地項目，年產能 10 萬噸。9 月 27 日，杉杉股份宣布，公司下屬子公司杉杉科技，拟于芬蘭投資建設年產 10 萬噸锂離子電池負極材料一體化基地項目。
" 知恥近乎勇，國人當自強。" 復盤三巨頭們在負極江湖中崛起的過程，這句話用來形容他們的心境，是如此的貼切。往日不可追，來日猶可為。接下來，就看三巨頭們如何化險為夷，各顯神通了。
