今天小編分享的财經經驗：四季度大賺超35億，券商“一哥”，翻身，歡迎閱讀。
業務 " 瓶頸 " 隐現
在 A 股，券商板塊被譽為牛市的旗手和标杆。
每當行情來臨之際，券商板塊的表現往往最為激烈，并帶領指數向上 " 攻城拔寨 "。
而在一眾券商股中，近年來表現最為活躍的當數互聯網券商龍頭東方财富。在去年 9 月的脈衝式行情中，東方财富曾持續多日霸榜 A 股交易量榜榜首，其中在 10 月 9 日行情亢奮之際，東方财富的成交額更是高達 900.38 億，一舉打破了 A 股近 17 年的個股單日成交金額紀錄。
從成交活躍度和受關注程度來看，東方财富顯然已經取代了中信證券成為新的 " 券商一哥 "。
據财報顯示，東方财富最主要的兩塊營收來源是證券經紀和基金代銷，都是與行情直接相關的業務。相比之下，中信證券的業務結構則相對穩定，證券投資、經紀、資產管理和證券承銷四大傳統業務都有涉獵，這保證在行情不好時也有穩定的收益。
從股價表現來看，東方财富也确實沒有 " 券商一哥 " 應有的沉穩走勢，雖然市值超 3000 億，但經常出現暴漲暴跌的走勢。
還是以去年 9 月的脈衝式行情為例，東方财富的股價僅用 8 天便暴漲了 91.52%，随後股價繼續走高，3 個月漲幅超過 150%；然而随着行情冷卻，東方财富的股價開始走弱，截至 4 月 1 日收盤其股價僅為 22.2 元 / 股，相較于 11 月的高點 31 元 / 股下跌了約 29%。
總結而言，雖然東方财富在市場活躍度等方面超越了中信證券，但結合業務來看，東方财富要成為真正的 " 券商一哥 " 顯然還有很長的路要走。
周期為王
A 股是一個周期性特征非常明顯的市場。
據海通證券研究顯示，A 股以 3 年至 4 年作為一個周期輪回，每一次周期輪回都會出現相應的低點。以上證指數為例，2005 年以來分别有五次歷史大底。
在這樣的市場環境下，東方财富自然也難逃周期輪回。據統計，在過去的 2021 年至 2023 年期間，上證指數的漲幅分别為 4.8%、-15.13% 和 -3.7%，而同期東方财富的營收增速分别為 58.94%、-4.65% 和 -11.25%，可見其業績增速和指數基本呈正相關關系。
來到 2024 年，随着行情波動幅度加大，東方财富這種業績與指數 " 同漲跌 " 的趨勢變得更加明顯。
據東方财富披露的财報顯示，在 2024 年的四個季度，東方财富的營收增速分别為 -12.6%、-15.35%、-13.86% 和 65.86%，淨利潤增速分别為 -3.7%、-4.27%、0.09% 和 79.81%，可以看到四季度的表現格外亮眼，而與之對應的則是 A 股在三季度末走出了一輪脈衝式的上漲行情，上證指數自 9 月 19 日見底後快速拉升，僅用 9 個交易日便從最低的 2689.7 點上漲至 3674.4 點，指數漲幅超過了 30%。
可以這樣說，雖然過去的三個季度業績平平，但伴随着市場在 9 月末暴漲，東方财富業績也出現了大幅的上漲。
為何東方财富的業績會和市場走勢有這麼高的關聯度？
這背後跟東方财富的業務結構有很大關系。資料顯示，早期的東方财富是财經資訊平台和投資内容社區，營收主要來自金融數據服務和廣告服務；2012 年。東方财富取得基金代銷牌照并以天天基金網為平台開展業務，2015 年時基金代銷相關的金融電子商務服務收入占比達到了 83%，原有的金融數據服務和廣告服務占比迅速下降。
2015 年，東方财富再次迎來業務更新，當年收購了西藏同信證券，擁有了券商牌照，證券經紀業務逐漸成為營收占比最高的業務。
截至 2024 年四季度末，東方财富的營收主要來自證券服務和金融電子商務服務兩大板塊，其中證券服務全年營收 84.94 億，營收占比為 73.19%；金融電子商務服務全年營收 28.41 億，營收占比為 24.49%，兩項業務的營收占比合計為 97.68%。就如開頭所說，無論是證券經紀和基金代銷，這兩項都是與行情直接相關的業務，這就導致了東方财富的業績與行情走勢高度關聯。
業務 " 瓶頸 " 隐現
從目前來看，東方财富這種高度依賴證券經紀和基金代銷的業務模式，存在着一定的問題。
而這樣的業務模式，會讓業績的波動性加大，每當大行情來臨時，由于東方财富特殊的業務結構，其會得到投資者的格外關注，股價随之暴漲；而當行情逐漸歸于平淡時，東方财富的股價則會迅速走低。
還是以去年 9 月的脈衝式行情為例，東方财富的股價僅用 8 天便暴漲了 91.52%，随後股價繼續走高，3 個月漲幅超過 150%；然而随着行情冷卻，東方财富的股價開始走弱，截至 4 月 1 日收盤股價僅為 22.2 元 / 股，相較于 11 月的高點 31 元 / 股下跌了約 29%。結合股東人數來看，在 2024 年四季度，東方财富的股東人數從 90.77 萬暴增至 124.9 萬，同比增長 37.65%；但到了今年 2 月 28 日股東人數又下降至 117.4 萬。
除了業績和股價受市場影響容易出現大幅波動之外，東方财富兩大業務都已經出現 " 觸頂 " 的迹象。
以營收占比最高的證券經紀業務為例。2015 年東方财富收購了西藏同信證券，擁有了券商牌照之後，其開始大力發展證券經紀業務。
過去，東方财富在證券經紀業務上的優勢主要為線上的流量優勢。上面的内容中提到，早期的東方财富是财經資訊平台和投資内容社區，據媒體統計的數據顯示，在 2007 年牛市階段，東方财富日均頁面浏覽量達到千萬以上，超過了金融界以及和訊。巨大的流量優勢，讓東方财富擁有極低的獲客成本，而這也讓其有底氣可以通過低于市場平均水平的傭金率去搶占用戶，最終推動經紀業務快速發展。
然而，經過了近 10 年的開發後，東方财富自身的流量紅利已經基本耗盡，近年來東方财富已經開始通過 " 買量 " 來獲客，再疊加目前券商行業的競争越來越激烈，各大券商都在通過低傭金手段來獲取用戶，東方财富過去這種依賴低傭金去獲客的方式已經逐漸行不通了。
整體而言，無論是證券經紀還是基金代銷，在經過了這麼多年的開發之後，東方财富的優勢已經越來越小，雖然東方财富在市場活躍度等方面超越了中信證券，但結合業務來看，東方财富要成為真正的 " 券商一哥 " 顯然還有很長的路要走。
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