今天小編分享的财經經驗：海倫斯不“嗨皮”，歡迎閱讀。
失去了年輕人的寵愛，海倫司要講好微醺故事，不太容易了。
2024 年，即便剔除辦公大廈減值、二次上市開支等後，公司淨利潤仍被腰斬，這怎麼能讓人嗨皮起來？
為了改善經營，公司已在加碼嗨啤合夥人模式，并主導市場下沉，目前三線及以下城市門店占比近 7 成。
海倫司的下一步，是要拉攏小鎮青年？
業績腰斬
失寵于年輕人後，" 酒館第一股 " 海倫司（09869.HK），體驗了一把業績過山車的感覺。
3 月 31 日夜間，公司披露 2024 年度業績，其錄得營業收入 7.52 億元，同比下降 37.80%，公司擁有人應占年内利潤由盈轉虧，虧損約 0.78 億元。經調整後淨利潤為 1.01 億元，同比大降 65.29%。
這幾年，小酒館賽道湧進諸多玩家，除了獨立小酒館、頗具特色的音樂酒館，燕京啤酒、青島啤酒等啤酒企業，也開始染指線下酒館市場，這門生意越發不太好做。
截至去年末，海倫司直營酒館 112 家、特許合作酒館 42 家，同比分别減少 143 家、50 家。唯有嗨啤合夥人酒館增加 274 家，為 406 家。其直營、特許及合夥人酒館合計 560 家，同比增家 81 家。截至 2025 年 3 月 19 日，公司酒館門店總規模為 579 家。
從經營效率來看，公司的酒館業務總體處于下滑趨勢。2024 年，單個直營酒館及特許合作酒館日均銷售額為 7.0 千元，同比減少 0.3 千元。其中，一線城市酒館為 8.3 千元，同比增加 0.8 千元，二線城市酒館、三線及以下城市酒館，同比下降 0.1 千元和 0.7 千元。
期内，同店銷售額（154 家）實現 5.28 億元、同店日均銷售額 146.3 萬元，以及單店日均銷售額為 9.5 千元，同比分别下降 21.3%、21.5% 及 21.5%。
公司收入主要來自于銷售自有品牌和第三方品牌的酒水產品。受消費疲軟等因素影響，并沒有享受到嗨皮的滋味。去年，其自有酒飲產品收入 3.93 億元、第三方酒飲產品收入 1.53 億元，同比分别下降 54.25% 和 32.30%。
别看海倫司主打便宜，但利潤并不低。去年，其門店層面貢獻毛收益率為 69%，與上年基本持平。受益于新品的推出，其自有酒飲毛收益率達 76.6%，同比增加 0.9 個百分點。
直營業務收縮
2009 年，海倫司在北京五道口開出第一家小酒館，人均 50 元左右的消費，一下子吸引了年輕消費群體。
海倫司提供社交空間，本質上進行的還是傳統酒館業務，主要靠賣酒賣飲料獲得收入。公司要想獲得規模性增長，就必須不斷開店。2018 年獲得黑蟻資本垂青之後，才真正邁開擴張的步伐。
即便是在特殊三年裡，海倫司仍然逆勢進行大規模擴張。2021 年末，門店規模達到 782 家，年收入規模達到 18.36 億元。
2021 年 9 月，公司登陸港股，一躍成為資本市場上的 " 小酒館第一股 "。上市當天，總市值突破 300 億港元。
但高光時刻僅是一瞬間，随着經營狀況的滑坡，公司在資本市場備受冷遇，今年 3 月，已被剔除港股通名單。
在此前，海倫司已着手對門店結構進行調整，主要對直營酒館動刀。2022 年，公司直營酒館為 653 家，次年降至 255 家，去年末為 112 家。
前幾年，公司逆勢發展直營業務，但未能找到利潤平衡點，受制于線下租金、人力成本等因素，不得不關店止血。
關店的效果是明顯的，公司人力服務開支由 2022 年 10.03 億元降至 2024 年 1.74 億元；原材料及消耗品成本支出由 5.62 億元降至 3.16 億元；物業、廠房及設備折舊由約 2 億元降至 0.64 億元。
調整直營店的同時，公司将開店重心向二線城市、三線及以下城市市場傾斜。截至 2024 年末，這兩大城市市場分别别擁有酒館 146 家、375 家，占公司酒館總規模的 26.07% 和 66.96%。
加碼合夥人模式
2024 年，因大力發展嗨啤合夥人酒館網絡，海倫司特許經營業務收入實現 1.95 億元，同比增長 85.7%，成為業績中為數不多的亮點。
不同于直營酒館，嗨啤合夥人計劃采取托管合作方式，由公司協助合夥人開店、營建、培訓等，開業後公司提供運營、營銷和供應鏈等服務。
上述模式對公司十分有利，重點在于不用負擔房租、資金等投入，可借此由直營轉向加盟模式，同時公司的門店、收益等均可得到提升。
這一幕，似曾相識。早在衝刺 IPO 前，海倫司就曾主導将加盟店轉為直營酒館。當時，公司認為開直營酒館，自身在產品、服務、運營及供應鏈等方面，能有效控制和監督。
數據顯示，2018 年至 2020 年及 2021 年 Q1，公司分别将 26 家、44 家、15 家和 4 家加盟店轉成直營酒館，并對加盟店實施清零。
2023 年 6 月，公司推出嗨啤合夥人計劃，重點向加盟模式轉型，半年開出 132 家。去年全年新開 274 家嗨啤合夥人酒館。
截至今年 3 月 19 日，公司的嗨啤合夥人門店已累計籤約 499 家，其中已開業 424 家。覆蓋了一線至縣級城市合計 257 個，其中 133 個為存量市場，124 個為新進市場。
嗨啤合夥人酒館店型主要有三種，臻品店（面積 240-260 平方米）、優品店（面積 150-240 平方米）、精品店（面積 90-150 平方米）。
這些門店的經營效率仍待提升。2024 年，臻品店、優品店及精品店日均銷售額分别為 6.1 千元、4.8 千元和 4.5 千元，同比分别下降 19.74%、29.41% 和 8.16%。
海倫司對酒館門店轉型的探索，暫難看到對業績的大幅提振，部分機構也對此表示謹慎。去年 6 月，中泰證券在研報中指出，海倫司合夥人門店盈利穩定性，以及其對公司盈利影響仍有待觀察。
