今天小編分享的汽車經驗：恒大汽車和難兄難弟們，歡迎閱讀。
圖片來源 @視覺中國
文 | BT 财經，作者 | 夢蕭
恒大汽車走到了危急存亡的十字路口。
1 月 8 日，恒大汽車發布公告稱其執行董事劉永灼因涉嫌違法犯罪已被依法刑事拘留，為此恒大汽車申請了短暫交易停牌，并于當日恢復交易。
1 月 9 日深夜，中國恒大（3333.HK）發布公告，對沽空機構 GMT Research 早前發布的 " 恒大公司從未盈利過 " 的報告進行詳細回應。恒大表示，" 相關報告并無實際依據，所謂結論僅是作者的臆測和懷疑。"
恒大的公告也未能阻擋恒大汽車股價繼續下跌。1 月 8 日當日恒大汽車收盤股價為 0.39 港元 / 股，跌幅 6.02%，截至 1 月 9 日收盤，恒大汽車在新年内迎來一波 6 連跌，股價由 2023 年最後一個交易日的 0.51 港元跌至 0.36 港元，跌幅 29.4%。距 2021 年 2 月 72.450 港元的股價高點跌幅達 99.5%，市值蒸發了 7814 億港元。自 2023 年 9 月 18 日以來，恒大汽車股價就一直跌破 1 港元，成為一只名副其實的 " 仙股 "。
恒大汽車曾經是恒大集團最優質的資產，在恒大深陷債務危機的情況下，許家印都沒有将其出售，在 2023 年 9 月 28 日許家印被抓後僅 3 個月，恒大汽車高管劉永灼被抓，這對本來就運營困難被資本看衰的恒大汽車來說更是雪上加霜，2023 年威馬、高合等造車新勢力都遭遇挫折，恒大汽車是否止步于此，成為市場關注的焦點。
核心人物折戟
1981 年出生的劉永灼在 22 歲就加入恒大，出任恒大集團人力資源中心總經理，如此重要的職位讓年僅 22 歲的劉永灼擔任，可見許家印對其重視。
作為許家印的得力幹将，劉永灼曾分管廣州恒大淘寶足球俱樂部，在恒大金元足球席卷亞洲時，經常是媒體關注的焦點。2010 年，劉永灼任職恒大足球俱樂部董事長，之後球隊以中甲冠軍身份衝上中超，上演中國凱澤斯勞滕的神話。其任職期間曾力主引進孔卡、埃爾克森等年薪千萬的世界級外援和裡皮、斯科拉裡、卡納瓦羅等世界名帥，曾在全北現代的客場取得 5:1 的大捷，并 2 次斬獲亞洲冠軍聯賽冠軍，其作用功不可沒。中超七冠王就是最好的佐證。
随着恒大足球的衰落，劉永灼開始分管恒大集團其他業務，曾任職恒大文化產業集團、恒大農牧集團、恒大互聯網金融集團、恒大高科技集團等。現任恒大集團常務副總裁 、恒大新能源汽車集團總裁兼恒大新能源科技集團董事長、整車研究院院長。盡管只是一名 "80 後 "，劉永灼在恒大卻是一位舉足輕重的人物。2009 年起，28 歲的劉永灼擔任恒大集團副總裁。分管恒大足球俱樂部，并陸續擔任許家印極為看重的恒大礦泉水和恒大汽車的一把手，以不到 30 的年齡成為許家印的左膀右臂。
據《中國經營報》報道顯示，2017 年底，劉永灼離開俱樂部管理崗位，負責恒大集團科技產業方面的工作，2019 年恒大新能源科技集團成立後，劉永灼擔任該集團董事長一職。在恒大暴雷後，劉永灼任恒馳汽車總裁，卻很少在公開場合露面，最近一次露面是 2023 年 12 月 26 日恒大汽車 " 大客戶交車儀式 " 上，當時劉永灼還發表了熱情洋溢的講話，" 過去一年恒馳 5 交付量穩步提升。更讓人鼓舞的是，過硬的品質與貼心的售後服務讓這款車赢得了優異的用戶口碑。感謝大客戶選擇恒馳，信任恒馳，我們将并肩前行，共創輝煌。" 誰也沒有想到這将成為劉永灼最後一次為恒大汽車站台，他的恒大 " 生涯 " 在 1 月 8 日或畫上句号。
BT 财經查詢恒大汽車 2023 中報發現，劉永灼目前持股恒大汽車 2163.5 萬股，占比 0.2%。2022 年報顯示，肖恩、劉永灼與秦立永為恒大汽車三位執行董事，其中肖恩為董事長，劉永灼為副董事長。
據《每日經濟新聞》報道顯示，至此，恒大系已經有 9 名高管被抓，包括許家印二兒子許滕鶴、恒大前總裁夏海鈞、恒大原首席财務管理潘大榮、恒大集團原執行總裁柯鵬等，算上許家印，整個恒大系高管已經有 10 人将身陷囹圄。
巨虧的恒大汽車
财報顯示恒大汽車一直處于虧損狀态，2018 年至 2022 年的這 5 年虧損金額高達 971.79 億元，近 5 年具體虧損金額分别為 14.29 億元、44.26 億元、73.94 億元、562.7 億元和 276.6 億元，尤其 2021 年虧損達到高峰值的 562.7 億元，加上 2023 年上半年 68.65 億元的虧損，虧損金額已經高達 1040 億元。這樣的虧損金額已經将蔚小理等造車新勢力遠遠甩在身後。2021 年的銷售淨利率達到驚人的 -75139.86%，2022 年有明顯提升，為 -20642.86%。
恒大汽車的巨額虧損卻未能換來高增長，财報顯示，近五年的營收分别 31.33 億元、56.36 億元、154.9 億元、0.75 億元和 1.34 億元，營收在 2020 年達到歷史最高的 154.9 億元後暴跌至 2022 年的 1.34 億元，不及高峰值時期的零頭。
據财報顯示，2023 年上半年，恒大汽車營收 1.545 億元，同比 2022 年同期的 0.24 億元增長了 541.08%，但淨虧損同樣高達 68.65 億元，其淨利率提升明顯，依然也有 -4447.45%。
值得一提的是，财報顯示恒大汽車的資產負債率自 2018 年後均超過 100%，2018 年至 2022 年的資產負債率分别為 102.99%、101.39%、103.89%、127.40% 和 159.58%，2018 年至 2022 年資產負債率變化不大，在 102% 上下徘徊一個百分點，但 2021 年 2022 年資產負債率增長迅猛，這兩年分别提升 23.51 個百分點和 32.18 個百分點。近兩年的資產負債率提升較大，這也和恒大的債務危機的時間段吻合。
和造車新勢力賬上動辄數百億的現金流相比，恒大汽車的現金流略顯寒碜，2020 年至 2022 年，恒大汽車的現金流下滑較快，2020 年期末現金和等價物餘額為 104.8 億元，而 2021 年則暴跌至 24.53 億元，一年減少了 80.27 億元。2022 年期末現金和等價物餘額直接跌至 2.199 億元，不及 2020 年的零頭。也成為眾多新能源車企中擁有現金和等價物較低的一家。同期蔚來擁有現金及等價物為 231.6 億元，理想為 404.2 億元，小鵬汽車為 147.1 億元，恒大汽車的超低現金流引發投資者的嚴重擔憂。
汽車媒體人張智勇表示，"2 億的現金流對車企來說非常危險，以 2022 年恒大汽車 4506 人計算， 或能夠支付兩個月的薪水，而恒大汽車在資本市場的表現較為弱勢，如果沒有新的融資進入，現金流就會告急。"
5 億美元投資失效
2024 年的第一天，恒大汽車發布公告稱，恒大汽車和紐頓集團之間的股份認購協定以及債轉股認購協定，原定于 2023 年 12 月 31 日截止，現已失效。這意味着恒大汽車的 5 億美元救命投資泡湯了。
2023 年 8 月，在恒大汽車停牌 16 個月後，離香港證券交易所規定的 18 個月連續停牌将強制摘牌的期限只剩下 2 個月，恒大汽車和阿聯酋新能源汽車品牌紐頓集團籤署投資協定。協定大致内容是紐頓集團将認購恒大汽車 61.8 億股新股，占擴大發行後總股本的 27.5% 左右，當時每股認購價為 0.6297 港元，總量約為 5 億美元，合人民币 39 億元。
協定籤署當日，恒大汽車的收盤股價為 1.7 港元，也就是說紐頓集團的收購價相當于市場價的 37%，以不到 4 折的價格拿下恒大 61.8 億股，如果紐曼集團付款，時至 2024 年 1 月 9 日收盤，0.36 港元 / 股的股價已經讓紐頓集團虧損 43%。
雖然恒大汽車在公告中仍然強調會繼續就交易的關鍵條款進行磋商，但距離協定生效已經過去 10 日，紐頓集團并未履行協定，這意味着投資已經不樂觀，對于已經量產超過一年的恒馳 5 來說，可能會失去救命錢，在屢屢傳來停產傳聞的情況下，這筆高達 5 億美元的融資，或能讓恒大汽車起死回生。
昔日，恒大汽車風光之時全球研究總院擁有 3200 多名科研人員，下設 11 大專業研究院，還挖到了包括原東風汽車研究院院長方馳、原美國福特汽車高級技術專家徐性怡等一眾大佬。全球範圍内共申請了 3512 項類似研究領網域的專利，2632 項已獲得專利授權。按說這樣的陣容其實已經領先眾多競争對手，但恒大汽車卻走到了這一步。
恒大汽車目前不僅無錢可燒，還有大面積的債務違約。财報顯示，截至 2022 年末，恒大汽車負債總額達 1838.72 億元，剔除 1190.02 億元的住宅業務相關負債後，仍有 648.70 億元負債，涉及未能清償的到期債務累計約 116.26 億元，集團逾期商票累計約 185.12 億元。
令行業詫異的是，恒大汽車的主要營收并不是汽車業務，而是健康管理業務，該項收入一度占恒大汽車總營收的 90% 以上，但該項業務同樣也是虧損狀态，以養生谷為例，2022 年收益是 15.04 億元，除稅後虧損 88.24 億元，于 2022 年末，綜合負債淨額賬面值（包括少數權益）約為 247.89 億元。其受限于資金壓力，恒大汽車不得不出手旗下 47 個養生空間項目。
2020 年 8 月，恒大汽車一口氣發布了恒馳 1、恒馳 2、恒馳 3、恒馳 4、恒馳 5、恒馳 6 六款車型，号稱覆蓋了從 A 到 D 所有級别，以及轎車、轎跑、SUV、MPV、跨界車等乘用車車型。兩年過後，恒大汽車第一款量產車恒馳 5 正式亮相，預售價 17.9 萬元，被恒馳汽車總裁劉永灼稱為 "30 萬以内最好的純電 SUV"。
車型發布了不少，但至今量產的恒馳 5，作為唯一量產的車型，目前反而幾乎沒有了消息。就連恒馳官方賬号也僅有 1 萬多粉絲，和蔚小理動辄百萬以上的粉絲數量相比，略顯寒酸。
BT 财經查詢恒大汽車的财報和公告發現，恒馳 5 目前交付量只有 1000 輛左右，這在眾多新能源車企中幾乎是墊底的存在，而在量產的這兩年，恒大汽車總營收為 26.6 億元，虧損卻高達 840.1 億元，平均每輛車虧損超過 8000 萬元。值得一提的是，2023 年 7 月，恒馳汽車在其舉辦的 " 首屆 720 恒馳節 " 恒馳 5 訂單數為 37296 輛。2023 年 8 月 6 日，恒馳汽車官方公眾号發文稱 " 恒馳 5 創下近 4 萬輛預售佳績 "。交付量遠遠低于訂單數，說明恒大汽車的交付能力太差，根源或在于恒大汽車缺錢。也有一種可能是恒馳 5 的訂單含金量太低，據悉恒馳 5 的預售僅需 1000 元定金，且在大定之前可随時退回。這麼多訂單最終交付 1000 輛左右，退單率高到驚人的地步。
恒馳 5 于 2023 年 7 月開啟預售，同年 9 月在天津工廠量產，一個月後開始陸續交付。2023 年 6 月 20 日官方公告稱截至 2023 年 5 月底交付量超過 1000 輛，這也是恒馳 5 最新的量產數據，随後再無消息，反而多次傳出停產的傳聞。
結合恒大汽車僅存的現金流和 5 億美元投資泡湯以及 2 年交付量只有千餘輛來看，恒大汽車在 2024 年将是異常艱難的一年。
恒大汽車的難兄難弟們
除了恒大汽車的表現不佳，中國新能源汽車經過多年的發展後，2023 年年底威馬汽車折戟，昭示着新能汽車行業逐漸進入重新洗牌期。
2015 年成立的威馬汽車一度風光無限，位列造車新勢力第一梯隊，名氣和銷量也僅次于 " 蔚小理 "，和蔚小理三家并稱造車四小龍。威馬走到這一步主要原因或是車型產品力不足，研發投入偏低。
公開數據顯示，2019 — 2021 年威馬汽車的研發支出分别為 8.93 億元、9.92 億元、9.81 億元，受困于自身營收體量太小，研發投入三年僅增長了 9.8%。研發占比也由 50.7% 降到了 20.7%，占總營收的比例很高，但總營收基數太小。同期蔚來的研發支出分别為 44.29 億元、24.88 億元和 45.92 億元；小鵬研發支出為 20.70 億元、17.26 億元和 41.14 億元；理想研發支出為 11.69 億元、11 億元和 32.86 億元。在研發支出方面，威馬汽車已經全面落後。
高合汽車有和勞斯萊斯同款的對開門、可自定義的 LED 燈帶、可根據音樂旋轉的大螢幕等眾多宣傳亮點，進入 2024 年，高合汽車經營情況惡化的情況被經濟觀察網報道，和訊、鳳凰網報道顯示，高合汽車或存在裁員、撤店、供應商斷供情況，1 月 2 日高合汽車強勢辟謠，甚至要起訴 " 造謠者 "。
高合的傳聞之所以引發業内關注原因或是其銷量的下跌，2021 年高合汽車賣出了 4237 輛，2022 年賣出了 4349 輛，每月的交付量僅僅 400 輛左右。2023 年，高合的月均銷量只有 355 輛。高合汽車最近一次公布月交付量是去年 11 月，HiPhi Y 車型 10 月交付 1606 台。此後，官方未公布 11 月、12 月的交付成績。但懂車帝數據顯示，高合汽車 11 月的交付情況中，三款車加起來銷量共計 696 輛，而這三款車在 10 月的交付量為 1834 輛，或呈斷崖式下跌。
汽車行業具有典型的規模效應，達到一定銷量後可以攤薄成本。也就是說銷量越高，盈利可能性越大，反之銷量越低經營狀況就越不樂觀。零跑汽車董事長朱江明曾表示，零跑汽車銷量達到 50 萬輛時，即可實現淨利率轉正，哪吒汽車 CEO 張勇也曾表示，銷量達到 30 萬到 50 萬輛，可以做到盈虧平衡。由此可見 30 萬輛或為新能源車企盈利基本線，而 50 萬輛則是 " 活得好 " 的分水嶺。
在 2023 年銷量超過 50 萬輛的車企僅有三家，分别為特斯拉、比亞迪、上汽五菱，但因為廣汽、長安、吉利還有混動和燃油車，因此整體上應該還是盈利的，其餘新能源車企中除了理想，都仍在衝擊盈利階段，結合 30 萬輛的基本線預測，在 2024 年，至少有 15 家新能源車企較為難熬，如圖所示。
" 眾多新能源車企產品呈現同質化競争，缺少核心競争力，車輛如果缺少自己的核心競争力，本身沒有技術含量，必然會有一些資金不支的企業掉隊，這符合優勝劣汰的市場規律。" 張智勇認為現在新能源汽車的最大問題是同質化競争。" 車企研發投入小，車輛技術不過關，勢必會影響到用戶的口碑。"
據《新京報》報道，許家印為造車砸了 2800 億元，有 2800 億元的加持恒大汽車尚且如此，那些本身就沒有多少資金的中小新能源車企的處境可想而知，2024 年将有小米等更新的新勢力加入，屆時行業競争将更加白熱化，正如比亞迪所示範的，車企的爆發力來自產品力和技術力，單靠噱頭和營銷就能活着的時代一去不復返了。
