今天小編分享的财經經驗：2月9家IPO企業撤材料，涉及多家頭部投行，認養一頭牛曾被問詢是否涉傳銷，歡迎閱讀。
财聯社 2 月 13 日訊（記者 肖斐歆）2 月以來數個交易日，撤回材料的拟 IPO 企業卻高達 9 家。
據易董數據，今年 2 月以來，共有 9 家公司選擇撤回材料，分别是科瑞德、一頭牛、澎立生物、國容股份、新研工業、精實測控、科峰智能、鴻輝光通、富耐克，保薦機構分别為廣發證券、中信證券、海通證券、中原證券、長江證券承銷保薦、華泰聯合、東方證券、首創證券、中原證券。
近日，認養一頭牛主動撤回主機板 IPO 申請，更是引發市場關注。公司表示，本次主動撤回 IPO 申請材料系基于公司發展現狀、整體發展戰略及市場環境綜合審慎考慮的結果，目前公司經營情況穩定。"
作為一家主要從事乳制品的研發、生產與銷售業務的公司，認養一頭牛的產品包括多款式純牛奶、酸奶、奶粉、奶酪等乳制品及生牛乳。該公司拟募資 18.51 億元，保薦機構是中信證券。
值得注意的是，在反饋意見中，證監會要求公司補充披露客戶獲取、業務開拓是否涉及傳銷，放眼整個 IPO 市場，都十分少見。這也與被诟病的實名認養模式和與數據相矛盾的誇大宣傳不無關系。
" 認養 " 模式被诟病，被問詢是否涉及傳銷
早在 2022 年，認養一頭牛就在原證監會申報。在 2023 年 2 月全面注冊制實施以來轉入上交所進行審核，已過去一年有餘。少見的是，上交所未對其進行過一次問詢。
從财務數據來看，認養一頭牛營收和淨利潤穩定增長。2019 年至 2021 年，公司營收分别為 8.65 億元、16.5 億元、25.66 億元，扣非淨利潤分别為 1.03 億元、1.23 億元、1.25 億元。
但這不能掩蓋其中存在的瑕疵。2023 年 1 月，公司收到了監管部門的首發上市反饋意見，共 48 個問題，内容包括供應商、銷售模式、電商收入等。
其中上市的一塊絆腳石就是 " 認養 " 模式，該模式就曾被外界質疑涉及傳銷。2017 年，認養一頭牛曾推出認養活動，消費者可以通過支付奶牛認養權，或付錢成為聯合牧場主，不但滿足了獵奇心理，又有一種購買的牛奶來自自己認養奶牛的錯覺。
而公司在 2019 年，純牛奶和酸奶的自有產量都為 0 噸，全由光明乳業代工生產，這也印證了當時的 " 認養 " 模式是謊言。
随着品牌的不斷發展，公司的營銷手段也越來越五花八門，如雲認養、聯名認養、實名認養等。備受诟病的實名認養與會員分銷體系相結合，引發了監管的關注。具體看來，消費者購買指定商品，可申請成為 " 養牛紅人 "；推廣銷售 2000 元，可更新為 " 養牛達人 "；推廣銷售 5000 元，可更新為 " 養牛合夥人 "。但在推廣福利上，銷售傭金和邀請獎勵的設立，讓該會員體系形似微商直銷。
對此，證監會要求認養一頭牛補充披露，認養奶牛相關業務模式的具體情況，客戶獲取、業務開拓是否涉及傳銷；上述相關模式或 " 牧場共建人 "" 聯合牧場主 " 等活動是否屬于 " 以代養殖、租養殖、聯合養殖等方式非法吸收資金 "，是否涉及非法集資或非法公開發行業務，是否存在糾紛或潛在糾紛。
在反饋意見中，直接指出業務是否涉及傳銷的情況，放眼整個 IPO 市場都十分少見。
而當時在市場宣傳的沸沸揚揚的 " 一頭牛一天吃 80 元 "，也在招股書的數據下原形畢露。數據顯示，2021 年，公司奶牛存欄數超 6 萬頭，玉米類飼料采購總額 1.56 億元，豆粕類飼料采購總額 4993.73 萬元。分攤下來，一只牛每天的夥食費僅為 9.40 元。
誇大宣傳，讓認養一頭牛的營銷模式又一次被質疑。
2 月共有 9 家公司撤材料
除了财務數據下滑不穩定、行業受限、謀求更好節點上市等常見原因外，還有部分企業的撤回原因較為特殊。
鴻輝光通自挂牌以來，多次啟動上市輔導并頻繁變更輔導機構，九州證券（現華源證券）、平安證券、華泰聯合證券、中天國富證券、首創證券都曾擔任過該公司的輔導機構。與此同時，鴻輝光通的持續督導主辦券商也在三年内變更了三次。早在交易所下發第一輪問詢函的 18 個問題中，第一個問題就是 " 頻繁變更輔導機構 "，可見對該情形的重視程度。
富耐克則是被問詢是否通過拼湊營業收入等方式滿足上市标準。從數據來看，2021 年公司營收同比增長 37.56%，而其他業務收入同比增長 192.86%，這也難免惹人生疑。在首輪問詢中，北交所要求保薦機構、申報會計師對富耐克申請檔案特别是 2021 年營業收入的真實性、準确性、完整性進行詳細核查，并在後續的二、三輪問詢中，持續追問發行人報告期内是否存在刺激銷售的情況。
" 一撤了之 " 不可取，監管機構紛紛發聲
今年 1 月，中證協發布修訂版《證券公司投行業務質量評價辦法》以及以 2022 年度項目為範疇的投行評級結果，其中撤否率是重要評價指标。此外，包括證監會、各大交易所發布的多個條例制度均對券商投行撤否率有着高度關注。業内人士稱，投行 " 一撤了之 " 來逃避的方式已然不可取。
交易所對申報材料則核查的更為嚴格。上交所在 2024 年第一期發行上市審核動态中強調，發行人曾經向證監會或者交易所提交 IPO 申報材料的，再次向上交所提交 IPO 申請時，保薦機構應當對以下三大事項進行針對性核查，并在保薦工作報告中充分說明。
一是次申報 IPO 的時間、審核和注冊階段關注的主要問題、前次 IPO 申請被否或撤回的具體原因；
二是導致前次 IPO 申報撤否的相關問題的整改落實情況。涉及現場檢查或現場督導的，重點關注現場檢查或現場督導發現問題的整改落實情況，并充分分析對本次申請的影響；
三是發行人歷次變更中介機構的原因及合理性。
這也使得部分抱有僥幸心理，想通過一撤了之來逃避問題的發行人和中介機構申報時要更為細致、審慎。
在今年證監會舉辦的新聞發布會上，證監會綜合業務司主要負責人周小舟指出，注冊制絕不意味着放松質量要求，而是審核把關更加嚴格，不是誰想發就發、想發多少就發多少。堅持 " 申報即擔責 "，嚴懲 " 帶病闖關 "、" 一查就撤 "。
