今天小編分享的互聯網經驗：市場風向急轉直下了？，歡迎閱讀。
作者 | 範亮
編輯 | 鄭懷舟
2 月最後一個交易日，此前一路走強的中國權益市場遭遇春節後的最大跌幅。
具體來看，A 股市場中，上證指數單日下跌 1.98%，年内收益翻綠，創業板指下跌 3.82%；港股市場中，恒生指數下跌 3.28%，恒生科技指數下跌 5.32%。板塊方面，近期大火的 AI、機器人板塊也均大幅回調，紅利、消費板塊相對堅挺。
那麼，市場因何大幅回調？本輪市場行情是否會就此結束？
交易過熱是主因
消息面上，對 2 月 28 日市場影響最大的，無疑是特朗普表示将在 2 月 1 日已生效的額外 10% 關稅基礎上，繼續在 3 月 4 日對中國進口商品再額外征收 10% 的關稅，二者合計 20%。這個關稅加征幅度雖然與此前高盛中性預測的 20%，大摩的約 15% 較為接近，但加征節奏卻快于外資機構的預期，因此資金出于避險需求，引發市場回調。
另外，2 月份以來 A 股市場 AI、機器人相關的板塊漲幅巨大，如萬得人工智能、機器人指數最高漲幅超過 20%，資金也有獲利了結需求。從估值分位數角度看，人工智能、機器人市盈率水平均達到近三年 90% 以上分位，換手率同樣也處于歷史高位。因此，在消息面利空的催化下，過熱的情緒恢復冷靜也在意料之内。
從板塊輪動的角度看，2 月份的行情中，并未出現明顯的跷跷板效應，萬得全 A、萬得全 A（剔除金融石化）兩個指數漲幅均在 5% 左右，市場呈整體上行趨勢。如啞鈴策略另一端的紅利板塊中，大金融板塊幾乎沒有下跌，能源、公共事業板塊雖有所回調但幅度很低，這說明本輪的市場行情主要由增量資金驅動，2 月份 A 股日均成交額 1.84 萬億，高于 1 月份 1.2 萬億，略低于 2024 年 10 月和 11 月的 2 萬億日均成交額。增量資金來源方面，主要為散戶資金流入，公募基金的角度看，截至 2 月 28 日，股票型、混合型公募基金份額累計 6.27 萬億份，相較 2 月 1 日的 6.31 萬億份略有下滑。未來行情能否持續，關鍵還是要看是否有增量利好能夠留住散戶資金。
再看恒生科技指數，估值角度看，滾動市盈率從 21 倍提升至最高 25 倍，近三年估值分位數從 2 月初的 20% 分位一路上衝至 45% 分位，在估值水平躍升至中位數水平時，市場态度也會趨于謹慎，但考慮到恒生科技估值依然不高，因此未來大幅回調的可能性較低，預計處于震蕩等待下一波機會的狀态。
如何提前布局兩會行情？
3 月初的兩會将确定 2025 年經濟發展基調及宏觀政策主要取向，并公布今年經濟增長目标、财政赤字等量化指标，對全年的投資具有重要的參考意義，預計三月首周的交易将主要圍繞兩會行情展開。目前各大賣方機構陸續出爐兩會前瞻報告，投資者可根據前瞻報告判斷市場預期變化。
首先，從歷史兩會的日歷效應看，根據開源證券統計，2000 年以來，寬基指數以兩會開幕為分界點，越靠近開幕日市場表現越偏弱，但在 10 個交易日之外市場上漲的概率均顯著提升。風格來看，無論是兩會前還是後，小盤相關指數顯著均優于大盤指數表現；從正收益效應來看，無論是兩會前還是後，紅利品種正收益效應最為顯著。
此外，從正收益概率來看，無論兩會前後均有持續正收益能力的主要有公共事業、社服、美容護理；兩會前正收益能力最好的為公共事業、機械設備、基礎化工、計算機；兩會後正收益能力最好的行業為美容護理、社會服務、房地產、食品飲料、公共事業等。
平安證券也指出，會議召開期間，權益市場的謹慎觀望情緒升溫，市場短期存在一定壓力。主要指數多數調整，消費和穩定風格表現相對韌性，上證指數、滬深 300、創業板指、中證 1000 指數在兩會召開期間的日均漲跌幅均值分别為 -0.17%、-0.23%、-0.07%、-0.10%，中信穩定、消費風格指數跌幅小于金融、周期、成長風格指數。
從產業政策來看，華泰證券指出，兩會相關政策預計在供需兩端均有側重。
需求側将着力促消費，延續 " 以舊換新 " 補貼、加大 " 促民生 " 力度等多方面提供支持。長期特别國債有望繼續支持 " 兩重 " 項目和 " 兩新 " 政策，其中消費品 " 以舊換新 " 的政策支持力度有望從去年的 1500 億元擴容，範圍亦已擴充至數碼產品，不排除進一步擴充至文娛、餐飲等服務業領網域。
供給側政策一方面推動部分產能錯配的 " 舊經濟 " 行業出清，另一方面支持 AI+ 引領的 " 新興產業 " 加速發展。科技創新仍然是 2024 年中央經濟工作會議部署的推動高質量發展的主要着力點，各省市地方兩會亦延續這一工作重點，大多提及積極開展 " 人工智能 +" 行動。
對三月資產配置，中信建投給出兩條方向，一條是兩會政策有望進一步推進的方向，包括順周期、消費等，另一條建議持續關注高景氣度趨勢已經明顯逐步落地的泛科技板塊，光伏、軍工等低位制造業也有望迎來反彈，但行業中長期增速仍有不确定性。
平安證券也持有類似觀點，建議關注兩條主線：一是 AI 產業引領的科技創新主線（AI 算力 /AI 應用 /AI 端側），二是 " 兩會 " 政策博弈且估值性價比較高的内需消費和部分順周期板塊。
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