今天小編分享的财經經驗：東鵬飲料：銷售費用創歷史同期新高，公司短期償債能力弱于同行，歡迎閱讀。
8 月 6 日晚間，東鵬飲料（605499.SH）發布 2023 半年度報告。據半年報顯示，公司實現營業收入 54.6 億元，同比增長 27.24%；歸母淨利潤 11.08 億元，同比增長 46.84%；扣非淨利潤為 9.9 億元，同比增長 38.59%，營收、淨利齊增。
報告期内，東鵬飲料推進全國化發展戰略，積極培育第二增長曲線產品，使得公司的銷售規模和效益保持穩定增長。钛媒體 APP 注意到，随着公司銷售渠道的不斷拓展，公司的銷售費用在逐漸增加，創歷史同期新高。不僅如此，公司還遭遇股東及高管減持、短期償債能力堪憂等問題。
二級市場方面，東鵬飲料的股價在 5 月 30 日創下 2023 年新低，為 148.57 元，随後觸底回升。截至 8 月 7 日收盤，公司股價報收 181.39 元，跌幅為 0.42%，當前總市值為 725.6 億元。
多元化產品策略收效甚微，銷售費用創歷史同期新高
随着消費市場加速復蘇，食品飲料行業業績呈回暖态勢。根據尼爾森 IQ 的數據顯示，2023 年上半年，中國能量飲料市場銷售額同比增長 2.44%；即飲咖啡市場銷售額同比增長 12.35%；運動飲料市場銷售額同比增長 29.89%。
另據 Choice 數據顯示，申萬食品飲料板塊已公布業績預告、快報及半年報的 48 家上市公司中，32 家預盈，占比超六成，其中 4 家預計同比扭虧。
東鵬飲料的主營業務為飲料的研發、生產及銷售，主要產品包括東鵬特飲、東鵬大咖、東鵬補水啦、包裝飲用水等，其中東鵬特飲一直為公司的爆款產品。
據統計，2023 年上半年，東鵬特飲在中國能量飲料市場中銷售量占比由 2022 年末的 36.7% 提升至 40.86%，排名保持第一；銷售額占比由 2022 年末的 26.62% 提升至 29.06%，排名維持第二。
分季度來看，東鵬飲料在一季度營利雙增的基礎上，第二季度增速加快，其第二季度實現營收 29.69 億元，環比增長 19.21%; 單季歸母淨利潤為 6.11 億元，環比增加 22.58%。
近年來，東鵬特飲始終為公司最主要的收入來源，占比超過 9 成，因此東鵬飲料營收結構單一的問題一直受到市場诟病。
為解決該問題，公司制定了以咖啡飲料、電解質飲料為第二發展曲線，以茶飲料、常溫油柑汁等產品為戰術和孵化產品的發展戰略，致力于打造以 " 能量 +" 為主的多元化產品矩陣，逐漸從單一品類向多品類綜合飲料集團發展。
同時，為加大第二曲線產品的品牌宣傳，今年上半年，公司通過分眾和新潮梯媒投放、入駐核心地鐵包站，聯手王者榮耀頂級職業聯賽等多種媒介及渠道持續為品牌發聲。
在東鵬飲料的大力宣傳下，非東鵬特飲類產品營收大幅增加。報告期内，其他飲料的營收為 3.2 億元，同比增長 92.85%，銷售收入占比由去年同期的 3.87% 提升至 5.87%；東鵬特飲銷售收入為 51.35 億元，同比增長 24.69%，占整體營收比重為 94.13%，銷售收入占比由去年同期的 96.13% 下降至 94.13%，下滑了 2 個百分點。從銷售占比來看，收效甚微。
渠道建設方面，東鵬飲料從廣東區網域向全國拓展銷售渠道。截至 6 月末，公司有 2796 家經銷商，銷售終端網點數量由去年同期的 250 萬家增長至 330 萬家，增長比例達 32%。
分地區看，西南區網域、華北區網域增速較為明顯，上半年分别實現營收 5.25 億元、4.96 億元，同比增速分别達 59.71%、67.91%；主力市場廣東區網域的增速相對較慢，其實現營收 18.79 億元，同比增長 14.05%。
值得一提的是，報告期内，廣東區網域營收占比為 34.45%，較去年同期下降 4.01 個百分點。可見東鵬飲料對主力市場廣東區網域的依賴度在下降。
钛媒體 APP 注意到，受品牌宣傳及渠道拓展的影響，報告期内，公司銷售費用為 8.63 億元，較去年同期增長 22.85%，創歷史同期新高，其中宣傳推廣費 3.76 億元，同比增加 21.71%，占銷售費用的比例為 43.56%。
短期償債能力堪憂
雖然東鵬飲料營利雙增，但該公司的資產負債率也在攀升。截至今年 6 月末，東鵬飲料資產負債率高達 59.8%，較年初增加 2.47 個百分點。
2022 年末，公司資產負債率為 57.33%，高于可比上市公司養元飲品（603156.SH）的 23.54%、李子園（605337.SH）的 27.26%、承德露露（000848.SZ）的 26.73%。
從短期償債能力來看，東鵬飲料與同行企業之間确實存在不小的差距。截至 2022 年末，東鵬飲料的流動比率為 1.08，低于養元飲品的 2.97、李子園的 1.78、承德露露的 3.38。
速動比率方面東鵬飲料也低于同行。截至 2022 年末，東鵬飲料的速動比率為 1.02，低于養元飲品的 2.78、李子園的 1.27、承德露露的 3.12。
钛媒體 APP 注意到，報告期内，東鵬飲料的流動負債由年初的 67.06 億元增加至 79.59 億元，增加了 12.53 億元。其中，公司短期借款為 39.13 億元，較上年期末增加 22.99%，主要是因為公司本期增加信用借款、信用證及銀行承兌匯票據貼現借款所致；應付賬款餘額為 7.16 億元，較上年年末增加 14.4%，主要是因為公司采購量增大，導致期末應付材料款增加所致；公司合同負債、其他應付款餘額分别為 18.51 億元、8.61 億元，較上年期末分别增加 13.78%、31.23%，均因收入增加致公司計提的應付銷售折扣和返利增加。
截至 6 月 30 日，東鵬飲料的流動比率和速動比率分别為 0.99、0.94，較 2022 年末均有所下降。另外，截至今年 6 月末，東鵬飲料賬上貨币資金有 32.72 億元，雖然較期初增加了 11.14 億元，但目前短期借款高達 39.13 億元，貨币資金已無法覆蓋短期借款。
遭遇股東及高管減持
除業績亮眼之外，東鵬飲料股東的減持行為，亦十分引人注意。
今年上半年，東鵬飲料遭到股東及高管減持。東鵬飲料于 7 月 5 日發布公告稱，君正投資以集中競價的方式在 2022 年 10 月 19 日到 2023 年 7 月 4 日期間，合計減持公司 416.24 萬股股份。值得一提的是，在上述減持期間，君正投資還因操作失誤買入公司股份 800 股，占公司股本總數的 0.0002%，構成短線交易。
據悉，君正投資最初持有東鵬飲料3600 萬股股票，持股比例為 9%，為東鵬飲料的第二大股東。上述減持後，君正投資仍為其第二大股東，不過其持股比例已降至 7.96%。若以 8 月 7 日收盤價 181.39 元計算，君正投資累計套現 7.55 億元，其中在今年共套現 4.99 億元。
除了君正投資之外，東鵬飲料還有 13 位重要股東及高管計劃減持。東鵬飲料曾于 5 月發布公告稱，公司股東及高管因自身資金需求，計劃在 6 月 20 日至 12 月 17 日合計減持不超過 3574.15 萬股，不超過總股本的 8.94%。若按照當時收盤價計算，上述股東拟減持套現約 59.8 億元。
目前，公司監事黎增永已經實施減持計劃，于 6 月 5 日至 7 月 5 日期間累計減持 30 萬股，共套現 5042.1 萬元，其餘高管們減持進展暫未披露。 ( 本文首發于钛媒體 APP, 作者 | 李若菡 )
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