今天小編分享的财經經驗：朱晔與天娛數科，漫長的告别，歡迎閱讀。
随着朱晔所持的天娛數科股份被一點點被動減持，他與自己締造的泛娛樂帝國，即将正式告别。
作為中國遊戲行業中生代的代表人物之一，朱晔帶領自己的公司借殼上市，并在短短 3 年時間内，完成上百億元的行業并購，組建以遊戲和影視為兩大核心的泛娛樂航母——天神娛樂。
不過，内憂外患之中的天神娛樂，在 2018 年遭遇業績下滑巨虧、流動性危機、實控人隐退等衝擊，岌岌可危。從那之後，朱晔與天神娛樂的分離，就已經開始了。
如今，舊的天神娛樂，已經蛻變為新的天娛數科，新班底和新業務，能否讓它煥發新生？
減持
北京現存的近千條胡同中，豆瓣胡同雖然名氣上不如金魚胡同和南鑼鼓巷，但地段依然不俗，緊貼東二環，南口便是朝陽門。住在這裡的人，往往非富即貴。
這其中，就包括天娛數科（002354.SZ，原名 " 天神娛樂 "）創始人，曾經的億萬富豪，巴菲特的座上賓，朱晔。
不過，對于久不歸國的朱晔而言，這裡，如今只是天娛數科簡式權益變動報告書中的一個注腳而已。
近日，天娛數科對外披露，公司第一大股東朱晔所持的 7020 萬股無限售流通股，被司法拍賣，其中 3225 萬股完成過戶登記，朱的持股比例從 5.30% 下降至 3.35%。
至此，朱晔不再是公司持股 5% 以上的股東，仍為第一大股東。天娛數科仍處于無控股股東、無實際控制人的狀态。
作為上市公司的前控股股東和實際控制人，朱晔所持股份，從 2018 年公司危機爆發之後，數次被動減持，目前已經所剩無幾，而且無力控制。
在這個過程中，天娛數科的市值，從巅峰期的 300 億元，跌至不足 30 億元。今年以來遊戲板塊借 AI 熱潮升溫，公司市值才回到百億級别。
另外，2018 年 5 月朱晔因涉嫌違反證券法律法規被證監會立案調查後，當年 8 月，他辭去了公司董事長、法定代表人等職務。之後，便鮮少過問公司經營管理事宜。
這個泛娛樂帝國的走向，其實早已與朱晔無關。每次的股份被動減持，只是這長達 5 年的漫長告别中的送别鍾聲而已。
起步
朱晔，看起來并不像是一個商人。常年穿着西裝的他，長發飄飄，倒像是一位藝術家；準确點來說，形神皆似樂團指揮。
不過，這種文藝氣質，并不影響朱晔征戰商場 20 年的縱橫捭阖。
1999 年從北京工業大學計算機系畢業後，朱晔進入中國互聯網信息中心工作。彼時，中國互聯網方興未艾，這個互聯網產業的頂層決策機構，足以影響潮水的方向。
但是，擁有更遠大志向的朱晔，還是在兩年後辭職創業，最先進入廣告行業，後來靠電信增值業務掘得第一桶金，跟賈躍亭時間、經歷類似。
直到 2009 年，朱晔終于找到了自己的決定性機會，2009 年創立天神互動，以網頁遊戲切入中國遊戲市場。
中國遊戲產業誕生于 2000 年前後，經過十年左右的發展，終于進入了平台更新的關鍵階段。短平快的頁遊產品，是端遊向手遊切換的過渡性品類，一定程度上暫時降低了遊戲產業的準入門檻，催生了天神互動等一大批新生代的遊戲小巨頭。
朱晔也真是趕上了好時候。行業數據顯示，2013 我國網頁遊戲市場和移動遊戲市場保持高增長的态勢，分别實現銷售收入 127.7 億元和 112.4 億元，同比增長 57.5% 和 246.9%。
2010 年底，天神互動的首款產品《傲劍》一炮而紅，之後又成功推出爆款產品《飛升》，以及《天神傳奇》、《醉劍》、《戰佛》、《蒼穹變》、《獨劍天下》、《夢幻 Q 仙》、《傲劍 2》等。
那還是中國遊戲行業野蠻生長的時代，即便天神互動的產品逃不掉 " 換皮 "" 抄襲 " 等質疑，但這一點也不影響公司賺錢。2012 年 -2013 年，天神互動營業收入 2.66 億元、3.08 億元，歸母淨利潤 1.19 億元、1.39 億元。
崛起過程中，朱晔的天神互動還拿到了光線傳媒、聯想系君聯資本的投資。
爆發
遊戲行業的爆發式增長，帶來了絕佳的資本化視窗期。朱晔，也看到了這個機會。
2014 年，天神互動增值 725.60% 作價 24.51 億元，借殼科冕木業上市，朱晔及其副手石波濤，成為上市公司的實際控制人。
之後，上市公司更名為 " 天神娛樂 "。2015 年 -2017 年，像開了挂一樣，朱晔以這家上市公司的核心，開啟瘋狂的行業并購。
2015 年，以非公開發行募集資金的形式，分别收購遊戲公司妙趣橫生和雷尚科技，海外廣告平台 Avazu Inc.，分别作價 5.89 億元、8.80 億元、20.70 億元。另外，還通過成立并購基金，以 13.23 億元的現金對價，收購儒意影業 49% 的股份，标的估值 27 億元。
也是在那一年，朱晔帶着自己的演員老婆尚華，花了 234 萬美金，在紐約曼哈頓 49 街的 Smith Wollensky 餐廳，跟巴菲特吃了一頓午飯，直接讓天神娛樂的股價接近翻倍。
2016 年，天神娛樂繼續撒錢。以 9.86 億元現金，收購遊戲公司一花科技。還通過參與設立基金控股遊戲公司無錫新遊和口袋科技，投資微影時代（後被貓眼娛樂合并）和工夫影業。
2017 年，通過發行股份以 34.17 億元、7.42 億元對價，收購遊戲公司幻想悅遊和互聯網廣告平台合潤傳媒；又以自有資金 4.69 億元拿下遊戲公司樂玩網絡 42% 股份；以全資子公司 Avazu 股權出資，拿下海外移動互聯網平台 DotC 公司 30.58% 的股份，價值 22.15 億元。當年，天神娛樂還通過參與設立基金投資了嗨樂影視。
在這 4 年的時間裡，天神娛樂的直接并購總額高達 140 億元左右，另外，參與設立的并購基金，投資金額也達到數十億元。
經過數年持續不斷的資本運作，公司業績從 2014 年的兩個多億，飙升至 2017 年的 10 億元級别，正式跻身中國遊戲行業頭部陣營。這個過程，朱晔只花了七八年時間。
短短幾年時間，天神娛樂的資產規模從幾個億，膨脹至接近 150 億元，同期，公司的商譽規模，也迅速攀升至 65 億元。
崩塌
早期，天神娛樂的辦公地點，在廣渠門的嘉禾國信大廈 6 層。2018 年初公司在 CBD 達美中心一口氣租下十幾層，将旗下核心子公司悉數遷入，并舉行了盛大的慶祝活動。各大分舵的掌門人們發來視頻，感謝朱晔和天神娛樂，總舵主感動不已。
那，應該是朱晔和天神娛樂最高光的時刻。
草蛇灰線，伏脈千裡。危機應該已經從那個時候開始醞釀。
2018 年初，公司一改此前大手筆分紅的習慣，在 2017 年度大賺 10 個億的背景下，現金分紅金額不到 2000 萬元。
只是沒想到，起高樓、宴賓客之後，樓塌得那麼快。
實際控制人被立案調查後離職；2018 年上半年營收、淨利雙降，扣非淨利潤下滑幅度甚至超過 70%；現金流轉負，流動性危機爆發。如推倒的多米諾骨牌，一發不可收拾。
天神娛樂披露 2018 年報後，因巨虧 71.51 億元，成為當年最大的雷之一，也是遊戲行業迄今為止最大的爆雷事件之一。
當年，虧損的主要原因是資產減值損失、并購基金承擔的超額損失及業績補償款，其中僅商譽減值就高達 40 億元。剔除這些因素後，公司業務盈利為 1.5 億元。
此後，天神娛樂就一直沉淪谷底，難以自拔。從 2018 年到 2022 年，公司營業收入從 30 億元級别下滑至十幾億，連續 5 年扣非虧損，合計業務虧損額超百億元。
天神娛樂曾經耗資百億收購的各類資產，轉讓一部分，損失一部分，近年居然還是靠着朱晔創立的天神互動支撐業績。
朱晔之後，新任掌舵者推動天神娛樂轉型，上市公司更名為 " 天娛數科 "，近年業務上有所起色。2023 年上半年扭虧為盈，預計淨利潤 1400 萬元 -2100 萬元。
復盤
天神娛樂曾經總結過深陷危機的外部原因：版号政策調整，監管因素對棋牌遊戲的打擊，以及遊戲行業度過高速增長時代後的白熱化競争；2018 年不僅是遊戲行業小年，也是上一輪影視行業調整的開始……
當然，天神娛樂内部的問題也較為突出。朱晔把大部分精力放到了資本運作上，這并沒能帶來公司產品層面的提升；特别是在向移動遊戲的轉型更新上，公司幾乎沒什麼成功的產品。
兩類因素疊加，引發了商譽減值。就像在資本搭建的宏大空中樓閣中，一根導火索引燃了整個火藥桶。
這種局面，對于朱晔而言，實在是可惜了。
天神娛樂朱晔，與遊族網絡林奇等人一起，都可以稱之為中國遊戲行業中生代的代表人物。
而且，即便是公司陷入困境與争議，朱晔與賈躍亭、陸正耀、馮鑫等人，還是有着本質的區别。
他眼光毒辣。單論影視板塊，他投資過的儒意影業、功夫影業、微影時代，都稱得上是實力選手。朱晔曾經牽手又放手的儒意影業，現在已經是中國影視圈的主要新勢力之一。
他勤奮、學習和吸收能力強。天神旗下業務涉及的 IP，他都有認知，也喜歡研究各種遊戲的玩法、創意，也是最早布局影遊聯動的人之一。
時至如今，接觸過的人，對他的評價都相當高。
只是，當實幹家的精神，被資本裹挾的欲望所吞噬，便只剩下崩塌的終局。所有的狂歡，終将以寂寞來償還。
現在的天娛數科，從懸崖邊被拉了回來，但仍未走出泥潭。業務不振，訴訟纏身，股東逃離，人事動蕩——最近連新任董事長也離職了，誰來掌舵都成了問題。
随着朱晔所持的股份被一點點清空，這些，已經跟他沒多大關系了。
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