今天小編分享的财經經驗：英偉達帶來最強AI芯片，但趕超蘋果又遠了一步？，歡迎閱讀。
作者：趙晉傑、編輯：王靖，原标題《英偉達帶來最強 AI 芯片，資本市場卻潑了點冷水》，題圖來自：視覺中國
在股價上呈現追趕蘋果之勢的英偉達，先在產品上學了蘋果一招。
北京時間 3 月 19 日對外發布的 B200 GPU 芯片上，英偉達首度采用了芯片封裝設計，即在一個大芯片上集成了兩個相同制程工藝的小芯片。
如何在無法提升制程工藝的前提下，實現芯片性能的進一步突破？蘋果在 2022 年的 M1 Ultra 芯片上率先給出了解題思路——将兩個 M1 Max 芯片組合在一起，構成了 M1 Ultra，在同樣制程工藝基礎上實現了性能的提升。
被黃仁勳視為地表最強 AI 芯片 B200 發布後，包括微軟執行董事長兼首席執行官薩提亞 · 納德拉、Alphabet 和谷歌首席執行官桑達爾 · 皮查伊、亞馬遜總裁兼首席執行官安迪 · 賈西等一眾雲服務廠商大佬紛紛站台支持。
特斯拉及 xAI 首席執行官埃隆 · 馬斯克也不吝溢美之詞：" 當下的 AI 領網域，英偉達硬體無可比拟。"
在生成式 AI 這股火爆趨勢中充當 "AI 軍火商 " 的英偉達，憑借此前發布的 A100、H100 等 GPU，股價自 2023 年迎來暴漲，總市值相繼邁過 1 萬億美元、2 萬億美元，目前成為僅次于微軟和蘋果的美股第三大上市公司。
英偉達的另一面，在 AI 領網域投入較慢的公司，則正在承受掉隊的代價。在移動互聯網時代執牛耳的蘋果，一度是标普 500 指數中貢獻最大的一家公司。受困于在生成式 AI 布局方面的遲緩，蘋果股價年内累計下跌近 10%，總市值從 3 萬億美元高點滑落至當前的 26826 億美元。
但面對年内不到一個季度，股價便累計暴漲近八成的英偉達，資本市場也開始產生分歧，部分機構從看漲變為套現離場，如方舟投資管理公司基金經理凱茜 · 伍德（人稱 " 木頭姐 "）。
看着英偉達股價幾乎每天都在創造新紀錄，近期，瑞穗證券分析師 Jordan Klein 在一份報告中提醒道：" 感覺有點不健康，讓人想起 1999 年和 2000 年瘋狂的科技市場心态。"
随着投資者 " 恐高 " 情緒的蔓延，Jordan Klein 等分析師試圖給過熱的市場降溫。花旗更是在報告中指出，英偉達面臨的回調風險正在加劇。
在資本市場已經顯現出分化局面的情況下，盡管有 B200 芯片的全新加持，英偉達當天股價也經歷了一波大漲到微漲的變化，股價漲幅從盤中超 4%，下落至收盤後的 0.7%。
盤後，英偉達股價下跌 1.76%。
面對每一次技術浪潮帶來的市場變革，50 Park Investments 創始人兼首席執行官亞當 · 薩蘭表示，" 我們一次又一次地看到當投資者被當下的技術創新理念所吸引時，邏輯就會被抛到一邊。當感性占據上風，股價就有無限上漲空間。"
英偉達，無疑正成為當下投資者理性與感性博弈的風暴中心。
一
繼兩年前推出 Hopper 架構後，英偉達帶着全新一代的 Blackwell 再次震撼 AI 界，黃仁勳希望以此開啟 AI 的變革時刻。
基于 Blackwell 架構開發的 B200 芯片，在制程工藝上延續了 H100 的 5nm。不過為了盡最大可能提升算力，英偉達在 B200 上首度采用了封裝工藝，B200 由兩個基于台積電 4NP 工藝的 Blackwell GPU 組合而成，總晶體管數量達到 2080 億個，是 H100（800 億）的 2 倍多，且能夠提供高達 20 petaflops 的算力，是 H100（4 petaflops）算力的 5 倍。
性能提升的同時，B200 在成本和能耗上，相比 H100，最高可以降低 25 倍。疊加 B200 搭配的 8 顆 HBM3e 内存，最大可支持 10 萬億參數模型的訓練。作為對比，OpenAI 的 GPT-3 模型參數為 1750 億，據黃仁勳透露，GPT-4 模型參數約為 1.8 萬億。
以訓練一個 1.8 萬億參數模型的 GPT-4 為例，之前需要用 8000 個 Hopper GPU 幹的活兒，現在用 2000 個 Blackwell GPU 就能做到，且功耗還減少至原來的約 1/4，即從 15 兆瓦降至 4 兆瓦。
如果想要更強性能，用戶只需把兩個 B200 GPU 與一個 Grace CPU 相結合，就能搭建為 GB200 超級芯片，其可以為大語言模型的推理環節提升 30 倍的工作效率。
在具有 1750 億個參數的 GPT-3 LLM 基準測試中，GB200 的性能是 H100 的 7 倍，訓練速度則是 H100 的 4 倍。
值得一提的是，Blackwell 并非某一款芯片的專屬名，而是指代英偉達的新一代芯片平台。基于該平台，英偉達提供有多種伺服器節點規格，性能從小到大依次為：HGX B100，HGX B200，以及 GB200 NVL72。
HGX B100 配備 x86 CPU 和 8 個 B100 GPU。HGX B200 使用 8 個 B200 GPU 和 1 個 x86 CPU。最強大的 GB200 NVL72 系統，則配備 36 顆 Grace CPU 和 72 塊 Blackwell GPU，具有 1440Peta FLOPSde FP4 AI 推理性能，和 720 Peta FLOPS 的 FP8 AI 訓練性能。
" 一個 GB200 NVL72 機櫃可以訓練 27 萬億參數的模型。" 黃仁勳介紹道。這意味着，一個 GB200 NVL72 機櫃，便可以撐起約 15 個 GPT-4 參數規模的大模型。
不過，英偉達并未明确給出 B200 芯片的具體上市時間和價格，只表示将于今年晚些時候發貨。屆時，亞馬遜、谷歌、微軟和甲骨文，将成為首批提供 Blackwell 芯片驅動的雲服務提供商。
二
除了制程工藝上的停滞，會讓外界擔憂英偉達繼續保持 AI 芯片領先姿态的持久性外，高漲的 AI 熱情可能帶來的庫存挑戰，也讓部分投資機構打起退堂鼓。
" 以 2017 年為例，那時加密貨币行業的興起導致對英偉達 GPU 需求激增，一度導致市場對其需求過于旺盛，即市場參與者急于購買 GPU，以至于出現了超出正常需求的多倍訂購，這最終導致了庫存積壓。每當我聽到為了應對短缺而進行雙倍訂購、三倍訂購、四倍訂購時，我都會遠離。"
現實層面，一眾大公司的确在争相搶購英偉達芯片：扎克伯格宣布要建立一個 " 大規模計算基礎設施 "，到 2024 年底将包括近 60 萬個 GPU 儲備，其中涵蓋 35 萬張英偉達 H100 顯卡；亞馬遜也開始籌劃建設世界上最快 GPU 推動的 AI 超級計算機，計劃配置超過 1.6 萬張英偉達 GH200 超級芯片。B200 芯片發布後，亞馬遜率先表态，稱 AWS 已計劃采購由 2 萬張 GB200 超級芯片組建的伺服器集群。
在越來越多大公司以高于實際需求而搶購英偉達芯片之際，後者供貨的速度卻遠遠達不到預期。
在四季度财報會上，黃仁勳再次提醒道，來自供應鏈的短缺，正加劇芯片供應現狀。
無論是上一代 H100，還是全新一代的 B200，都需要用到 HBM 内存。生成式 AI 爆發之前，因為成本高昂，HBM 模式并未得到大規模市場化，全球預備產能并不多。目前 SK 海力士獨占 HBM 近一半市場份額，即便加上新入局的三星和美光，其能否滿足英偉達需求都成問題，更何況還要将原本就捉襟見肘的產能分潤給英偉達的競品，如谷歌、AMD 等自研 AI 芯片。
HBM 環節之外，一顆英偉達 AI 芯片的最終誕生，還需要經過台積電的 CoWoS 封裝。在 5nm 工藝節點下，目前僅有台積電可以大規模量產 CoWoS 先進封裝。原本供應 H100 都不夠用的 CoWoS 封裝產能，如今還得給同樣采用 5nm 的 B200 讓路。
而不論是 HBM 還是 CoWoS，想要進一步提升產能，都至少需要近一年的時間提前規劃。
因供不應求而無法滿足市場需求的英偉達，也給後來者留下了競争的生存空間，AMD、谷歌、微軟、亞馬遜、Meta 等已有的友商之外，一些新的競争對手仍在不斷趕來。
進入 2024 年，奧特曼開始喊出 7 萬億美元的芯片全產業鏈制造計劃，軟銀創始人孫正義被爆出正尋求高達 1000 億美元資金，計劃打造抗衡英偉達的 AI 芯片巨頭。
随着越來越多公司加入 AI 芯片產品研發隊列，不排除會進一步加劇未來市場上的 AI 庫存壓力。
三
相比芯片庫存所帶來的遠期泡沫，不少投資者在英偉達不斷刷新紀錄的股價面前，已經開始出現 " 恐高 " 情緒，越來越多的聲音試圖給過熱的市場降溫。花旗報告中指出，投資市場呈現出過度樂觀和 " 一邊倒 " 的趨勢，股市面臨的回調風險加劇。
瑞穗證券分析師 Jordan Klein 表示，投資者似乎陷入了" 純粹的追逐模式 "，這種市場行為導致半導體股價格不斷走高，形成了一種" 自我強化 "的趨勢。" 投資者應該記住，英偉達等 AI 芯片股‘不可能每天都上漲’，就像最近看起來不自然的行情那樣。"
" 木頭姐 " 率先付諸行動。從 2023 年四季度開始，木頭姐抛售英偉達的力度逐漸加大。對于抛售行為，木頭姐對外解釋："2014 年，多數投資者還把英偉達視作一家 PC 遊戲芯片公司，我們就選擇以 5 美元的價格買入。如今，英偉達的收益已經超過了 150 倍，我們選擇獲利了結。"
在 3 月份致股東的一封信中，木頭姐進一步對英偉達敲響警鍾，警告其驚人的增長可能會放緩。" 從長遠來看，與思科的歷史軌迹相異，英偉達的競争環境可能會更加嚴峻。這不僅僅是因為部分競争對手正在逐步取得市場成功，更關鍵的是，英偉達的主要客戶，包括雲服務提供商和特斯拉等公司正在積極設計自主的人工智能芯片。"
自 2000 年互聯網泡沫破裂後，思科股價在随後幾年内暴跌約 90%，此後一直未能回到互聯網泡沫巅峰時期。在木頭姐看來，今天的英偉達，就是昨天的思科。" 正如當年思科交換機和路由器引發互聯網革命一樣，英偉達是推動人工智能革命發展的關鍵公司，所以它的股價也會經歷較大的起伏和波動，就像思科在股市上經歷的那樣。"
但相比思科當年高達 100 倍的市盈率，以及頻繁的大額投資和收并購行為，當前的英偉達市盈率仍維持在不到 30 倍的低水平，同時借助其不斷增長的營收和利潤，英偉達資產負債表也要好于思科。
但正如 Jordan Klein 所言，沒有一家公司的股價會一直上漲。誰也不敢保證自己會不會買在了高點。
參考資料：
《見證 AI 的變革時刻》黃仁勳
《英偉達崩了，誰的鍋？》華爾街見聞
《一位億萬富豪投資人開始警惕美股塌陷風險了》福布斯
《是誰卡了英偉達的脖子？》遠川科技評論
