今天小編分享的汽車經驗：王子悅：股市連漲的新能源汽車產業鏈還能投資嗎？，歡迎閱讀。
中新經緯 6 月 14 日電 題：股市連漲的新能源汽車產業鏈還能投資嗎？
作者 王子悅 連翹私募基金基金經理、汽車與新能源行業分析師
王子悅
近幾個交易日，沉寂了許久的新能源汽車產業鏈表現亮眼，原因來自于不弱的需求、政策檔案的指導以及消息面的刺激，從而帶動整車、零部件、智能駕駛等板塊有所反彈。從銷售數據與出口數據來看，新能源汽車保持較高增速。中汽協公布的數據顯示，5 月新能源汽車銷量為 71.7 萬輛，同比增長 60.2%，新能源汽車滲透率達到 30.1%。1-5 月，新能源汽車累計銷售 294 萬輛，同比增長 46.8%，銷售端增速依然強勁。出口方面，5 月汽車企業出口 38.9 萬輛，同比增長 58.7%，其中新能源汽車出口 10.8 萬輛，同比增長 1.5 倍；1-5 月，汽車企業出口 175.8 萬輛，同比增長 81.5%，其中新能源汽車出口 45.7 萬輛，同比增長 1.6 倍。新能源汽車出口數據的大幅增長成為穩定外貿的積極力量。
政策方面也是利好不斷。近日，商務部辦公廳印發《關于組織開展汽車促消費活動的通知》，通知指出，為進一步穩定和擴大汽車消費，商務部将統籌開展 " 百城聯動 " 汽車節和 " 千縣萬鎮 " 新能源汽車消費季活動。主要包括聚焦全鏈條促進汽車消費，強化購車優惠政策支持，推動适銷對路車型下鄉，推動完善農村充電基礎設施等。6 月 2 日，國務院常務會議宣布要延續優化新能源汽車購置稅減免政策，預期可能會對純電動和插電式混合電動有差異化政策，從而進一步指導新能源汽車方向，推動純電動車加快滲透。此外，消息層面關于特斯拉的自動駕駛技術 FSD 将會開放給其他汽車制造商使用，以及市場對于國内 L3 級自動駕駛标準在 6 月底出台的預期，也催化了智能駕駛領網域的行情。
行業補貼下所催生的市場機遇與技術進步從來都是巨大的，也帶來了新能源汽車銷量的爆炸式增長。據中汽協數據，2020 年中國新能源汽車銷量 136.7 萬輛，新能源汽車市場滲透率 5.4%，到了 2022 年，中國新能源汽車銷量 688.7 萬輛，新能源汽車市場滲透率達到 25.6%，僅兩年的時間中國新能源汽車銷量翻了 5 倍。然而，随着滲透率的提升及基數的增長，行業最高速增長時期已經過去。這也就意味着行業估值基本已很難提升，在過去幾年行業享受估值和業績雙重提升，而在未來，新能源行業市值的增長可能更多取決于随技術進步及滲透率提升下的業績增長。
這種業績增長因各自特點在各細分行業中也會呈現不同，比如在產能快速落地、技術與品質趨同、成本差異不大的锂電材料環節，必然面臨着競争加劇、市場出清的過程；比如很多汽車零部件環節，產品技術含量不高，對下遊議價能力很弱，毛利率偏低，其中一些增量環節利潤占比較小，也很難較好拉動整體業績增長；動力電池 PACK 環節因需要統籌眾多工序，整體具有一定難度，也因此享受略高的估值，在高速發展階段也都面臨需要以價換量的囚徒困境，但大量的擴產規劃在行業集中度不斷提升、技術引領成本的當下，彰顯實力、威懾對手的產能能否如規劃落地，有待驗證。比如儲能裝機量依然保持一定增速，其中液冷滲透率又不斷增長的環節，能夠享受行業增速的同時又因技術進步享受高于行業的增長；比如受益于海外更高的車樁比帶來的迫切需求，又能在海外建廠而不受政策影響的充電樁、模組公司等。全球新能源汽車滲透率尚處低位，國外市場仍有較快速的增長時期，對于出口業務比重大的細分板塊及公司亦是利好；比如在人工智能浪潮下，AI 賦予新能源汽車新的機遇，在進展到新的階段會帶來更大的價值。
國内新能源汽車市場粗放式賺錢、普遍高速增長階段可能已經過去，低端制造業面臨的很大問題是基本只能兌現一波行業紅利，產能過剩之後生存面臨極大考驗，往往需要進行上下遊的擴張或技術轉型找到下一個風口。随着新能源汽車滲透率的進一步提升，精細賺錢的行業階段來臨，它取決于增量空間、滲透率以及技術迭代。 ( 中新經緯 APP )
本文由中新經緯研究院選編，因選編產生的作品中新經緯版權所有，未經書面授權，任何部門及個人不得轉載、摘編或以其它方式使用。選編内容涉及的觀點僅代表原作者，不代表中新經緯觀點。
責任編輯：宋亞芬
作者：郭晉嘉
