今天小編分享的财經經驗：靠水果罐頭闖出一片天，豐島食品衝刺北交所，歡迎閱讀。
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文 | 創業最前線，作者 | 左星月，編輯 | 蛋總
20 世紀初，我國各地開始陸續建立罐頭廠，罐頭行業起步。因此，在不少人的童年記憶中，總會有甜滋滋的水果罐頭。尤其是在生病時，來一口黃桃罐頭，仿佛有 " 包治百病 " 奇效。
2 月 27 日，主營水果罐頭的浙江豐島食品股份有限公司（以下簡稱 " 豐島食品 "）披露了第三輪問詢函回復。實際上，早在 2023 年 6 月，豐島食品就提交了招股說明書，申報在北交所上市，承銷保薦機構為浙商證券。
然而，随着冷鏈技術的進步，人們吃到新鮮的水果并不困難，因此水果罐頭的銷售額也難有高增長。此外，豐島食品目前也存在諸多問題，例如，豐島食品對外進行大額擔保，毛利率不敵同行公司等。
此外，随着消費結構更新，水果罐頭不再成為消費者的首選，因此，水果罐頭企業還需在研發創新上狠下功夫，豐島食品也不例外。
實控人一家持股集中，對外擔保存風險
豐島食品成立于 1999 年，是一家以研發、生產和銷售果蔬罐頭為主的食品加工企業，主要產品有橘子、黃桃、什錦、紅西柚等罐頭產品，主要銷往美國、日本、歐洲等多個國家和地區。
出口方面，豐島食品采用 OEM（原始設備制造商）業務模式與國際知名品牌商進行合作，海外客戶包括 Walmart（沃爾瑪）、Liberty Foods、Rema Foods、Sysco 等品牌。
内銷方面，豐島食品自有品牌為 " 豐島鮮果撈 "，主要客戶包括山姆會員店、世紀聯華、大潤發、老婆大人、零食很忙等零售連鎖企業。
（圖 / 豐島食品官網）
豐島食品的實際控制人為徐孝方、徐月萍及徐冠明。其中，徐孝方是公司副董事長和總經理，徐月萍為董事長，徐冠明系子公司昊旺食品副總經理，徐孝方與徐月萍系夫妻關系，徐冠明系徐孝方與徐月萍之子，三人合計控制公司 83.09% 股份。
此外，豐島控股集團有限公司（以下簡稱 " 豐島控股 "）直接持有豐島食品 75.89% 的股份，是公司的控股股東。
（圖 / 豐島食品招股書）
「創業最前線」注意到，豐島食品的管理方面存在一定瑕疵。
首先，豐島食品與豐島控股之間的相互獨立性可能稍顯不足。豐島食品自 2018 年 1 月開始，便與豐島控股共用财務、辦公系統，直到 2023 年 5 月才終止使用。此外，徐孝方存在從豐島控股處領取報銷款的情形。
不僅如此，豐島控股及豐島食品實控人還向第三方提供擔保，截至 2023 年 9 月 30 日，對外擔保總金額高達 2.26 億元。
（圖 / 對外擔保具體情況（來源：豐島食品第二輪審核問詢函回復））
其中，浙江白雲偉業控股集團有限公司（以下簡稱 " 白雲偉業 "）和豐島控股仍然處在互相擔保的一種狀态。問詢函回復顯示，雙方公司以互保的形式解決各自下屬企業的融資需求。
企查查顯示，白雲偉業擁有三塊產業：以化工業為主導產業、建築房地產和賓館旅遊業。值得注意的是，白雲偉業 2021 年，已經分四次進行股權質押，質押股份市值累計高達 5.34 億元。
（（圖 / 企查查））
雖然豐島食品在問詢函回復中表示，目前白雲偉業的經營情況穩定，償債能力有充分保障，且雙方互保金額從 2 億元下降至 1.5 億元。
（圖 / 豐島食品第二輪審核問詢函回復）
但是，如若白雲偉業資金出現問題，豐島控股及其背後的徐氏家族将可能承擔連帶責任，并代為償還白雲偉業的債務。
對此，監管層在第二輪問詢函中，要求豐島食品結合實際控制人、控股股東潛在債務風險敞口、控股股東資產情況及償付能力，說明是否存在因為潛在債務影響持有發行人控制權穩定、股權權屬清晰，是否對此次公開發行上市產生重大不利影響。
事實上，監管層給豐島食品的三輪問詢函中，均提到了公司對外擔保這一問題，而這一點也可能成為公司遲遲沒有上市的原因之一。
供應商真實性存疑，毛利率不敵同行公司
2020 年 -2022 年（以下簡稱 " 報告期 "），豐島食品的營業收入分别為 4.9 億元、5.11 億元和 7.51 億元，同期淨利潤分别為 4610.36 萬元、1578.06 萬元和 3744.25 萬元。
可見在 2021 年豐島食品呈現 " 增收不增利 " 的局面，淨利潤大幅下滑。2022 年，公司的淨利潤雖有所回升，但是和 2020 年相比卻仍有差距。
和同行公司相比，就 2022 年的營業收入而言，豐島食品和林家鋪子相當，但是和歡樂家還存在一定差距。此外，歡樂家已于 2021 年 5 月成功登陸創業板，相對于其他在新三板的公司而言，有更強的流通性。
此外，報告期内，豐島食品的毛利率分别為 21.09%、14.50% 和 16.48%，同期，同行公司的毛利率平均值分别為 26.15%、24.04% 和 24.64%，可見豐島食品的毛利率遠低于同行公司。
「創業最前線」注意到，豐島食品的毛利率水平較低，可能與公司 OEM（原始設備制造商，俗稱 " 代工 "）業務有關。
招股書顯示，公司的銷售模式分為直銷和經銷兩種，其中直銷模式以 OEM 產品為主，報告期内的營收占比分别為 91.84%、87.55% 和 85.34%。
而經銷模式的收入全部來源于自有品牌，且在報告期内每年占公司收入的比例均不超過 10%，但經銷的毛利率遠高于直銷，也側面說明自有品牌的銷售毛利率高于 OEM。
占了營收大頭的直銷毛利率相對較低，因此就拉低了豐島食品的整體毛利率。
值得一提的是，在毛利率不具備優勢的情況下，公司的供應商資質還存在一定疑問。
豐島食品主要產品為水果罐頭，由于水果品類、形狀、大小差異較大，實現高度自動化生產的難度較大，特别是去皮、分瓣、包裝等低附加值和低技術含量的罐頭產品輔助工序需要大批一線作業工人，因此豐島食品也與多家勞務公司進行合作。
報告期内，新昌縣乾程勞務有限公司（以下簡稱 " 乾程勞務 "）是豐島食品的第一大供應商，豐島食品向其采購勞務外包服務，采購金額分别為 5043.29 萬元、4419.06 萬元和 4848.41 萬元，占當期采購總額比例分别為 14.77%、9.18% 和 8.71%。
據悉，乾程勞務成立于 2017 年 5 月，成立當年便開始承接豐島食品生產高峰期部分輔助工序的勞務工作。
而到了現在，乾程勞務已經成為公司的第一大供應商。然而，豐島食品的問詢函回復顯示，乾程勞務僅向豐島食品提供服務，且報告期内共計上億元的采購，乾程勞務僅獲利 89 萬元，顯著低于其他公司。
（圖 / 豐島食品第二輪問詢函回復）
對此，監管層也向豐島食品提出問詢，要求公司說明勞務公司是否專為豐島食品服務而設立，且勞務采購是否真實合理等問題。
值得一提的是，企查查顯示，乾程勞務的參保人員僅有 3 人，這樣一家 " 小 " 公司是如何能夠承接豐島食品幾千萬元的業務，是否真實合理，還需豐島食品的進一步解釋。
（圖 / 企查查）
水果罐頭市場後勁不足，研發創新還是王道
對于許多年輕的消費者來說，水果罐頭似乎只活在童年的記憶裡。
《頭豹研究院 2023 年中國水果罐頭行業詞條報告》（以下簡稱 "《報告》"）顯示，水果罐頭最大的特點，就是延長了水果的保鮮時間，解決了長時間保存和遠距離的輸送問題，滿足了消費者對于方便、便攜的食品需求。
然而，目前水果罐頭的生意還好做嗎？《報告》同樣顯示，近年來，中國水果罐頭行業市場規模呈現波動态勢。冷鏈物流的發展使得中國居民傾向于選擇新鮮水果，比如，消費者足不出戶就可以購買到遠在南美洲的智利車厘子等當季水果。
此外，水果罐頭行業整體創新能力不強，對消費群體缺乏吸引力。
自 2017 年起，水果罐頭產量呈下滑态勢，水果罐頭市場規模從 2017 年的 115.7 億元下降至 2021 年的 81.8 億元。
受益于居家囤貨需求，2022 年我國和海外市場對水果罐頭的需求上漲，但随着疫情的結束，囤貨需求降低，水果罐頭市場很有可能重新邁進頹勢。
" 我日常比較喜歡購買零食，但是基本不會考慮水果罐頭。首先就是水果罐頭的種類并不豐富，市面上大部分是黃桃、橘子、草莓等口味，且沒什麼創新，吸引力不夠。其次，市面上的水果罐頭多是糖水罐頭，其中包含大量糖分，不符合我的控糖需求。最後就是新鮮水果口感好，價格也不是很高，因此我更傾向于購買鮮果。"90 後北漂女孩程玲（化名）告訴「創業最前線」。
因此，随着消費者健康意識增強，豐島食品等水果罐頭制造企業更應該在產品開發、工藝改進、新包裝應用、食品安全和品牌培養等方面不斷創新，來适應市場多樣化的需求。
值得注意的是，豐島食品的研發投入并不多。招股書顯示，報告期内，豐島食品的研發費用分别為 302.39 萬元、306.61 萬元及 396.46 萬元，占當期營業收入的比例分别為 0.62%、0.6% 及 0.53%。
同期，可比上市公司的研發費用率均值分别為 1.41%、2.40% 及 2.18%，豐島食品的研發費用率低于同行公司平均水平。
水果罐頭企業整體上的研發費用率都不高，但是面對整個市場的變化，還需要進行產品更新，以适應消費者的需要。
公開資料顯示，不少制造企業推出減糖和高端系列產品，如林家鋪子推出主打減糖控糖 " 吃糖自由 " 系列罐頭，真心推出高端水果罐頭 " 頂桃 " 系列產品。
然而，目前豐島食品的罐頭主要在包裝上有所區别，例如，公司的橘子罐頭分為高阻隔塑料杯、馬口鐵罐、玻璃瓶三種包裝，而在罐頭内容物上并未有多大差别。
可見，豐島食品想要在一眾企業中突出重圍，不僅要在產量上下功夫，還需要在創新上下功夫，讓水果罐頭這種老產品煥發出新活力，也才有更大的可能得到資本市場的青睐。
