今天小編分享的财經經驗：“全球資產定價之錨”還會重創美股嗎？來看看這份“幹貨”分享……，歡迎閱讀。
财聯社 9 月 5 日訊（編輯 潇湘）随着美國股債市場在 8 月雙雙承壓，債市與股市之間的行情關聯性，愈發受到了市場人士的高度關注。
幾組行情對比顯然可以清晰地證明兩者之間的關聯。
由于 8 月多數時間裡美國經濟持續顯現韌性，令投資者押注利率會維持高企，有着 " 全球資產定價之錨 " 之稱的 10 年期美債收益率在當月一度達到了 4.36% 的 16 年高點。收益率的飙升，最終也拖累标普 500 指數當月累計下跌 1.8%，創下 2 月份以來的最糟月度表現。
不僅僅美債收益率的走勢與股市行情開始變得息息相關，收益率曲線倒挂幅度的變化也正與标普 500 指數的走勢呈現了緊密的關聯。
如下圖所示，8 月份，3 個月 /10 年期美債收益率曲線的利差與标普 500 指數的關聯系數為 -0.75。這也意味着當收益率曲線正常化 ( 倒挂收窄 ) 時，美股市場往往會遭遇抛售；反之，随着倒挂加深，标普 500 指數通常會走高。
而如今，随着 8 月行情的結束，當投資者展望 9 月時，眼下的一個關鍵疑問無疑就是，債券市場接下來的走勢還将會如何影響美股？美債收益率若繼續如脫缰野馬般走高，還會進一步重創美股嗎？
頗有意思的是，不少業内人士對此的最新看法，似乎并不悲觀。
美債收益率繼續衝高的殺傷力有限？
根據 Markets Live Pulse 周一發布的一份最新調查，今年美國股市的反彈足夠強勁，或足以承受債券收益率的又一輪上升行情。
随着美國經濟有望迎來軟着陸的說法越來越深入人心，調查的 331 位受訪者中的大多數預計，如果 10 年期國債收益率繼續攀升并達到 4.5%，标普 500 指數的跌幅将被控制在 10% 以内。換言之，今年迄今上漲了 18% 的美國基準股指仍将保留部分漲幅。
EdenTree Investment Management 投資組合經理 Christopher Hiorns 表示，" 如果我們的利率和債券收益率繼續上升，很可能是因為宏觀經濟表現令人驚喜。因此，與債券相比，提供通脹保護的股市可能并非是個那麼糟糕的選項。"
由于美聯儲已承諾将利率維持高位，直至确信通脹率将跌回聯儲 2% 的目标為止，因而美債收益率目前可能還有進一步走高的空間。克利夫蘭聯儲梅斯特上周五就表示，盡管近期通脹有所改善，但通脹率仍然過高。
不過，策略師們預計，10 年期美債收益率未來走高的空間将被限制在 4.5% 附近。如果 10 年期收益率達到該水平，那麼美股或會小幅走弱。
既使達到 4.5% 水平，匯豐美國的股票策略團隊對年底标普 500 指數目标位的預估，僅僅從 4600 點下調至 4500 點，這意味着該指數今年仍将有 17% 的漲幅。
此外，一些策略師則認為美債收益率有望見頂回落。北方信托資產管理公司歐洲、中東、非洲和亞太地區首席投資策略師 Wouter Sturkenboom 就預計，到今年年底，10 年期美債收益率将下探至 4% 左右。
當然，MLIV 的 Ven Ram 也指出，股票将要進一步大幅上漲可能要難得多。在一個将兩年期美國國債收益率鎖定在略低于 5% 的世界裡，你需要對潛在的公司盈利增長非常樂觀，才會去選擇放棄國債所提供的穩定現金回報。市場對經濟軟着陸的前景也很難長期維持樂觀态度。
高債券收益率環境下該如何擇股？
今年以來，美股升勢所展現出的韌性，令許多市場參與者感到意外。不少市場多頭指出，經濟增長在高利率面前保持穩健，是一種有信心的體現。在人工智能相關熱潮的推動下，表現出色的科技股也幫助維持了這些漲勢。
盡管如此，在 MLIV 的最新調查中，大多數受訪者認為，如果 10 年期美債收益率達到 4.5%，房地產和科技板塊将面臨最大的風險，而超過半數的受訪者表示銀行股将成為最大的赢家。
2023 年迄今為止，納斯達克 100 指數已經飙升了 42%，因此科技股面臨的下行風險顯然不小。
Gama Asset Management SA 全球宏觀投資組合經理 Rajeev De Mello 表示，" 我們應該關注科技行業中哪些虧損的企業，但我預計盈利的科技公司，應該在一定程度上不會受到收益率上升的影響，因為這些公司對指數的盈利貢獻很大、很重要。"
同樣能反映出人們對科技股等高估值股票擔憂加劇的是，超過 50% 的 MLIV 調查受訪者預計，價值股到年底将會迎頭趕上，甚至跑赢成長股。到目前為止，标普 500 成長指數跑赢标普 500 價值指數的幅度為 2020 年以來最大。
Great Hill Capital 董事長 Thomas Hayes 指出，" 我們認為，收益率正在見頂，股票若下跌料将吸引年内表現不佳的經理人逢低買入，他們必須在年底奮起直追，盈利預估也将會繼續溫和上修。那将是一個恰到好處的環境。"
值得一提的是，自 2022 年初一季度美聯儲啟動本輪緊縮周期以來，股票和債券走勢一直是正相關的。不過，略超 50% 的調查受訪者預計，年底前兩者将再度變為負相關，回歸到本世紀以來的長期趨勢。
此外，最新調查還顯示，59% 的投資者仍然認為 60/40 股債投資組合是可行的投資策略。雖然這兩類資產去年的同時下跌，導致該投資組合在當時遭到重創，創下 2008 年以來的最糟糕表現，但今年已上漲了 12%。
