今天小編分享的互聯網經驗：Benchmark模式，中國VC的解藥？，歡迎閱讀。
圖片來源：視覺中國
做小，或許是當下 VC 最理性、活的最舒服的方式。
7 月的最後一天，X 風險投資機構合夥人 Jack 站在會議室的窗邊，俯瞰着國貿街區上穿梭的車流，深深吸了一口氣，這曾是他和團隊日夜奮戰讨論項目、投決的地方，也是今年年中復盤的地方，年中復盤後他做出了一個重要的決定：只保留必要的行政崗位，裁掉所有基層投資經理、分析師。
" 這是我們幾個合夥人商量後的決定，做一家 Benchmark 模式的 VC，合夥人直接上一線看項目，同時再吸納幾個能力強的合夥人，他們不必是 VC 出身，但具有一技之長，能夠獨擋一面，團隊各成員之間的能力形成互補，Carry 平分，或許大家都能活的舒服一點。"
與 Jack 有類似觀點的還有家辦新智點創始人王根旺。他近期與幾位 GP、LP 朋友交流後，在朋友圈發表心得：1、在充滿不确定性的大環境下，努力找有确定性的小生意；2、精簡團隊，統一思想，避免内耗，小步試錯，熬下去；3、大環境再差，也總有賺到錢的人多和賺到錢的人交流。
中國風險投資行業正在歷經一場自上而下的變革，衝擊着行業中的每一個人。钛媒體創投家發布《裁員、裁員…這會是美元 VC 最艱難的一年嗎？》後，不少圈内投資人紛紛表示，他們所在的機構确實在精簡人員、縮減出差成本，縮減 PR 投放成本，投資節奏減緩、投資打法也在調整。
Benchmark 模式是中國 VC 的解藥嗎？
小而掙錢
募資難，退出難、投資難的情況下，風險投資機構變得現實了，他們開始思考如何做一家掙錢的機構。
2023 上半年中國 VC/PE 行業投資數量和金額，相較于 2022 年上半年均出現持續下滑，投資事件數 3638 起，同比下降 13%；投資總額 2929.65 億元，同比下降 7%。
全球風險投資的節奏也在下降，據 Crunchbase 的數據顯示，2023 年第二季度全球風險投資額環比下降了 18%，至 650 億美元。與 2022 年第二季度的 1270 億美元相比，下降了 49%。
" 風險投資市場正在面臨結構性變化，預計會持續 3 年左右的時間，未來會不會好轉并不确定，投資機構需要做好應對的心理準備，合理控制成本，管理退出收益，盡量給 LP 一個滿意的交代，不然在惡劣的情況之下，只能惡性循環，把自己循環‘死’。" 某風險投資機構合夥人 Jessica 向钛媒體創投家表示。
暫不讨論美元基金，只看人民币基金的發展路徑。
由于資金來源端的變化，人民币基金會走向兩個方向，一個是國資背景基金，動辄百億國家牽頭的各類戰略基金、大型央國企成立的基金、各級地方政府成立的母基金、地方國企牽頭成立的基金；一個是中小規模專項基金，钛媒體創投家 2023 上半年中國 VC/PE 行業數據透視顯示，不足 1 億元人民币的基金總募資數量占比約 65.7%，募資規模卻僅有 9.7%。這種不足一億的小基金，大概率是專項基金。
很多 LP 在選擇 GP 的時候，會把基金的管理規模、品牌影響力列為重要的參考标準，這就把很多中小機構排除在外。
90% 的錢流向了 10% 的頭部風險投資機構，是行業内的共識，作為中小風險投資機構自然要開辟屬于自己的生存方式。
" 去年我們還計劃擴張，今年年中復盤之後我們決定轉型成 Benchmark 模式，做一家小而賺錢的投資機構，蟄伏沉澱資源，等待時機擴張。"Jack 表示。
在他看來做一家賺錢的投資機構并不難。第一，小機構募資更容易，合夥人身邊總有幾個有錢的 LP 朋友，無論是帶他們進入私募圈子，還是幫他們做資產配置規劃，都可以輕松募到 1、2 個億。第二，投資更容易，合夥人在一級市場的投資經驗和人脈沉澱，一年投資 4-5 個項目并非難事。第三，回報周期短，從數據表現看，專項基金 3-5 年 DPI 達到 1 的概率高于出盲池基金在 7 年 DPI 達到 1 的概率。
" 越來越多 GP 以此為出路，嘗試邊募資邊搞專項，尤其是規模較小名聲不大的 VC。"Eric 表示。
Jessica 所接觸的規模較小名聲不大的 VC，牽頭的合夥人大多是行業 " 老人 "， 從業時間少則六七年，多則十年以上，團隊規模都不大，維持在 2-5 個人之間，每一個人都有自己搞定項目和融資的渠道，藏匿于 " 水下 "，主打悶聲發财。
這樣的模式與 Benchmark 如出一轍。
Benchmark Captial 成立于 1995 年，，單支基金保持在 5 億美金的規模、5 個左右合夥人，平等的投票權；30% 的 Carry 和 2.5% 的管理費絕對由合夥人均分。
2015 年福布斯發表了一篇《Benchmark 的 5 位合夥人 讓其他 VC 看起來落後且人員過剩》文章顯示，當時 Benchmark 管理的 8 支基金，扣除管理費和 Carry 後，已向 LP 返還了共計 226 億美元的收益，LP 的收益率超過 10 倍。
相較于追求規模暴漲、極盡擴張之勢的紅杉、A16z 而言，Benchmark Captial 實屬異類，但其精準的超高回報卻成為行業追逐的 " 聖杯 "。
人效是靈魂
人效是高回報的靈魂所在。
Benchmark 沒有 CEO，沒有初級與高級合夥人之分，每個人都是合夥人，5 個合夥人各自行動，各自負責，超過 28 年的歷史中他們投出了 Dropbox，eBay，Instagram、Twitter、Uber、Snapchat 等 " 大牌 " 項目。
極簡的團隊逼迫他們必須每天鬥志旺盛并且行動快捷。2014 年福布斯發布的文章《Benchmark 之道：五虎大将的精簡強悍》講述，2010 年 Domo 的 CEO Josh James 向 Benchmark 的合夥人 Matt Cohler 描述了自己新的創業公司的創意後。Cohler 邀請他第二天早上跟整個合夥人團隊做一個報告，沒有看任何數據的情況下 Cohler 當場決定投資 James 3000 萬，30 分鍾之内合同條款打印完畢，17 天之後錢到賬 James 的賬戶。當然 James 并非普通人，他之前創辦的公司 Omniture 以 18 億賣給了 Adobe。
" 快 " 是矽谷創業者對于 Benchmark 的印象之一。
反觀國内，中國風險投資機構是合夥人制，但像一家公司一樣運作，一個項目想要拿到融資，大致分為以下幾步：投資經理接觸項目－小組過會－通過後合夥人約見創業者－出具 TS（投資協定）－DD（盡職調查）－投決會－進入打款流程，整個流程走下來歷時 3-6 個月不等。
層級分明，層層決策。" 和看病一樣，大家希望見到的是主治醫生，而非導醫接待層層詢問後，再确定是否需要主治醫生出診，對于雙方而言都是一種時間浪費。" 一位創業者向钛媒體創投家表示。
對于 Benchmark 來說，創業者見到的任何一個 Benchmark 的人都是合夥人。合夥人是一家風險投資機構的靈魂，是投資決策最後的拍板人，公司運作模式下，其他前台、中台的人員基本都是 " 陪襯 "，做龐大的 Sourcing 和投後服務，補齊合夥人對于行業的認知，做出最終的判斷。這部分人員的支出并不少，但所創造的收益卻相當有限。
"LP 關心的是 GP 可以為他掙多少錢，而不是 GP 養了多麼大的一個團隊，風險投資是一種個人關系密切的業務，不是一個可以很好擴展行業。"Jack 表示。
阿哲是工業機器人方面的專家，自己創業過相關項目，運營了一家工業機器人社區和媒體，定期組織活動和分享，同時還是一家小基金的創始人，憑借對工業機器人行業的深度理解和媒體的觸角，阿哲能準确的找到，并帶領 LP 投進工業機器人相關的早期項目。
"paper 做的好，不見的投的好，paper 可以看到的趨勢、方向、賽道、項目都是浮出水面的，風險投資要投的是水下的項目，捕捉到 1%，憑借它帶來百倍回報。"Jack 表示。
曾經四處擴張的 Benchmark 堅信風險投資不會規模化，人才是風險投資機構創造效益的核心。" 目标一致，沒有内耗、沒有偷懶者，都是利益者、都是‘狙擊手’，我們也是在探索中前行，找到适合自己的節奏。"Jack 表示。
直覺和人脈
" 早期投資很多時候是依靠直覺和人脈，還有一點運氣的成分。"Jack 表示。
" 從投資本質上來講，VC 是一個玩實際風險與感知風險差異的工作。" 在雲九資本創始合夥人曹大容看來，" 很多瘋狂而偉大的項目按照理性的分析其實是沒有辦法投資的。"
他認為，很多瘋狂而偉大的項目按照理性的分析其實是沒有辦法投資的。投資人需要理性，同時也需要感性，需要被偉大的創業者所感召。對于很多項目，理性的人根本不會投資，大部分都是投資人一時被感動的情況下進行投資的，因為看上去風險很大，也就是所謂的感知風險。事後回歸平靜，有一些投資人還會後悔。幾年過去之後，時間證明當初投資了一個偉大的項目，事實證明實際風險并沒有那麼大。所以，在投資的時候，要接受這種感性，投資人需要看到 CEO 眼中的光，跳到他們的視角裡去看未來的世界，看到 CEO 的渴望及願景。"
按照理性判斷，紅杉資本的唐 · 瓦丁、凱鵬華盈的湯姆 · 珀金斯第一印象都拒絕了胡子稀疏雜亂、身材消瘦、穿着牛仔褲、T 恤的喬布斯，感性的 33 歲退休的邁克 · 馬拉庫成為了喬布斯的天使投資人，只因為他相信電腦的未來。
國内風投圈的感性代表人則是徐小平，坊間流傳着許多關于徐小平感性的故事，和創業者喝一杯咖啡的時間投出了天使輪，被創業者的夢想感動投出了天使輪，喜歡這位創業者投資了天使輪。
看似很感性投資是很 " 傻 " 的行為，其背後隐藏的是投資人對人性的敏感，風險的膽識。以及需要想象力、對行業、模式、技術趨勢和對 CEO 的心态、狀态、願景的深透的理解。在曹大容看來，" 判斷 upside 比分析 downside 要難得多。"
軟實力展現的前提是接觸到創始人，投資人需要有自己的人脈圈，項目來源渠道。
" 投資自始至終都是一個小圈子的遊戲，創始人介紹創始人，LP 介紹創始人，熟人介紹是投資圈獲取靠譜項目的最常用方式，FA 只是作為一部分項目的補充，純靠運氣，因為大多數的 FA 是撒網式投遞項目。"Jack 表示。
以 Jack 的經驗，投項目之前先和創始人交朋友，了解為人，了解處理事情的方式，了解團隊，了解過往的經歷，再說投資，人是一切投資的前提，因為創業路上并非一帆風順，同樣的事情，不同的人處理結果便會不同，譬如面對風險，優秀的創業者看到的是風險背後的機會，愚笨的創業者看到的則是過不去的坎兒。直覺重要、經驗重要、了解清楚更重要。
風險投資市場結構性的變化，将原來的大江湖切割成一個又一個小江湖，大江湖的生存方式大同小異，小江湖之中的生存方式各不相同，風險投資人們如同八仙過海各顯神通。（應訪者要求，文内人名均為匿名）（本文首發钛媒體 App，作者 | 郭虹妘，編輯｜陶天宇）
