今天小編分享的互聯網經驗：三年輸血近80億，青山系落子锂電池，瑞浦蘭鈞二度遞表港交所，歡迎閱讀。
近日，新能源行業公司紛紛更新申報進展時，招股書失效的瑞浦蘭鈞能源股份有限公司（以下簡稱 " 瑞浦蘭鈞 "）也二度遞表港交所。
不過，即使已經是裝機量全球第三大的儲能電池企業，瑞浦蘭鈞也至今仍未實現營利。
相比于瑞浦蘭鈞本身，站在其背後的 " 鎳王 " 青山集團反而吸引了更多的關注，青山集團對瑞浦蘭鈞提供了極大的業務和資金支持，瑞浦蘭鈞也是青山集團旗下唯一的锂電池制造企業。
三年輸血近 80 億，青山系落子锂電池
青山集團是全球最大的不鏽鋼制造商和金屬鎳生產商，2017 年 10 月，瑞浦蘭鈞由青山集團實際控制人項光達發起設立。
招股書顯示，瑞浦蘭鈞是一家位于中國的锂離子電池生產商，專注于锂離子動力電池和儲能電池產品的設計、研發、制造以及銷售。
截至招股書籤署日，青山集團控股 51% 的子公司永青科技合計控制瑞浦蘭鈞已發行股份 62.6% 的表決權股份。其中，永青科技直接持有瑞浦蘭鈞 50.4% 的股份，同時其全資子公司瑞途能源為溫州景锂普通合夥人，永青科技則通過控制溫州景锂間接控制瑞浦蘭鈞 12.2% 的股份。
最終，項光達、青山集團、永青科技、瑞途能源、溫州景锂、浙江青山和上海鼎信共同為瑞浦蘭鈞的控股股東。
近年來，作為 " 鎳王 " 的青山集團，在掌控上遊原材料的同時，也不斷通過投資、設立等方式布局新能源產業鏈，意圖從礦產資源開采向锂電池應用進行全產業鏈延伸，而瑞浦蘭鈞則是青山集團旗下唯一的锂電池制造企業。
與絕大部分背靠大樹好乘涼的公司不同的是，來自青山集團 " 紅利 " 更多的是在資金的支持上，目前瑞浦蘭鈞本身對與青山集團之間關聯交易的依賴卻并不算高。
據招股書披露，青山集團、永青科技及其控制的青拓鎳業均在近年對瑞浦蘭鈞提供了大量借款進行 " 輸血 "。2020 年至 2022 年期間（以下簡稱 " 報告期 "），瑞浦蘭鈞及其附屬公司從關聯方收到的貸款分别約為 4.64 億元、52.7 億元和 21.84 億元。
同期，瑞浦蘭鈞償還的貸款金額分别 1.35 億元、33.42 億元和 47.5 億元。此外，永青科技以及其他多家項光達控制的企業還未瑞浦蘭鈞的大額銀行貸款等進行了相應的擔保。
相比之下，公司與關聯方之間關聯交易金額占比卻并不算高。其中，更多的是瑞浦蘭鈞向上遊的永青科技及其聯系人進行采購原材料，報告期内，相關采購金額分别約為 1620 萬元、2.12 億元和 6100 萬元。
同時，青山集團及其聯系人還向瑞浦蘭鈞采購電池產品，并将部分向下遊電動汽車制造商進行銷售，報告期内該種關聯交易金額分别約為 130 萬元、1530 萬元和 13.45 億元。
這種通過青山集團作為 " 中介 " 的銷售方式，主要還是由于下遊電動汽車制造公司對供應商的規模及運營往績記錄的内部要求，而由青山集團作為實際籤約主體進行背書的協定截至至 2023 年 12 月末，此後瑞浦蘭鈞則能夠向該公司進行直接銷售。
不過，從計劃來看，未來瑞浦蘭鈞與青山集團等關聯方的交易卻有大幅上漲的可能性。一方面，瑞浦蘭鈞預計，截至 2023 年，公司向青山集團等關聯方銷售電池產品的交易總額将增加至約 41.04 億元。
另外，招股書顯示，2023 年至 2025 年期間，瑞浦蘭鈞也将對永青科技及其聯系人采購原材料的年度計劃上限分别确定為 38.25 億元、111.25 億元和 166.42 億元，較目前的交易額有很大的增長。
在 IPO 前夕，瑞浦蘭鈞 2022 年還集中進行了 3 場融資，引入包括上汽集團、中偉股份、深創投、溫州國資背景的溫州交通等上下遊產業鏈參與者、專業投資公司及專業基金。其中，上汽集團以 27 億元的投資額成為瑞浦蘭鈞最大的外部股東，截止 IPO 前最後一輪融資，公司的投後估值為 303 億元人民币。
2020 年開始，瑞浦蘭鈞成為上汽通用五菱旗下低端新能源代步車五菱宏光 MINI EV 的磷酸鐵锂電池供應商。2022 年 7 月，瑞浦蘭鈞也與中偉股份籤署合作協定，2022 年至 2030 年期間，雙方預計将實現三元前驅體、磷酸鐵產品 80 萬噸 -100 萬噸的交易總量。
事實上，在 2020 年以前，瑞浦蘭鈞甚至還僅僅只是站在新能源行業的門口觀望。2021 年，五菱宏光的 MINI EV 是國内銷量第一的新能源汽車車型，五菱宏光以及後來零跑汽車的訂單一定程度上也反向推動瑞浦蘭鈞對其產能的擴張。
三年虧 13 億元，原材料大漲無議價能力
不過，到目前為止，瑞浦蘭鈞仍然未能實現盈利。報告期内，瑞浦蘭鈞分别實現營業收入約為 9.07 億元、21.09 億元和 146.48 億元，同期淨利潤虧損金額分别約為 5327.9 萬元、8.04 億元和 4.51 億元，三年累計虧損額超過 13.08 億元。
動力電池產品和儲能電池產品構成了瑞浦蘭鈞絕大部分的收入來源。報告期内，動力電池產品分别為瑞浦蘭鈞提供了 74.2%、46.5% 和 31.7% 的營業收入，其下遊客戶主要是部分傳統汽車企業及新興電動汽車生產商。
在營收規模迅速擴大近 7 倍的情況下，瑞浦蘭鈞依然虧損的很大一部分原因是 2021 年以來原材料價格的大幅飙升。
瑞浦蘭鈞超過 8 成的收入都來自碳酸鐵锂電池產品，其中锂電池產品的原材料主要包括正極材料、負極材料、隔膜及電解液，而碳酸锂正是磷酸鐵锂正極的一種主要原材料。
根據 Wind 數據顯示，國内電池級碳酸锂 99.5% 均價從 2023 年第三季度開始快速上漲，并在整個 2022 年持續高位運行，最高時的均價超過 2020 年末時價格的 10 倍。
作為剛剛進入行業的新人來說，瑞浦蘭鈞面對下遊客戶時并沒有多少話語權。瑞浦蘭鈞也表示在 2021 年 11 月之前，公司并無議價能力，公定價政策并無價格調整機制。
雖然不及 2022 年漲幅波動劇烈，2021 年年初和年尾碳酸锂的價格相差也有 4 倍左右，而瑞浦蘭鈞產品的售價甚至還出現了反向降價。
據招股書顯示，報告期内瑞浦蘭鈞動力電池產品的銷售均價分别為 0.54 元 /Wh、0.52 元 /Wh 和 0.76 元 /Wh，同期儲能電池的價格分别為 0.59 元 /Wh、0.6 元 /Wh 和 0.8 元 /Wh。
即使 2022 年，公司電池產品的平均售價綜合來看也僅僅上漲了 41.07%，要遠低于原材料價格的漲幅。
近年，锂電行業包括寧德時代等行業龍頭企業都在大舉進行擴產，據 2022 年年報顯示，寧德時代電池系統產能約為達到 390GWh，同時還有 152GWh 的在建產能，就目前來看瑞浦蘭鈞的產能儲備依然遠低于行業的頭部公司。
2022 年瑞浦蘭鈞将電池產能由 2021 年 4.2GWh 提升至 24.5GWh，同時相應對儲能電池的產能分配有所提升。當年，瑞浦蘭鈞儲能電池帶來的銷售額大幅超過動力電池產品，其占全部營業收入比重也達到 57.4%，近兩年，儲能電池成為公司營利增長最主要的動力。
雖然仍不及行業頭部公司，但產能的提升也在一定程度上增強了瑞浦蘭鈞的規模效應。報告期内公司的制造成本在全部銷售成本中的比重分别為 17.6%、13% 和 6.1%，同時直接勞工成本的占比分别為 8.9%、7.2% 和 3.7%。
由于生產效率的提升，瑞浦蘭鈞電池產品的每瓦時勞工成本由 2020 年的 0.05 元降至 2022 年的 0.03 元，每瓦時制造成本也由 0.09 元降至 0.05 元。
報告期内，瑞浦蘭鈞實際電池產品銷售量的銷售量分别為 1.55GWh、3.30GWh 及 16.61GWh。以 2022 年來看，公司產品銷售增長超過 403%，但制造成本和直接勞動成本的漲幅僅為 161% 和 186%。
漲價疊加生產成本的下降使得瑞浦蘭鈞的毛利率在 2022 年重新轉正，由上年的 -15.7% 增加到 7.4%。
截至 2022 年 12 月 31 日，瑞浦蘭鈞在溫州市及嘉善市兩處擁有生產工廠，設計年產能達到 35.2GWh。
此次港股上市 IPO，瑞浦蘭鈞披露的第一大募資用途還是計劃擴大產能，公司預計将在溫州、佛山及重慶建設生產工廠。根據瑞浦蘭鈞預計，公司計劃在 2023 年末之前将產能提升至 77GWh，并預計在 2025 年底達到 150GWh 以上。
需要注意的是，產能快速提升之後，目前瑞浦蘭鈞的產能利用率并不太高，2022 年綜合產能利用率大約僅為 54.5% 左右。（藍鲸财經 徐曉春 [email protected]）
